是否認定為「龐氏」，也要看Web3 項目方能不能持續擴大共識，隨著需求的變化調整產品和運營策略，將產品生態豐富，經濟系統穩定下來。
Web3.0 霸屏，又一個概念火了。
和當初元宇宙概念興起時的情景類似，這一概念10 多年前就有人提出過，在移動互聯網時代陷入增長瓶頸時期被熱捧，知名機構投它，投資人關注它，社交媒體上在討論它。而對於普通人來說，就正如網友感嘆的那樣，「每次看這種文章，都是一個字一個字看完，仍然一頭霧水。」
近期，Web3.0 直接帶動資本熱情的，是國際知名投資機構的動作。 2 月，全球最大風險投資之一的紅杉資本，宣布推出一支專注於投資Web3.0 相關技術創業公司的基金，資金規模在5 億至6 億美元之間。美國知名私募股權投資公司貝恩資本也成立了5.8 億美元的加密貨幣專門基金。
據媒體不完全統計，2022 年1 月1 日- 2022 年4 月26 日，紅杉資本以每週一家的投資速度，共投資了17 家Web3.0 公司。而投資機構Coinbase Ventures 在2022 年第一季度，就投資了71 家公司，除去休息日，幾乎一日一投。
但相比於對元宇宙的高談闊論，更多投資人對它諱莫如深。人們對它的態度也截然不同，有人認為這是通往新世界的大門，必須趕在下一次浪潮來臨前抓住機會，有人認為這是過於理想的空談概念，在當下的大環境下難有落地空間。
那麼，Web3.0 是什麼？現階段投資人在投什麼？為什麼資本圈的觀點大相徑庭？它的發展前景到底如何？
Web3.0 是什麼？
其實不論元宇宙，還是Web3.0，都是為了方便描繪未來新形態誕生的概念。
Web3.0 中的Web，即萬維網，是互聯網提供的主要服務之一。根據維基百科上的解釋，可以把它簡單理解為是一個通過互聯網訪問的資訊系統，包含了比如我們日常在網上會使用到的文件、圖片、多媒體等信息資源。
至於1.0、2.0、3.0，則是由業內人員製造出來，方便理解萬維網發展的不同階段。本文討論的Web3.0 概念以近期較為主流的解讀為主，它來自美國區塊鏈數據庫公司Messari 研究員的一篇文章。
要釐清Web3.0 的概念，繞不過Web1.0 和Web2.0。
在這版解釋裡，Web1.0 時代，網頁是「只讀的」，用戶只能搜索信息，瀏覽信息，無法參與創作。比如早期人們在互聯網上瀏覽新浪網站、搜狐網站的資訊等，只是在資訊下留言、評論、互動。 Web2.0 時代，網站是「可寫可讀的」，即用戶不僅僅是內容的接收方，還可以參與創作內容，比如發短視頻、發微博、寫大眾點評等。現在，人們就正處於Web2.0 階段。
這兩個時代，都是中心化的形式，與用戶有關的所有數字資產，都從屬於某一家巨頭公司，用戶在平台上生產的內容，不屬於用戶；用戶在不同平台上的數據，也不能跨平台使用。比如，用戶在淘寶上的行為數據，微信並不能獲得併使用，抖音上的視頻內容，也不能直接轉到微信上等。
而在近期流傳的Web3.0 時代概念裡，一切內容是「可讀可寫可持有的」。這是一種去中心化的模式，每個用戶都能掌握自己的數字資產和數據，主導權不在互聯網巨頭手中，而在用戶手中。
英諾天使基金合夥人王晟對深燃進一步解釋，「現在，用戶到淘寶購物，它可以憑藉用戶過往的行為數據，推薦用戶可能感興趣的商品。未來，平台想推薦商品，必須獲得用戶的授權，即數據的使用權掌握在用戶手裡，這是Web3.0 基本的邏輯」。
在理解「可持有」上，國盛證券做了一個遊戲應用的比喻。在Web2.0 時代，用戶玩王者榮耀，不能將喜歡的孫悟空殺進魔獸世界，這不是因為技術實現難，而是因為控制權並不在用戶手中。而在Web3.0 的世界裡，用戶可以不受第三方限制進入一個遊戲世界，可以將喜歡的形象自由植入到遊戲裡，還可以讓角色跨平台行動。
在這裡，用戶可以暢遊在Web3.0 的世界，不用受巨頭生態隔離的限制。用戶數據隱私，將通過加密算法和分佈式存儲等技術手段獲得保護；用戶主導內容的誕生，並且還能直接獲得數據、內容帶給他們的價值。
在王晟看來，Web3.0 就是構建在區塊鏈基礎上的，去中心化的一種新互聯網應用形態，背後是生產關係的創新。這其中，有兩個板塊必不可少，一個是區塊鏈技術，一個是Crypto，即基於區塊鏈技術的加密貨幣。
