比特幣(BTC) 價格在過去15 天內一直無法收於32,000 美元以上，今年迄今已下跌37%。儘管這似乎有些過分，但在最近也遭受重大損失的一些最大的美國上市科技公司中，它並沒有脫穎而出。
在同一15 天期間，Shopify Inc. (SHOP) 股價下跌76%，Snap Inc. (SNAP) 暴跌73%，Netflix (NFLX) 下跌70%，Cloudflare (NET) 表現負62%。
考慮到比特幣79% 的年化波動率，加密貨幣投資者應該不太擔心當前的“熊市”。然而，情況顯然並非如此，因為比特幣的“恐懼與貪婪指數”在5 月17 日達到了8 分（滿分100），這是自2020 年3 月以來的最低水平。
交易員擔心宏觀經濟狀況惡化可能導致投資者尋求美元和美國國債的庇護。日本5 月18 日公佈的工業生產數據顯示，同比收縮1.7%。此外，英國5 月20 日的零售數據顯示，與2021 年相比下跌了4.9%。
全球金融分析師將疲軟的市場狀況歸咎於美聯儲對通脹飆升反應遲緩。因此，交易者越來越多地尋求風險資產之外的避難所，這對比特幣價格產生了負面影響。
多頭將大多數質押押在40,000 美元以上
5 月27 日每月到期的比特幣期權未平倉頭寸為18.1 億美元，但由於過去30 天BTC 價格下跌26%，多頭措手不及，因此實際數字會更低。
比特幣期權合計5 月27 日的未平倉合約。資料來源：CoinGlass
1.31 的看漲期權比率反映了10.3 億美元的看漲（買入）未平倉頭寸與7.85 億美元的看跌（賣出）期權。儘管如此，由於比特幣目前的交易價格接近30,000 美元，94% 的看漲質押可能會變得毫無價值。
如果比特幣的價格在5 月27 日仍低於31,000 美元，多頭將只有價值6000 萬美元的這些看漲（買入）期權可用。之所以會出現這種差異，是因為如果到期時交易價格低於該水平，則以31,000 美元的價格購買比特幣的權利沒有任何用處。
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空頭可以在5 月27 日獲得3.9 億美元的利潤
以下是基於當前價格走勢的三種最可能的情況。 5 月27 日可供看漲（買入）和看跌（賣出）工具的期權合約數量因到期價格而異。有利於每一方的不平衡構成了理論利潤：
在28,000 美元到30,000 美元之間：800 個看漲期權（買入）與14,200 個看跌期權（賣出）。淨結果有利於空頭3.9 億美元。在30,000 美元和32,000 美元之間：2,050 個看漲期權（買入）與11,200 個看跌期權（賣出）。空頭有2.5 億美元的優勢。在32,000 美元到33,000 美元之間：5,650 個看漲期權（買入）與9,150 個看跌期權（賣出）。淨結果有利於空頭1.1 億美元。
這個粗略的估計考慮了看漲押注中使用的看漲期權和專門用於中性看跌交易的看跌期權。即便如此，這種過於簡單化的做法忽視了更複雜的投資策略。
例如，交易者本可以賣出看漲期權，有效地獲得高於特定價格的比特幣負敞口，但不幸的是，沒有簡單的方法來估計這種影響。
比特幣空頭需要在5 月27 日將價格維持在30,000 美元以下，才能從每月期權到期中獲利3.9 億美元。另一方面，多頭可以通過將BTC 推高至32,000 美元以上來減少損失，較當前29,700 美元的價格上漲8%。然而，從看跌的宏觀經濟狀況來看，空頭似乎更適合於5 月27 日到期。
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