DeFi 死了嗎？一個DeFi投資者的看法
總鎖倉價值（TVL ）下降，收益率蒸發，脫鉤風險，協議被黑，UST 嚴重脫錨，以及糟糕的宏觀前景。
總鎖倉價值(TVL) 從1月份的超過2400 億美元下降到今天的約1100 億美元(-55%)。
與此同時，人們紛紛轉向安全的USDC 和DAI穩定幣，它們的收益率已跌至2% 以下，即收益不能用以支付一些垃圾代幣。
即使進一步在這條風險曲線上來看，以對Uniswap v3上非常活躍的ETH/USDC資金對（作為流動性提供商）為例，預計獲得12%左右收益。但撤出資產時，像這種風險資產和穩定幣的組合將會面臨確切的無常損失。
雖然LUNA/UST 的失敗是由於其算法穩定幣固有的低儲備決定的，但也有許多DeFi 漏洞讓投資者的資本一夜之間盡數被吞。
是否應該相信還有機會以風險調整的方式可持續地獲得收益？簡短回答，是的——但你必須變得更聰明才能做到。
首先，這一切的可持續性如何？
DeFi 收益率受兩個主要因素影響：
1. 槓桿需求（保證金）
2. 網絡活動產生的費用（交易量）
看看兩者的趨勢
散戶對槓桿的需求是周期性的，並且與價格變動高度相關。在更看漲的市場行情中，散戶在尋求提高風險/回報。在價格劇烈下跌過程中，許多人已被清算。
然而，散戶槓桿需求更好的晴雨表，是看永續資金費率，目前的永續資金費率依然很高。在分析了以往的資金費率後，我們可以看到，比如ETH這樣的資產，無論是資產的多頭還是空頭，仍然存在相當大的需求。
與此同時，用槓桿執行市場中立策略的投資高手，他們的需求是穩定的。例如，一個常見的對沖基金交易是藉款買入ETH幣，賣出期貨（高於現貨），並通過持有到期的ETH敞口來獲利
這種價差被稱為“基差”，而像這樣向上傾斜的期貨曲線被稱為“期貨溢價”。它反映了機構投資者對加密生態系統的廣泛興趣。期貨溢價最近一直持續，但隨時可能消失。
撇開槓桿需求不談，對DeFi 投資者來說，更讓人感到高興的是DeFi 協議產生費用。以下是Curve Finance 在近期市場波動中產生的每週費用。
這些費用打破了記錄，並再次證實了我們的觀點，即我們希望長期擁有像CRV和CVX等生產性資產，而且估值倍數、平均成本(DCA)低。
例如，Curve Finance (CRV) 是主要做穩定幣交換的自動化做市商（AMM）。 CRV幣目前以0.06 的市值/總鎖倉價值比率進行交易。
因此，如果進行流動性挖礦（yield farming），你將需要根據供需市場，動態調整你的穩定幣挖礦和藍籌幣挖礦分配。像CRV 這樣的平台提供了反週期的機會，獲得利潤且不會長期鎖定。
因此，隨著收益穩定，你主要需要運用一些低風險的創新。我們成功實施的一項策略稱為“Skew Farming”
在這裡，我們與一個由風投機構支持的DeFi 協議取得了合作（@TracerDAO），建立市場中性回報策略。從本質上講，這是一個套利機會，我們在資產上同時持有多頭和空頭，但是在不同的平台上。
通過定制，我們可以很容易將其擴展為系統策略，用信號和交易API 進行編碼。
我們還與享有盛譽的Index Coop共同研究包括資金套利策略在內的其他策略。
最後，我們正在增加對有真實案例的DeFi 協議的接觸。
Goldfinch允許現實世界的借款人以本國貨幣貸款。在後端，像我這樣提供流動性資產的人提供加密貸款，並以 12-14% 的年收益率從優質借款人那裡賺取利潤。如果發生違約，這將被風險較高的劣後級吸收。
只要您身邊有筆記本電腦，可以持續關注借貸池子裡的不平衡狀況，就能收到諸如Tron 和USDD 和USN 這類幣種的實時消息。另一個例子，在Arbi 上MIM2CRV使用 Beefy 目前支付23.6% 的年收益率，下面是Curve池。
但是一旦考慮了存款、取款和操作費用，即使是在L2 上的資金周轉也可能非常低效。老實說，我不知道有多少人可以在數百萬美元的存款中獲得幾百/幾千美元。
總而言之，你最好能多學習了解這一切的來龍去脈。如果你有一些寫代碼的技能，構建一些系統化的策略，或許還可以學習如何將它們與添加了alfa 的內存池瀏覽器集成。
And generally speaking, as ever – short euphoria and buy extreme fear. Take profits and enjoy the summer.
一般來說，一如既往是——狂熱時做空，極度恐懼時買入。希望你發大財，並享受這個夏天。
原文： Ξ huf @hufhaus9；譯文：金色財經一朵雲
