作者CryptoHamster 閱讀4 分鐘瀏覽8 發表於05/27/2022 更新於05/27/2022
以太坊聯合創始人Vitalik Buterin 分享了兩個關於如何評估算法（算法）穩定幣穩定性的思想實驗。
Buterin 的評測是由於Terra (LUNA) 生態系統及其TerraUSD (UST) 算法穩定幣的崩盤造成的數十億美元的損失。
在5 月25 日的一篇博客文章中，Buterin 指出，隨著Terra 的崩盤，人們對加密貨幣和DeFi 的更多關注“非常受歡迎”，但警告不要完全註銷所有算法穩定幣。
“我們需要的不是穩定幣助推器或穩定幣的消亡，而是回歸基於原則的思維，”他說：
“雖然有許多自動化的穩定幣項目存在根本缺陷，從長遠來看注定要失敗，還有許多其他項目理論上可以生存但風險很大，但也有許多穩定幣在理論上非常健全，經受住了極端考驗加密貨幣市場的實際情況。
他的博客特別關注Reflexer RAI，這是一種完全以太坊(ETH) 的穩定幣，它不與法定貨幣的價值掛鉤，並依靠自動利率算法來按比例抵消價格變動並激勵用戶返回RAI。其目標價格區間。
Buterin 表示，它是“一個純’理想類型’的質押自動化穩定幣的例子”，如果對穩定幣的信任顯著崩盤，它的結構還使用戶能夠提取他們的ETH 流動性。
以太坊聯合創始人提出了兩個思想實驗，以確定算法穩定幣是否“真正穩定”。
1：穩定幣可以“上成交量”到零用戶嗎？
Buterin 說，如果穩定幣項目的市場活動“降至接近零”，用戶應該能夠從資產中提取其流動性的公允價值。
Buterin 強調，UST 不符合此參數，因為其結構中LUNA 或他所謂的成交量幣（volcoin）必須維持其價格和用戶需求，以維持其與美元的掛鉤。如果相反的情況發生，那麼幾乎不可能避免兩種資產的崩盤。
“首先，Volcoin的價格正在下跌。 然後穩定幣開始搖晃。 該系統正試圖通過發行更多的狼幣來支持對穩定幣的需求。 由於對系統的信任度低，買家很少，因此volcoin 的價格迅速下跌。 最後，一旦Volcoin 的價格接近零，穩定幣也會崩盤。”
相反，由於RAI 由ETH 支持，Buterin 認為，對穩定幣的信心下跌不會導致兩種資產之間的負面反饋，從而降低更廣泛崩盤的可能性。同時，用戶仍然可以將RAI 換成鎖定在支持穩定幣及其借貸機制的保險庫中的ETH。
2：需要負利率選項
Buterin 還認為，算法穩定幣能夠在跟踪每年增長20% 的“一攬子資產、消費者價格指數或一些任意複雜的公式”時實現負利率至關重要。
“顯然，沒有真正的投資可以每年產生至少20% 的回報，也絕對沒有真正的投資可以永遠每年增加4% 的回報。 但如果你嘗試會發生什麼？”他說。
他表示，在這種情況下，只有兩個結果：要么該項目“向持有人收取某種負利率，從而有效抵消指數中以美元計價的增長率”。
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或者：“它變成了一個龐氏騙局，在一段時間內為穩定幣持有者創造了驚人的利潤，直到有一天它突然崩盤。”
Buterin 最後指出，算法穩定幣能夠處理上述情況並不能使其“安全”。
“由於其他原因（例如，由於配置比率不足），它仍然可能很脆弱，包含管理中的錯誤或漏洞。 但在穩定狀態和極端情況下的穩定性應該始終是我們測試的第一件事。”
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