過去一周是加密貨幣歷史上的黑暗時期，該行業的總市值自2021 年7 月以來首次跌至1.2 萬億美元。動盪在很大程度上是由於Terra 的時間分解，這是一種基於Cosmos 的協議，為一套算法穩定幣提供動力。
大約一周前，Terra（LUNA）躋身市場上最有價值的10 種加密貨幣之列，單一代幣的交易價格為85 美元。然而，到5 月11 日，該資產的價格已跌至15 美元。而且，48 小時後，該代幣已經損失了99.98% 的價值，目前以0.00003465 美元的價格交易。
由於持續崩盤，Terra 的其他相關產品TerraUSD (UST)——一種以1:1 的比率與美元掛鉤的算法穩定幣——已經失去了與美元的掛鉤，目前交易價格為0.079527 美元。
Terra生態系統解釋
如上所述，Terra 協議是通過使用兩個核心令牌驅動的，即UST 和LUNA。網絡參與者可以通過在Terra Station 門戶銷毀LUNA 來鑄造UST。簡而言之，可以將Terra 經濟設想為主要由兩個礦池組成：即一個用於TerraUSD，一個用於LUNA。
為了維持UST 的價值，LUNA 供應礦池要么增加或減少其金庫，因此客戶需要銷毀LUNA 才能鑄造UST，反之亦然。所有這些行動都受到平台算法市場模塊的激勵，使得UST 的功能框架與其最接近的穩定幣競爭對手Tether (UDST) 和USD Coin (USDC) 的功能框架大不相同，兩者都直接由法定資產支持。
為了更好地說明UST（或一般的算法穩定幣）的工作原理，最好使用一個簡單的說明。例如，假設UST 的價值為1.01 美元，然後用戶被激勵使用Terra 的交易所模塊將價值1.00 美元的LUNA 換成1 UST，從而使他們能夠獲得0.01 美元的淨利潤。
現在，當形勢發生逆轉並且UST 跌至0.99 美元時，網絡用戶可以做完全相反的事情，導致協議不允許一些用戶能夠用價值1.00 美元的UST 兌換價值1.00 美元的LUNA。這種曾經假設的情景現在成為現實，不僅導致Terra 協議的解體，而且還損害了加密貨幣行業在全球投資者眼中的聲譽。
傷害控制但無濟於事
本週早些時候，當LUNA 和UST 自由落體時，該協議的聯合創始人Do Kwon 發布了一系列推文，宣布採取補救措施以控制進一步出血。作為應對UST 與美元脫鉤的初步措施，Kwon 加強了對UST 的銷毀，我們現在事後知道這沒有奏效。
2/ 我知道過去72 小時對你們所有人來說都非常艱難——知道我決心與你們每個人一起度過這場危機，我們將建立自己的出路。
一起。
— Do Kwon (@stablekwon) 2022 年5 月11 日
Kwon 聲稱，通過將基礎礦池從5000 萬增加到1 億特別提款權(SDR) 並將PoolRecoveryBlock 從36 減少到18，該協議的鑄幣能力可能會從2.93 億美元增加到高達1.2 萬億美元。
簡而言之，通過部署上述更改，Terra 團隊能夠憑空鑄造四倍的UST，這個過程現在被戲稱為Kwntative easing。加密貨幣交易所Phemex 的首席執行官Jack Tao 就此事提供了專家意見，他告訴Cointelegraph，現在回首往事，圍繞UST 和LUNA 的災難信號已經存在了很長一段時間。
首先，他認為圍繞算法穩定幣的總體思路本身就非常脆弱，因為這些產品缺乏任何類型的實際支持資產。其次，Luna 基金會最近鬧得沸沸揚揚，Do Kwon 宣布他將購買總計100 億美元的比特幣（BTC）作為UST 的儲備金。對此，陶補充道：
“這些購買導致UST 供過於求，一旦LUNA 和UST 的拋售壓力開始上漲，它就開始迅速下跌。 一旦發生這種拋售，Luna基金Guard 不得不拋售其比特幣以維持掛鉤。 但是，反射性拋售壓力繼續存在，所有相關資產開始大幅下跌。”
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陶接著補充說，錨協議——一個建立在Terra區塊鏈上的儲蓄、借貸平台——承諾在UST 質押上實現不切實際的20% 年收益率（APY），在開發過程中也發揮了重要作用. 當UST 的賣壓上漲時，它失去了1.00 美元的掛鉤並開始不受控制地下跌：
“一旦幣安流動性枯竭，Curve 的兩個UST 礦池開始出售UST，Anchor 的借貸水平下跌了超過10 億美元。 因此，更廣泛的生態系統現在受到了信心問題的困擾，尤其是在穩定幣方面。”
Terra 在崩盤後正式下線，儘管時間很短
5 月12 日，服務於Terra 網絡的驗證者集體決定停止任何與生態系統相關的數字活動，以試圖減輕潛在的治理攻擊，特別是當網絡的LUNA 代幣最近跌至1 美分以下時。
至此，Terraform Labs 的官方推特賬號透露，所有網絡活動都在區塊高度7,603,700 處停滯不前。隨著LUNA 的價值下跌近100%，該公司的發言人表示，開發人員不再對自己防止第三方治理黑客攻擊的能力充滿信心。然而，停機時間是短暫的，Terra 的核心團隊透露，一旦驗證者能夠應用一個禁用所有進一步委託的補丁，它將立即重新啟動操作。
由於LUNA/USDT 交易對跌破0.005 USDT 關口，它被從幣安下架。此前一天，加密貨幣交易所火幣網移除了LUNA 代幣。在上述事件發生之前，按總市值計算，UST 是第三大穩定幣，僅次於Tether 和USD Coin。
整個行業的前景不佳
在Tao 看來，整個事件將對加密貨幣行業的形象產生負面影響，尤其是在投資者眼中。特別是，他認為這次崩盤可能導致立法者對去中心化穩定幣變得更加嚴格，甚至可能導致許多政府積極探索創建自己的中心化穩定幣和中央銀行數字貨幣（CBDC），並補充說：
“不幸的是，LUNA 的情況會給每個人留下不好的印象，因為這導致許多偉大的山寨幣失去了巨大的價值。 但是，這一發展的一個更大更重要的方面是它的時機。 這一切都發生在東歐戰爭肆虐、全球供應鏈受到限制、通貨膨脹和利率上漲的時候。”
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話雖如此，他確實承認所有這一切都可能有一線希望：該事件可能會導致只有最好的項目才能生存，大多數粗略的平台都會在很大程度上失去投資者的興趣。 “從現在開始，將會有更多的審查，投資者會覺得選擇只投資最大的加密，比如比特幣、以太幣和Solana，”他說。
因此，看看這個故事如何繼續展開以及這一事件對整個加密貨幣市場的發展/演變產生什麼樣的影響將會很有趣，特別是在傳統金融系統也繼續受到越來越多的加密的蹂躪的情況下不利的財務壓力。
資訊來源：由0x資訊編譯自COINTELEGRAPH。版權歸作者Shiraz Jagati所有，未經許可，不得轉載