前言：
區塊鏈市場去中心化與智能合約的特性使得市場無比的自由，而DeFi的創造讓市場不但自由且可以無需許可的使用各種借貸與槓桿等高風險的金融工具，而恰好這又是一個無需擔心後果的市場。
從空頭角度，天時地利人和三個維度看LUNA的隕落
── 歷史很有可能重演，但絕對不是同樣的方式
（具有足夠做空價值）在5月開始，LUNA具有400多億美元市值，佔據算法穩定幣龍頭位置
（天時來了）5月4日美聯儲宣布加息50基點，並從6月開始縮表，全球經濟市場開始失血，數字貨幣市場也不例外
（短期流動性不足）5月8日Terra移除Curve中的流動性，準備UST、FRAX、USDT、USDC的4pool
（狩獵開始）5月10日Terra生態的原生算法穩定幣UST受到資本圍獵出現脫鉤，最低跌至0.6美元
（賣血穩定匯率）5月11日宣布提升UST鑄幣容量，從2.93億美元增加到12億美元，加快UST的通縮，這一放棄LUNA的舉動使LUNA價格加速下落
（過早耗盡彈藥）5月12日起開始通過各種銷毀、兌換等方式嘗試穩定LUNA價格，動用各種儲備資金用於拯救市場，同時各種融資方式宣告失敗
5月19日LUNA現價0.000172，市值11億出頭，在這一次開始到結束短短三天的金融戰爭中重演了與索羅斯狙擊英鎊、泰銖極其相似的過程與戰果，而在幣圈一日、人間一年的數字貨幣市場中，做空狙擊的高效快捷也被體現的淋漓盡致。
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天時（美聯儲加息縮表，數字貨幣市場資金外流）
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地利（全開放的金融工具，4pool流動性池轉移）
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人和（沒有經歷過做空狙擊，過早耗盡彈藥，失去反攻機會）
高槓桿率帶來的死亡螺旋
P2P告訴過我們：“20%以上收益率項目代表可能存在觸及投資者本金的風險” 。 DeFi去中心化金融的概念給區塊鏈市場帶來了更強的資金流動性，帶來了幾乎傳統金融市場中全部的金融工具，在傳統金融市場中高槓桿倍率的金融工具代表著更高的准入門檻，同時也代表著更高的風險，而許許多多在傳統市場中作為資金對沖與風險規避的高桿桿使用方式在數字貨幣市場中卻被刻意的忽略了風險，用戶們只看到了收益率與每天資金數字的增加。
Anchor Protocol 在Terra生態中扮演著國有銀行的角色，為UST的持有者提供著高達19%-20%的超高活期收益率，國內用戶在2013年P2P團滅的時期應該都聽過一句警告，在投資收益高達20%時，本金就處於完全的風險之中。
Anchor Protocol超高的收益率代表著在Terra生態中，必須要有足夠的正現金流以維持高收益率所帶來的資金支出，而整個Terra中UST的使用生態也只有Anchor，這也就代表著在這個看似完整的生態閉環中缺少了最重要的正向現金流。在這個循環中20%的持有者收益只有兩個來源，要么通過整體生態的援助，也就是倒貼資金來進行補助以維持高收益，要么所謂的收益與龐氏騙局相同，來自於用戶本金。
做空的意義是提速價值回歸，而非盲目出擊（Terra經歷的是價值回歸提速，而不是惡意做空）。
上去的路多輝煌，下山的速度就多離譜
Terra生態依靠Anchor超高的收益率捆綁用戶資金，再通過用戶體量的上升使LUNA代幣的價格上漲完成這一個看似完整的商業邏輯，而在這個邏輯中具有一個必要條件，也就是用戶體量/資金體量持續上漲，根據LUNA與UST的雙代幣模型，UST的使用者增加也就代表著LUNA價格上漲，從而吸引投機者進入生態，使這個類似與龐氏騙局的玩法得以持續。
