儘管穩定幣在2019 年1 月的總市值僅為33 億美元，但此後它們已成為加密貨幣領域不可或缺的一部分。
在三年多的時間內，法幣掛鉤的穩定資產擁有超過1810 億美元的總供應量，在2019 年1 月至2022 年4 月期間增長了近5400%。同期，調整後的鏈上穩定幣數量從88.1 億美元上漲至4640 億美元，增幅超過5,150%。
與此同時，雖然Tether 的USDT 長期主導市場，但Circle 和Coinbase 的USDC 在過去兩年中一直在不斷增長。同時，作為一種去中心化的替代品，Terra 的演算法穩定幣UST 最近的需求量非常大，使得該數位資產成為第三大穩定幣。
但是UST、USDT、USDC 之間有什麼區別呢？讓我們一起探索這三種穩定幣以及比較它們的不同之處。
首先，什麼是穩定幣？
在我們直接分析USDT、USDC 或UST 之前，首先，讓我們定義什麼是穩定幣，以及它們對加密貨幣用戶有什麼用處。
穩定幣是一種與大宗商品或價格穩定的貨幣掛鉤的數位資產。在大多數情況下，標的資產是美元等主要法定貨幣，但也有與黃金等商品掛鉤的穩定幣，如Pax Gold（PAXG）。
由於穩定幣的功能就像區塊鏈上的「標準」加密貨幣，但沒有與這些代幣相關的高波動性，數位資產投資者可以利用穩定幣做許多事情，例如：
在區塊鏈上儲存價值，同時降低波動風險不受傳統金融系統限制（例如，緩慢而昂貴的跨境轉帳、高昂的信用卡處理成本）發送和接收與法定貨幣掛鉤的資金跨多個區塊鍊網絡、去中心化金融協議和dApp 快速轉移資金參與加密貨幣活動，例如借貸和流動性挖礦，利用穩定幣獲得比大多數銀行提供給消費者更高的利息對於交易所和DeFi 協議，穩定幣提供了一種很好的方式來吸引更多的流動性，並將交易對中的法定貨幣替換為與法定掛鉤的穩定資產，以進行更輕鬆、更高效的加密交易
穩定幣利用各種機制來維持其標的資產的價值掛鉤。他們如何實現這一點通常基於穩定幣所屬的類別：
法幣支持的穩定幣：顧名思義，法幣支持的穩定幣由實物儲備中的現實世界現金支持，以跟隨其標的資產的價格動態。然而，在實踐中，屬於這一類的大多數穩定幣都利用各種的市場工具（例如，政府和公司債券、商業本票、信託存款、擔保貸款）來補充現金儲備。由於現實世界儲備的要求，法定支持的穩定幣是中心化的，因為它們由單個或多個企業（例如，USDT 的Tether 或USDC 的Circle 和Coinbase）運營和發行。加密貨幣支持的穩定幣：作為一種去中心化的替代品，加密貨幣支持的穩定幣利用數位資產儲備而不是現金儲備來實現價格穩定。像DAI 這樣的代幣不是使用實物存款，而是使用各種受支持的加密作為智能合約中透明地質押品來鑄造的。這些加密貨幣價格不穩定，容易出現波動。加密貨幣支持的穩定幣通常被超額質押，以降低由於過度波動而導致質押不足的風險。要贖回作為質押品的資產，用戶必須銷毀他們的穩定幣。演算法穩定幣：與前面兩種類型不同，演算法穩定幣不保留任何法定貨幣、加密貨幣或其他儲備來將其價值與美元等標的資產掛鉤。相反，演算法負責通過執行各種任務作為價格穩定機制的一部分來達到相同的目標。例如，演算法激勵用戶出售價格高於1 美元的UST 以換取1 美元的LUNA，從而將穩定幣的價格降至1 美元掛鉤。
每個類別都有自己的優點和缺點。
例如，雖然由法幣支持的穩定幣是第一個基於區塊鏈成功的穩定資產，並且比其他穩定資產更容易獲得，但它們的中心化操作會增加交易對手風險，尤其是當項目的儲備不透明時。
與此同時，加密貨幣支持的穩定幣提供了一種去中心化替代品，可以替代法幣支持的穩定幣，具有良好的價格穩定性，但它以超額質押為代價，使大量流動性遠離市場。儘管它們被過度質押，但由於加密貨幣儲備的高波動性，仍然存在質押不足的風險。
