加密貨幣正在搖搖欲墜。不幸的是，現在不論是股票或債券市場上的基金經理也得注意這次的幣圈“崩塌”了。
比特幣價格從超過6.8萬美元的峰值持續下行，跌幅逐步擴大，部分原因是所謂的穩定幣（stablecoins）頻頻崩盤。週四，比特幣的價格一度跌到了2.5萬美元左右，在周五回暖至3萬美元上方。
分析師Katie Maritn表示，有很多人仍在投資比特幣，比特幣有著忠實的粉絲基礎和令人印象深刻的持久力，市場完全有可能從中恢復過來。但Maritn警告稱：
“任何在2020年底之後入市的投資者現在都已陷入困境，而這一下降的驅動因素似乎是結構性的。不得不承認，這一次可能會有所不同。”
Maritn指出，對於那些通常年輕且收入微薄的人來說，他們會無視所有警告，將畢生積蓄投入到波動劇烈的加密貨幣中，認為加密貨幣可能成為美元的競爭對手和新金融烏托邦的基礎。而Maritn表示：
“比特幣顯然不是對沖通脹的工具，追捧比特幣的薩爾瓦多總統Nayib Bukele可能需要將他對比特幣城的宏偉計劃降級為比特幣小鎮。”
對於本身已經在遭受震蕩的傳統資本來說，有一個更重要的問題是，比特幣的波動會影響股票和債券嗎？
通常情況下，在加密貨幣中發生的事情會局限在加密貨幣市場中，但在一些情況下，暴跌可能會帶來意想不到的影響。
近一年前，監管的打擊曾導致比特幣價格短暫下跌30％，德國債券竟然因投資者避險而回升，這讓許多市場觀察人士感到困惑。
有銀行家透露，他的一些對沖基金客戶正在認真思考加密貨幣大崩盤的可能性，如果崩盤發生，這引發人們的避險需求，可能會支持美國政府債券這一關鍵避險資產。
因此，Martin認為，問題可能在於，比特幣是否正在重蹈暴跌30％的覆轍。有跡象表明，穩定幣Tether正處於緊張狀態，這讓人更加覺得，這次價格下跌可能是最嚴重的一次。穩定幣的運作方式幾乎就像加密市場的中央銀行。
在本週早些時候，一種小得多的穩定幣TerraUSD崩潰後與美元脫鉤。雖然這兩種加密貨幣的運作方式不同，但差別很小，且最重要的是，他們都與美元掛鉤。而如果更多與美元掛鉤的穩定幣出現崩潰，那麼支撐加密貨幣的信仰體係就有麻煩了。
Tether還可能通過另一種渠道對更廣泛的市場產生影響。它與美元掛鉤並不是通過像TerraUSD那樣的算法來維持的。
相反，它聲稱與真實的美元儲備掛鉤。不過，有關這些儲備的具體內容細節一直很少，它也不受廣泛接受的會計準則的約束。但在理論上，儲備的規模為800億美元，與流通中的Tether代幣數量相當。
去年，評級機構惠譽（Fitch）警告稱，如果Tether持有者放棄持有Tether，並尋求將代幣換成真實貨幣，那麼這可能會破壞短期信貸市場的穩定。惠譽分析師表示：
“穩定幣發行的快速增長可能會對短期信貸市場的運行產生影響。潛在資產的風險會蔓延至與穩定幣儲備資產的清算。”
在美聯儲上調基準利率的壓力下，信貸市場已經開始搖擺不定。有一種觀點認為，如果迫不得已，Tether可以將其據稱持有的240億美元的商業票據、350億美元的美債或40億美元的“公司債、資金和貴金屬”等資產拋售出去。
而當前投資者擔憂的是，發行商Tether是否如自己所說那樣，擁有這麼多資產呢？ Martin指出，現在是時候讓Tether更詳細、更及時地說其儲備裡有什麼了。這將有助於投資者了解其弱點所在，並消除對其背後問題的擔憂。
Tether首席技術官Paolo Ardoino週四在推特上表示，該集團準備“不惜一切代價維持盯住美元的匯率制度”。他表示，Tether最近一直在購買大量美國國債，並準備出售這些債券以捍衛代幣與美元掛鉤。 Martin提醒稱：
“投資者在經歷了一年的動盪後已經傷痕累累，於局外觀望才是明智之舉。”
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