他介紹，區塊鍊是構建Web3.0 的基礎，也是實現「可持有」的技術支撐。我們可以簡單將區塊鏈理解為一個共享的賬本，能儲存數據、交換價值，記錄交易活動，而且不受任何中心化的實體控制。總之，它為Web3.0 提供了安全的執行層，使用戶可以在這裡創建、發行、交易加密資產。
而加密貨幣，可以理解為Web3.0 裡的原生貨幣，和法定貨幣不同，僅用於支付Web3.0 服務並參與Web3.0 的治理。
必須提及的是，由於加密貨幣的介入，讓人對Web3.0 的發展打上問號，也有媒體解讀，Web3.0「非幣化」在國內才有落地機會，一位行業人士解釋，就像「只要區塊鏈技術，但不要後面的Crypto」。
一位在美國矽谷從事區塊鏈項目創業的技術人士對深燃介紹，在美國，區塊鏈項目的展開邏輯是自下而上的，往往是出現一個創業公司，技術人員拿到投資後做出自己的鏈，就可以ICO（籌措資金）套現，再用套現的現金付錢給開發者們，讓他們在這個鏈上做一些產品，聯合形成一個生態。
而在中國，更像是自上而下的邏輯，由政府主導，目前已經成熟應用到車道罰款、信息登記等政府類的項目裡，是在產業上佈局，而不是消費佈局，主要涉及的領域有農業、工業、碳交易、政務等。一些項目也在與騰訊、阿里這類大廠合作。
不論哪種模式，整體來說，在Web3.0 時代，用戶的時間、內容創造以及勞動投入，都會通過區塊鏈技術形成數字資產，交付到用戶手上。
投資人在投什麼項目？
儘管Web3.0 看似遙遠，還有不少技術問題需要解決，但它描繪出的圖景能解決當下互聯網存在的數據資產歸屬、數據安全、隱私洩露、巨頭壟斷等問題，這讓不少投資人將其視為一個必然的趨勢和方向。
一些代表著市場反應的數據也在成為佐證。
東吳證券統計，根據加密貨幣數據公司dappradar 數據，2022 年2 月平均每天的獨立活躍錢包數（UAW，可以簡單理解為在加密貨幣平台上的用戶數）達到235 萬。而據加密資產價格跟踪網站CoinMarketCap 統計，截至2022 年4 月4 日，NFT（非同質化代幣，可以簡單理解為一種「數字產權」）主流項目資產規模合計達到約101.61 億美元。目前市值最高的NFT 項目Bored Ape Yacht Club，已經接近41.83 億美元。
知名投資機構中，在移動互聯網時代投資過多家明星企業的紅杉資本、a16z 等，都在積極佈局Web3.0。
根據IT 桔子的記錄，在5 月，就有Web3.0 開發平台、社區平台、生活方式應用程序、NFT 初創公司等獲得融資，融資金額大多在1000 萬美元到5000 萬美元之間。
如果將Web3.0 視為一個新系統，需要投資佈局的可以分為基礎設施技術、上層應用、管理工具等幾大類。
比如，華映資本近期表示對Web3.0 進行佈局，其高級投資總監朱彤對深燃透露，現在Web3.0 處早期階段，從底層基礎設施到上層應用都不完善，他們更偏向對Web3.0 生態進行投資佈局，關注的細分領域涉及基礎設施、工具、Defi、NFT、gamefi 等。
他提到，在Web3.0 領域，現階段大部分的項目偏「模式創新」，頭部項目具有明顯的馬太效應，團隊在產品迭代和運營方面的能力非常重要。在投資時，由於Web3.0 行業目前變化非常快，較難從終局思維去判斷一個項目是不是能做起來，行業群雄紛爭，就像三國早期一樣，投資人更重要的是「投人」，即找到曹操、劉備這樣能打的團隊。
至於投資的項目，可以分為美元基金、人民幣基金兩個板塊探討。
王晟介紹，不考慮國內外環境，以美元基金的投資佈局動作來看，大家對Web3.0 的佈局可以分為三大類。
第一類是礦圈。挖礦，指通過類似電腦推演算法來獲取加密貨幣的過程，「礦」源自對採礦的比喻，礦圈即專注於挖礦的礦工圈子，大家投資的大多是礦機、礦池、挖礦組織。 「礦工是最原始的，也是最有影響力、最有錢的陣營，會有人投資，不過不是主流VC 關注的主力部分」，王晟表示。
第二類是鏈圈。鏈圈可以理解為專注於區塊鏈技術的研發、應用的圈子。投資的項目即為Web3.0 提供技術相關的支持，如跨鏈橋、智能合約開發等，「這是主流投資人在關注的領域」，他表示。
第三類是幣圈，即DeFi，去中心化金融，是指投資依託於區塊鏈技術研發出來的加密貨幣項目。在他看來，去中心化金融錨定的資產，還是主要在Web3.0 裡，但根據現在的發展來看，有機會逐漸錨定更多實體資產。不過，這極容易與炒幣掛鉤，需要排除一些割韭菜的項目。
