鏈新（ID:ChinaBlockchainNews）原創
作者| 黃婉儀
傳統VC轉戰Web3.0，紅杉甚至為此大改投資策略。
伴隨元宇宙概念在2021年出圈，關於新一代互聯網協議的Web3.0也迎來了爆發期。
近期，多個Web3.0項目的融資背後出現了老牌風險投資機構的身影，這些曾在Web2.0時代成功押注了臉書、阿里巴巴、字節跳動等互聯網明星企業的VC巨頭們，已經開始佈局Web3.0。
6月初，紀源資本（GGV）宣布，聯合軟銀願景基金二期，領投了Web3.0基礎設施提供商InfStones的新一輪融資。同月，去中心化交易所ByteTrade也宣布獲得新一輪4000萬美元融資，由SIG海納亞洲創投基金領投。
紅杉資本在Web3.0方面的佈局更為大膽，2021年10月專門推出了一隻資金規模在5億-6億美元的加密基金，專注於加密貨幣投資。
雖然相比於專業的加密投資機構而言，一些Web2.0世界裡的VC巨頭姍姍來遲，但他們已經攜帶龐大的資金，以更快的速度開始佈局Web3.0的版圖。
1 Web2.0時代“不夠格”的小機構，成了領跑者
“今年軟銀的投資將大幅縮減25%-50%。”軟銀集團CEO孫正義在日前召開的2021財年業績發布會後對外透露。
過去一兩年，移動互聯網的科技企業經歷了流量用戶見頂、全球性反壟斷和隱私安全監管等多重不確定性因素，Web2.0的投資熱明顯降溫。在傳統互聯網領域已經被GAFA（谷歌、亞馬遜、臉書、蘋果）和BAT（百度、阿里巴巴、騰訊）等科技巨頭佔有主要市場份額，並形成難以破壁的格局後，Web2.0對風投機構來說已經缺乏了超額回報的想像，VC們開始將目光投向下一代互聯網——Web3.0。
“Web2.0和Web3.0並非是完全割裂的兩個領域，都涉及平台和應用程序的搭建和開發，兩個互聯網發展階段都是軟硬件的更新迭代。”一位Web3.0投資人士向《鏈新》表示，當下Web2.0難以再出現高額的投資回報，區塊鍊和Web3.0就成為了資金湧入的地方。
根據數據分析機構Crunchbase統計，2021年全球有152家風投機構投資了Web3.0獨角獸企業，Coinbase Ventures、Digital Currency Group、a16z、Ribbit Capital和Pantera Capital分別以19筆、14筆、12筆、9筆和9筆投資位居前五位。
其中，Coinbase Ventures、Digital Currency Group是專業的加密投資基金，Ribbit Capital是亞馬遜創始人傑夫·貝索斯旗下專注金融科技領域的投資公司，a16z、Pantera Capital雖然誕生於傳統互聯網時代，卻因加密投資名聲大噪。
在行業人士印象裡，a16z幾乎可以和加密投資劃等號。這家可以稱得上加密投資領域壟斷者的機構，是加密貨幣交易所第一股Coinbase、全球最大的NFT交易平台OpenSea，以及區塊鏈遊戲Axie Infinity等知名區塊鏈項目的支持者。然而細數前身，創立於2009年的a16z其實也是從移動互聯網VC轉型而來，雖然它也曾投資過臉書、推特、愛彼迎等公司，但在Web2.0時代並不夠得上和紅杉、軟銀等老牌VC相提並論。
近日，a16z宣布已為旗下第四隻加密貨幣專項基金募集了45億美元，這些資金將用於尋找有前景的Web3.0初創企業，其中30億美元用於風險投資，15億美元用於種子投資。
追隨a16z的步伐，老牌VC紅杉資本也推出了一隻資金規模在5億-6億美元的“紅杉數字加密貨幣基金”（Sequoia Crypto Fund），專注於加密貨幣投資。
這是紅杉資本成立以來推出的首只特定行業基金。根據據公開信息，2022年1月-4月，紅杉資本僅在Web3.0領域就有17筆投資。
能夠專門成立加密專項基金的傳統VC機構還只是少數，大部分機構還在現有投資框架的基礎上摸索Web3.0，例如，軟銀通過旗下願景基金二期也投資了不少Web3.0項目。
2 Web 3.0投資邏輯：股權vs通證
對傳統VC來說，Web3.0領域的投資，與Web2.0在邏輯上有著不小的差異。
紅杉資本合夥人Shaun Maguire在接受媒體採訪時表示，紅杉數字加密貨幣基金首先投資於流動性代幣，即已經在加密貨幣交易所發行和即將上市發行的代幣。
為更好推進加密投資，以風投業務起家的紅杉資本還申請了註冊投資顧問（RIA）資質，根據2022年1月美國證監會（SEC）官網信息，紅杉已正式獲批註冊了RIA牌照。根據相關規定，只有具備RIA牌照的投資機構才能在美國開展股票資產等交易業務。