之所以說Terra的生態是類龐氏騙局而非單純的龐氏騙局，同樣也是因為區塊鏈市場獨特的性質，在生態鑄造的過程中，擁有足夠用戶體量的前提下可以用非常高效的方式引入各種盈利方式，無論是NFT、DeFi還是GameFi等在這個可以用類似樂高拼接等方式進行快速完成，這一切的前提也就是擁有足夠的用戶體量。
Terra所經歷的不是一場惡意做空，在合理的時間通過金融手段使LUNA與UST價格達成了快速的價值回歸，然而這一情況出現使得資金快速出逃，提速了這一場類龐氏騙局的結束速度。
如同雙代幣模式可以使掛鉤穩定幣的代幣在市場發展期快速上漲，在市場進入高風險期時同樣會讓價格快下跌，在沒有正向收益進入商業循環時，對於雙代幣模式所帶來的死亡螺旋也只有唯一一種防禦方案，只有具有足夠的資金儲備，在穩定幣流動性池價格未被打破前讓價格不被擊入水下，當算法穩定幣價格進入水下後通過強行購入，就如同以一己之力對抗已經成型的恐慌情緒。這種行為就如同飛蛾撲火一般。
加密市場成長速度遠超想像
從上漲就是未來，下跌就是騙局的無規律市場，從交易所為王到去中心化金融DeFi，從被傳統機構稱為泡沫市場到出圈的NFT與元宇宙，區塊鏈市場用了短短3年時間完成了DeFi、NFT、元宇宙等出圈概念，在這三年時間區塊鏈市場走過了傳統金融幾十年的路。
相比於任何金融市場，區塊鏈市場凸顯的便是自由與去中心化，而在去中心化的前提之下同時也提高了用戶的自我管理門檻，傳統金融市場中任何用戶想要使用槓桿金融工具都需要具有相應的資質或資金體量，而在數字貨幣市場中所有的工具都是全開放性的，這也就代表著在這個市場中參與者所面對的不僅僅是高收益，同樣還有不被提及的各式風險。
在這個全開放的金融市場中對於市場參與者是最為公平也是最不公平的市場，相對於其它市場而言區塊鏈具有著完全開放透明的特性，這種特性代表它對於每個參與者都是絕對的公平，但對於散戶參與者而言，對於機構級用戶毫無限制同樣也是最大不公，如果說數字貨幣市場是一個賭桌，那麼每一個參與者將要面臨的都是專業級的對手。
在經濟系統中，行為者越多，系統就越複雜。但很多人忘記了，複雜度以指數級的速度增長。在這個複雜度持續提升，且公開透明的市場中每個參與者都在不斷的提升自己，無論主動與被動，將賭博情緒轉為投資，與快速成長的市場一同進步才能在這個機構與巨鯨紛紛入場的今天有著一席之地。
市場將對價值回歸提速
在金融市場中行情週期如同浪潮一般漲跌，在數字貨幣市場中這種浪潮交替的速度同樣被各種DeFi中提高資金利用率的方式提升到了極致。
到如今市場的各種項目已經從頻繁被攻擊到現在開始注重代碼審閱，但攻擊者的攻擊手段也已經從技術手段逐漸變為了金融手段，數字貨幣市場中的金融工具給予了操作者太多的便利性，使做空這件事對於市場而言簡單快捷且收益明確。
相對於2021年市場通過各種FOMO情緒帶來的血液流入，區塊鏈市場更加需要像傳統市場一樣出現持續且穩定的增長賽道，對於體量已經足夠的市場而言，任何脫離市場價值的快速拉升，都會出現被動的快速價值回歸。
NFT與DAO已經將區塊鏈市場完全代入了大眾與傳統投資機構的視野之中，無論是各路明星購入NFT還是Elon Mask收購Twitter試圖使Twitter用DAO的方式運行，都將引來無數傳統金融機構進入區塊鏈市場，對於如今的市場情況而言，尋找市場中價值與價格不符的項目戳破泡沫，可能比尋找新的賽道與機會更加具有投資效率。
Terra是首次影響到整個區塊鏈市場的空頭圍獵，但如果在這個市場中仍然瀰漫著通過鎖倉、槓桿、高收益來擴大規模與體量的風氣，這種左腳踩右腳的方式讓代幣價格快速拉升，同樣也會面臨相同的方式被快速回歸價值，數字貨幣市場終將會成為空頭機構的狩獵圍場。
