本文來自Twitter，原文作者：pastry & korpi，由Odaily 星球日報譯者Katie 辜編譯。
6 月8 日，以太坊Ropsten 測試網完成合併。截至目前，以太坊主網權益證明（PoS）的過渡日期仍未確定，目前僅是基於測試網的合併試驗。在完成Ropsten 過渡後，另外兩個測試網（Goerli 和Sepolia）也將過渡到PoS，然後才會將重點轉移到主網上。
Ropsten 測試網合併是以太坊的大日子。這標誌著在主網上部署之前的最後一個測試階段。
以太坊測試合併準備的最後階段
在過去的幾個月裡，開發人員一直在測試Kintsugi、Kiln 和其他影子分叉（shadow fork）上的客戶端。影子分叉是一種新的開發網絡，它通過對現有網絡中的少量節點進行分叉來創建。
分叉保持與主鏈相同的狀態、歷史和鏈ID。針對分叉上的節點，合併會有效地進行。來自主鏈的Txs 節點可以在分叉上重放，使我們能夠看到節點在主網條件下的行為。
在影子分叉上成功實現多個目標之後，我們現在進入了最後階段：測試網部署。為了準備Ropsten 測試網合併，新的Ropsten Beacon Chain（信標鏈）於5 月30 日推出，向網絡提供共識基礎。
合併前後的表現
首先，共識層需要升級為合併兼容協議規則（Bellatrix），由插槽高度（slot height）觸發。這個轉變發生在6 月2 日的24000 號插槽位置。
接下來，將進行此轉換的執行層部分。在這一步中，我們將確定一個新的“TTD”（終端總難度）值。
6 月3 日，合併的確切TTD 被設定為“50000000000000”。當到達選定的TTD 時，鏈將合併。
一旦執行層超過了“TTD”，下一個區塊將由Beacon Chain（信標鏈）驗證器單獨產生。一旦這個區塊完成，合併就被認為是完成的。在Ropsten 測試網之後，其他測試網（Goerli 和Sepolia）也將在未來幾週過渡到 PoS。
當Goerli 和Sepolia 成功過渡並穩定後，將為信標鏈上的Bellatrix 升級選擇一個插槽高度，並為主網過渡設置一個TTD 值。然後，客戶端將發佈在主網上啟用合併的版本。從今天的狀況到完全過渡到PoS 的道路現在已經在望。
當完成以下操作後，我們就可以進入主網了：
影子分叉部署無問題（已完成）
客戶端通過各種測試套件（已完成）
跨測試網的平穩部署（正在進行中）
PoS 的轉變將標誌著 PoW 以太坊的終結，開啟更可持續、更環保的區塊鏈時代。事實上，據估計PoS 將比PoW 節省99.5% 的能源。
合併導致 ETH 供需力量的變化
緊接著，發行量將減少90% 以上，每天數以百萬計的賣出壓力將被買入壓力所取代。這相當於3 個 BTC 減半。
“合併”是供給/需求的一個重大變化，大多數人低估了它。 ETH 的日賣出壓力將被買入壓力所取代。我們每天都需要新的賣家來“阻礙”價格上漲。
如果合併在今天就能夠實現，ETH 每天大約1000 萬美元的賣出壓力將被大約800 萬美元的買入壓力所取代。雖然我們現在每天需要大約1000 萬美元的新資金來保持價格穩定，但我們需要大約800 萬美元的現有持有人來出售他們的ETH 以阻礙價格上漲。
在進行這些計算之前，讓我們澄清一下我們目前的進展以及如何實現目標。
目的：我們想看看合併發生後的影響。
參數：
事實：
F1. 在PoW 發行ETH
F2. 在PoS 中發行ETH
F3. 以太坊每日費用收入
F4. 由於EIP-1559 而消耗的費用收入的百分比
假設：
A1. 礦工每日發行量的百分比（PoW）
A2. 質押者每日發行量的百分比（PoS）