因此，紅杉申請RIA牌照舉動背後是風投機構投資策略的嬗變。在進入Web 3.0世界之後，傳統互聯網VC見長的股權投資方式將不再是唯一的選擇。 VC在投資成長型初創企業之外，還將加入加密資產交易服務，即投資同質化代幣和非同質化代幣等各類區塊鏈通證。
2021年10月，紅杉資本（The Sequoia Capital）更名為紅杉基金（The Sequoia Capital Fund），從“資本”到“基金”的微妙變化折射出傳統VC已經在順勢而為。
與傳統VC存在投資週期和退出期限不同，紅杉基金將持續對加密投資標的進行全生命週期跟踪投資，不再需要嚴格遵循所謂的到期退出機制。
紅杉美國及歐洲的負責人Roelof Botha表示，我們正在打破傳統機構依賴的基金周期，圍繞一個全新的、永續的結構來重組紅杉資本——紅杉資本基金。
華映資本高級投資總監朱彤向《鏈新》分析稱，在遵守各國合規的前提下，並非所有Web3.0項目都接受股權投資，很多股權投資的項目在TGE以後也會把股權以相應比例折合成幣權。 “可以說，通証投資才是Web3.0的主要投資方式。”
事實上，VC機構們已經通過股權和通証投資相結合的方式，對Web3.0初創公司進行了多筆投資。
Shaun Maguire提到，“雖然我們在過去五年中投資了股權和通證，但越來越多創始人要求紅杉在管理代幣方面發揮更積極的作用，新基金為我們提供了更深入參與的靈活性。”
傳統VC的投資策略在進軍Web3.0之後必然需要做出改變，因為這是Web3.0去中心化的要求所決定的。
儘管目前Web3.0的定義尚未落定，但根據以太坊聯合創始人Gavin Wood在2014年提出的構想，Web3.0被認為是基於加密和區塊鏈技術的新一代去中心化互聯網。如果說Web1.0是一個由少數門戶網站壟斷的只讀網絡、Web2.0是一個雖然用戶互動程度更高但依舊由互聯網巨頭主導的讀寫網絡，那麼Web3.0將打造的是人人參與貢獻、自主擁有數字資產的去中心化讀寫網絡。
由於去中心化特性，Web3.0的網絡生態天然帶有人人平等參與的社區屬性，代幣經濟傾向於分散的去中心化組織結構，而非傳統的中心化機構。
因此，也有Web3.0投資人士向《鏈新》提到，從這個意義來說，傳統VC的角色在Web3.0中其實是被弱化的，因為TGE募集資金是可以直接面向大眾的，不像傳統互聯網行業為了規模發展需要形成市場優勢。
3 VC能為Web3.0貢獻什麼？
風投機構TransLink Capital聯合創始人Jay Eum曾公開說過，傳統的股權投資和代幣投資之間可能會有衝突，因為代幣交易是公開的，長期投資還是短線投資的衝突會隨著時間推移不斷增加。
眼下，加密市場距離2021年價格高點已經腰斬，行情的劇烈波動是否也影響了VC的入場？根據加密融資信息追踪平台Dove Metrics顯示，加密領域的風險投資總額從4月的68.29億美元跌至5月的42.19億美元，下跌了38%。
在朱彤看來，其實市場底部恰恰是VC可以精細化耕耘的時候，不像在大牛市中項目很快TGE、投資方很快獲利退出。以投資TMT見長的華映資本就計劃在2022年開始對Web3.0相關領域開展投資佈局。
將Web3.0和傳統互聯網項目相比可以發現，兩者有些類似之處，都是基於平台和應用程序開發、經濟體系或商業模式創新，這些相比於製造業等重資產行業來說，投資門檻是相對較低的，這也不難理解，為什麼那些曾經深耕Web2.0的風投機構開始押注Web3.0。
然而，去中心化的Web3.0平台和應用程序基於區塊鏈技術構建，並不像傳統互聯網時代一樣被少數平台型企業巨頭所壟斷。既然人人參與也可以為Web3.0募集資金做出貢獻，那麼VC入局對Web3.0還能發揮什麼作用？
朱彤向《鏈新》記者表示，Web3.0很重要的一點就是“共識”，不管是個人投資者、機構投資者還是開發者，大家的參與都是共建共識的過程，只有共識越多，項目才會成長得越好，而VC的參與正是壯大共識的重要部分。
“如果只是考慮資金，這個領域確實有很多融資方式。但VC的投資角色更多是資源導向型的，即VC能夠幫助Web3.0項目創業團隊做很多事情的，例如社群維護、品牌背書、打造影響力。因此Web3.0項目更加看重的是VC背後的資源。”
在Web3.0項目中，不管是股權融資還是TGE，融資只是起點，其最終目的是服務於平台搭建、應用開發和營銷策略等等。當下圍繞Web3.0的投資已經從基礎設施延伸到了遊戲、社交等多個領域。
正如已經成功轉型的紅杉所言，紅杉將不再只是投資和持有代幣，而是開始參與到代幣質押、提供流動性、參與治理和交易等過程。
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來源： 鏈新