最後，演算法穩定幣也有錯誤的可能，尤其是當它背後的項目在啟動前未能做出正確的決定時。由於它利用自治演算法維持價值掛鉤而不是法幣或加密貨幣儲備，因此其創建者必須仔細設計，並開發一種長期可持續的商業模式。未能實現這些可能會導致嚴重的後果，例如代幣的價格變得不穩定，從而使其無法使用。
穩定幣的終極之戰：USDT vs. USDC vs. UST
現在你已經了解了穩定幣的基本知識，讓我們看看USDT、USDC 和UST 之間的比較。
USDT
自穩定幣問世以來，Tether 與美元掛鉤的加密USDT 一直是最受歡迎和廣泛使用的穩定資產。作為市值（831 億美元）和交易量（過去24 小時內為820 億美元）頂尖的穩定幣，USDT 可以在大多數的數位資產交易所使用，以及在去中心化金融協議中有很大的份額。
Tether 成立於2014 年，最初名為「Realcoin」，其名稱源自發行USDT 穩定幣的項目以及管理其公司的名稱—— Tether Ltd。雖然他們最初聲稱並非如此，但Tether 和加密貨幣交易所Bitfinex 屬於同一家名為iFinex 的企業。
最初，USDT 在Omni Layer Protocol（原Mastercoin）上推出，後來擴展了對不同區塊鏈的支持，包括以太坊、Tron、Algorand、Solana 和幣安智能鏈。
Tether 是一種由法幣支持的穩定幣，自推出以來一直保持著出色的價格穩定性——只有少數特殊情況下不達預期。長期以來，該公司在其網站上表示，每個USDT 都由項目儲備中持有的美元「一比一」支持。因此，理論上在Tether 的儲備金中1 USDT 相當於1 USD。
然而，由於Tether 缺乏透明度以及之前與Bitfinex 的醜聞——兩家公司都被監管機構多次罰款，USDT 是否真的有的美元儲備支持一直是一個很大的問題。
後來，可能是因為美國當局的壓力，該公司透露，其現金僅佔實物儲備資產的不到3%。除了現實世界的美元外，穩定幣主要由以下支持：
商業本票(49.59%) 信託存款(18.35%) 擔保貸款(12.55%) 公司債券(9.96%)
因此，我們可以得出結論，USDT 與美元的掛鉤甚至遠不及1:1。
然而，儘管圍繞著Tether 儲備的這些爭議和多起醜聞，例如幾年前它被指控使用8.5 億美元的USDT 來彌補Bitfinex 的損失，以及該公司涉及的訴訟，但是USDT 的價格仍然非常穩定。
與此同時，儘管多年來它已經將部分市場份額拱手讓給了競爭對手，但它仍然是加密貨幣行業中領先的穩定幣。
USDC
由區塊鏈支付公司Circle 作為中心企業的一部分發行和管理，加密貨幣交易所Coinbase 也是該企業的創始成員，USD Coin 或USDC 是另一種法幣支持的穩定幣，於2018 年9 月推出。
與Tether 的案例類似，它也曾一度宣傳其為與美元1:1 掛鉤的穩定幣，但有一段時間USDC 並非100% 由現金支持。
2021 年7 月，第三方審計揭露USDC 的儲備包括61% 的現金及其等價物、13% 的洋基存款憑證、12% 的美國國債、9% 的商業本票、5% 的公司債券和0.2% 的市政債券和美國機構。
後來，由於美國監管機構的壓力，Circle 從根本上改變了其儲備細目。因此，同一家審計公司的調查得出結論，USDC 由100% 的現金及等價物所支持。
因此，1 USDC 確實由1 美元支持。在某些情況下，由於美元銀行存款和短期、高流動性投資，兩種資產之間可能存在差異，但根據一般經驗，USDC 與美元密切掛鉤。
儘管USDC 是中心化管理和發行，法幣支持的穩定幣受到監管壓力，以及該公司最初對其儲備的實際細目存在誤解，但大多數加密貨幣社群仍將USDC 視為值得信賴的穩定幣項目。