F1. 在PoW 發行ETH
每天PoW 鏈上大約有13200 個ETH 被發放給礦工，PoS 鏈上大約有1590 個ETH 被發放給質押者。約14,790 個新ETH 對應的年發行利率為4.5%。
在合併區塊，兩個鏈“合併”為一個，PoS 時代開始了。
F2. 在PoS 中發行ETH
合併後，由於PoW 從以太坊移除，發行率大幅降低，只有利益相關者生產區塊得到獎勵。從約14,790 個ETH 下降到約1590 個ETH，代表了90% 的發行減少。相當於3 次BTC 減半。
F3. 以太坊每日費用收入
所有以太坊用戶都支付交易費用——他們代表著以太坊協議的收入。每日費用收入因以太坊上的活動而異（表現為gas 費）。根據過去7 天計算，每日平均收入約為1000 萬美元。
F4. 被燒毀的費用收入百分比
用戶支付的總費用的一部分給了節點，另一部分被燒掉（EIP-1559）。不管分析的時間段是什麼，燒毀的百分比都是相當一致的，大約佔總費用的85%。
A1. 礦工每日發行量的百分比（PoW）
礦工通常目的是在從運營中獲利，而不是積累更多的加密貨幣。它們也有高昂的固定成本，如電力、租金和硬件，所以它們經常是被迫出售。他們可能賣出約80%。
A2. 質押者每日發行量的百分比（PoS）
質押者沒有任何實質性的費用要支付。他們還被要求質押ETH，這意味著他們很可能對該資產有信心。他們的動機通常是積累更多ETH。他們可能賣出約10%。現在已經涵蓋了事實和假設，現在讓我們討論它們如何影響ETH 的價格。
簡而言之，這一切都與不斷重複的供應和需求有關。 @NorthRockLP 稱它們為“結構性”力量，並認為它們會在長期內推動價格。
ETH 的結構性供給和需求是什麼？
供應：來自礦工/質押者的拋售壓力。
這很簡單，他們獲得新發行的ETH，並持續出售一部分。
需求：費用收入被燒毀。
這比較複雜。為什麼燒毀費用會代表結構性需求？
在以太坊上支付的費用來自需要定期回購代幣以維持其分配給ETH 和/或繼續使用以太坊的用戶。如果我們假設以太坊的投資者和以太坊的使用現狀，總費用=總回購。
但總費用並不代表結構性需求。
一部分費用給礦工/質押者，他們在公開市場上出售。在這種情況下，用戶的回購只是易手：用戶 =>區塊生產者=>用戶。
隨著費用的燒毀，故事發生了戲劇性的變化。燒毀的費用將從供應中扣除。用戶的回購不再是易手，因為燒毀的ETH 無法回購。因此，總費用的一部分被燒掉，就相當於流入一個系統的新資金。
燒毀費用=結構性需求。
讓我們一起看看日常的結構性供給和結構性需求。
PoW：
每日拋售壓力：1900 萬美元
每日買入壓力：850 萬美元
淨賺：每天賣出壓力1050 萬美元
PoS：
每日拋售壓力：30 萬美元
每日買入壓力：850 萬美元
淨賺：每天820 萬美元的買入壓力
我也計算了其他百分比。合併的結果始終是淨買入壓力，即使質押者決定出售100% 的發行量。
總結
合併是迄今為止以太坊最複雜的事件之一，可以說是有史以來最大的事件之一。經過多年的測試、開發和延遲，我們終於進入了合併前最後的衝刺時刻。
合併對結構性需求和供給力量產生了巨大的影響。每日賣出壓力被買入壓力所取代。長期來看，即使沒有新買家湧入，這種根本轉變也會推動價格上漲。
本文整個分析只關注基本面。有些人會回應說，這無關緊要，因為敘事比基本面更能推動價格。但要記住，只要使用以太坊，以太坊每天都有淨買入壓力。這是一個很好的敘事。
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來源：星球日報