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美聯儲正試圖在不使經濟陷入衰退的情況下抑制通脹，但這種努力類似於從石頭上取血。儘管每個人都承認這項任務極其艱鉅，但法國興業銀行的一個智囊團提出了一項雙極政策，如果上漲速度放緩，可以實現更軟著陸。
美聯儲對抗通脹有兩種選擇
來自法國最古老的銀行之一的研究團隊提出了一種雙管齊下的方法，由法國興業銀行量化研究公司的負責人Solomon Tadesse 領導。美聯儲要么必須選擇以增長為中心的方法，要么選擇壓制通脹的方法：
抑制通脹會在一定程度上從股市中撤出地毯，因為它已經習慣了廉價的資本成本。這將轉化為總共9.25% 的利率上調和3.9 萬億美元的資產負債表縮減QT。或者，以增長為重點的政策將轉化為折中的措施，即軟著陸。
圖片來源：法國興業銀行量化研究
換句話說，美聯儲是在這個成本效益範圍內運作的。美聯儲必須選擇著陸的嚴重程度，以免掉下多少輪子。如果貨幣政策導致經濟衰退，其中之一就是就業率。
美聯儲的熱土豆雜耍
美聯儲將資產負債表擴大一倍以上的真正原因是為了避免C19 事件期間的股市崩盤。反過來，中央銀行以通貨膨脹的形式徵稅。這是該決定的長期成本。
在美聯儲將貨幣供應量增加一倍以上後，通貨膨脹加劇。圖片來源：tradingeconomics.com
雖然通貨膨脹可能不被稱為稅收，但它的作用就像稅收一樣，使生活成本大範圍增加。既然這種“稅收”在政治上變得成問題，資產負債表的逆轉是有序的。具體來說，就是減少作為政府債務的國債。
從2020 年3 月到2022 年5 月，美聯儲的證券投資組合從3.9 萬億美元增加到8.5 萬億美元。圖片來源：stlouisfed.org
通過以每月600 億美元的上限贖回美國國債以及質押貸款支持證券(MBS)，美聯儲可以逐漸縮小其臃腫的資產負債表。到2022 年底，這種量化緊縮(QT) 將緩慢上漲。
美聯儲的證券贖迴路線圖。圖片來源：stlouisfed.org
反過來，就像量化寬鬆(QE) 由於美聯儲資金湧入銀行而降低利率一樣，量化緊縮(QT) 也會提高利率。畢竟，銀行系統會耗盡多餘的資金，從而有效地恢復量化寬鬆。
隨著宏觀環境的不確定性，通脹對沖資產下跌
為了進一步說明，QE 和QT 之間的貨幣範圍等於加熱或冷卻經濟。通貨膨脹是經濟過熱的明顯表現，由於美聯儲沉迷於廉價借貸，過去兩年股市膨脹。
然後軟著陸正在冷卻經濟，而不會太突然地拉動股市地毯。上週四，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾承認這將非常困難。
“所以軟著陸實際上只是在保持勞動力市場強勁的同時恢復到2% 的通脹率……我們能否實現軟著陸，實際上可能取決於我們無法控制的因素。”
杰羅姆·鮑威爾接受Marketplace 採訪
美國財政部長珍妮特耶倫週三在歐洲之行中表示，其中一些不可控因素是烏克蘭與俄羅斯衝突導致的全球食品和能源價格上漲。這些可能會引發最壞的情況——滯脹——高失業率和高通脹的經濟降溫。
目前，被認為以增長為重點的資產受到的打擊最為嚴重。具體來說，技術含量高的納斯達克指數和比特幣。
在美聯儲引發的投資組合重組中，投資者更喜歡標準普爾500 指數。圖片來源：交易視圖
有趣的是，據稱對沖通脹的工具——黃金、白銀、比特幣——表現最差，預期美聯儲將成功遏制通脹。
埃隆馬斯克最近表示，美國可能最終會陷入長期衰退。你認為市場信號是否應該隨著經濟衰退而得到糾正以避免滯脹？
關於作者
Tim Fries 是The代幣ist 的聯合創始人。他擁有理學學士學位。擁有密歇根大學機械工程學士學位和芝加哥大學布斯商學院MBA 學位。 Tim 曾在RW Baird 的美國私募股權部門擔任投資團隊的高級助理，並且還是Protective Technologies Capital 的聯合創始人，該公司是一家專門從事傳感、保護和控制解決方案的投資公司。
資訊來源：由0x資訊編譯自THETOKENIST。版權歸作者Tim Fries所有，未經許可，不得轉載