與Tether 不同，其發行商Circle 在美國是一家受監管的支付公司，也是英國和歐洲經濟區公認的電子貨幣機構。此外，雖然該穩定幣現在與美元1:1 掛鉤，並有現實世界的資產支持，但該公司的儲備金定期由第三方公司審計。
在穩定資產中，USDC 是市場上第二大的穩定幣，市值近490 億美元，過去24 小時交易量為48 億美元。與USDT 一樣，USDC 自推出以來一直保持著近乎完美的價格穩定性（市場極端波動時期除外）。
UST
與其他兩種解決方案不同，Terra USD（UST）是由項目社群管理的Terra 協議上的去中心化演算法穩定幣。
由於這些原因，它沒有任何有形的支持，Terra 的演算法負責為加密貨幣提供價格穩定性。
為了保持這種價格穩定性，Terra 的演算法採用了雙代幣模型。該項目的原生LUNA 代幣通過協議被使用和銷毀以鑄造UST 和其他穩定資產。作為該過程的一部分，演算法通過向用戶提供高於市場的價格來自動激勵用戶購買或出售代幣。
例如，當UST 超過1 美元時，該協議會發行更多UST 以增加供應並將其價格降至1 美元。為了實現這一點，演算法必須銷毀更多的LUNA，它可以通過激勵持有者以超過1 美元的UST 出售價值1 美元的LUNA ，因而從持有者那裡獲得代幣，這為套利者提供了一個從差價中獲利的絕佳機會。
在相反的情況下，當UST 的價格跌至1 美元以下時，該協議以不到1 美元的UST 價值從套利者那裡購買價值1 美元的LUNA。然後演算法會銷毀UST 並創建LUNA 以減少先前的供應並將代幣的價格提高到1 美元。
由於其去中心化的架構和缺乏實物儲備，UST 不會像USDT 或USDC 那樣面臨任何交易對手風險。此外，它不是由公司或單個企業管理，因此該穩定幣在監管方面可能不會成為關注的焦點——至少目前是這樣。
然而，儘管它與各種區塊鏈具有互操作性，並且被公認為第三大穩定幣，市值超過180 億美元和日交易量達到8 億美元，但UST 在交易所和DeFi 協議中的可用性幾乎不及USDC 或USDT。
有趣的是，Terra 在UST 價格穩定性方面一直採用混合策略。除了演算法基於套利的機制外，該項目的非營利性Luna基金Guard (LFG) 已經開始增持大量BTC，這些BTC 將用作其儲備，以維持穩定幣的價值掛鉤。
其目標是在2022 年第三季度末前持有價值100 億美元的比特幣，LFG 迄今為止已購入了35 億美元的世界頂級加密貨幣。
引領穩定幣市場
雖然像USDT 和USDC 這樣的法幣支持穩定幣可以廣泛使用，但它們的中心化管理增加了交易對手風險，並且通常比去中心化的穩定幣更不透明。
同時，他們也面臨越來越多來自監管機構的壓力，尤其是在美國，政府尋求對企業參與者發行的穩定幣進行監管。
另一方面，UST 提供了USDC 和USDT 的去中心化替代品，通過Terra 的演算法和雙代幣模型在保持價格穩定方面有著出色的記錄。此外，該項目的新BTC 儲備可以作為一種安全機制，以防演算法出現問題。
然而，UST 尚未像其他兩種代幣那樣廣泛使用。此外，雖然UST 不必像其他中心化競爭對手那樣面臨同樣程度的監管壓力，但它的價格穩定機制中缺乏（直接）法幣或加密貨幣質押品的使用， 因此有一些投資者不願意持有演算法穩定幣。
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這篇文章美元穩定幣UST、USDT 和USDC 之間的終極比較最早出現於區塊客。
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