由於國內外投資環境不同，目前「美元基金是敞開投的，很多項目都在看」，王晟透露，人民幣基金，只有數字藏品領域是有可能合規的投資領域，「國內數字藏品平台背後的股東，已經有一些投資機構在裡面」。
這一類項目，多家大廠也在佈局，比如支付寶推出的螞蟻鏈粉絲粒，騰訊推出了幻核APP 等。
需要強調的是，由於Web3.0 的概念大火，隨之誕生的創業項目不少，但也魚龍混雜。
一些創業者在做的Web3.0 項目，試圖將移動互聯網的產品，遷徙到Web3.0 裡，就像當初從PC 互聯網遷徙到移動互聯網一樣。比如有創業者提到，正將微博或者騰訊文檔等互聯網產品「搬」到Web3.0 上。
投資人陳兮兮表示，這其中有一些創業者在做取巧的項目。即在Web3.0 世界裡，做Web2.0 的映射和打通。當下Web3.0 還沒有到來，很多產品介於Web2.0 與3.0 之間，甚至成為2.0 與3.0 之間的橋樑。比如用戶進入Web3.0 體係時，需要認證他在Web2.0 是誰，有哪些資產，這些產品正在把他們在Web2.0 的數字資產，平移至Web3.0 世界裡。
當下，也有不少投資人態度謹慎，表示對Web3.0 只是分析關注、試圖理解，並沒有真正出手。
Web3.0，是虛火嗎？
對於Web3.0，有人追捧，也有人質疑。
特斯拉CEO 馬斯克曾公開質疑Web3.0，「我不認為Web3.0 真實存在，現在更像是市場營銷的熱詞。」推特前首席執行官多爾西也表示，「用戶並不實際擁有Web3.0 產品，Web3.0 的實際擁有者是項目背後的風投機構，及其有限合夥人。」
一些曾被視為Web3.0 的知名項目，轟然倒塌。 5 月，加密貨幣Luna 大崩盤，僅用了幾天時間，價格就從接近90 美元一枚跌到了不足0.00015 美元一枚。曾經的「P2E 鏈遊之王」Axie Infinity，其遊戲代幣SLP 也曾在一夕之間跌破0.005 美元，較最高點下跌了99%。
應用較為成熟的NFT 領域，近期也出現了一次大烏龍事件，推特創始人傑克・多西2006 年第一條推文被製作成NFT 後，去年賣出290 萬美元，到了今年，這條推文的NFT 最新報價回落至280 美元，跌了一萬多倍。
上述在美國矽谷從事區塊鏈項目創業的技術人士介紹，將Web3.0 建立在區塊鏈基礎上，實現起來有兩大難點。首先是在技術上，單點MVP（最小化可實行產品）已經基本能實現，但缺少基礎架構，即沒有主鏈，「任何一條主鏈產生，都將對世界帶來巨大改變，這背後有政治和經濟上的障礙」。
其次是技術上的瓶頸，行業還需要大量的探索和積累。他舉例，現在比特幣的交易速度約為每秒7 筆交易，而支付寶這類產品，峰值能達到每秒9 萬筆，「效率沒有保障，存在較大問題」，他表示。
也就是說，技術上並沒有準備好，而在政治因素和經濟因素影響下，也難以實現。
他舉例，3 年前，Facebook 想推出自己的加密貨幣Libra，但被緊急叫停。當時美國國會議員指出了Facebook 發幣的「四宗罪」，簡單來說，一是Facebook 對世界四分之一的人口有影響力，如果發生危機，對美國甚至全球金融系統的穩定將造成巨大影響。二是缺乏監管及保護，投資者和消費者可能會受到各種威脅。三是不知道Facebook 能否保護用戶信息安全。四是可能會成為不受監管的洗錢工具。
這也側面表明這一模式在政治、經濟上的處境。
陳兮兮表示，現在大家針對Web2.0 不盡人意的地方，闡釋改良空間，以此來界定Web3.0。在她看來，這兩者間沒有「黑與白」的差別，更多的是一種技術上的進步，讓她持保留態度的是，「這種進步，是否在短期內真的必要，以及維持互聯網生態的正常運轉，是否需要達到這樣極致的理想主義。」
以用戶通過數據獲得收益為例。 Web3.0 的確能做到保護用戶的數據隱私，但要形成數據打通、實現確權，首先用戶也需要公開其數據，為它定價，讓它產生收益，「這本身與數據隱私，是有一些相悖的」。同時她提到，「一個很重要的前提是，怎麼定義這些東西的價值，也需要很大的共識」。
在她看來，Web3.0 在邏輯上可以說通，但在落地上困難，勢必會衝擊現在的金融與政治體系。 「它跟元宇宙的問題是一樣的。大家沒有想像出一個場景，是在Web2.0 不能完成，必須在Web3.0 能完成的。」陳兮兮表示。
一位此前專注TMT 領域的投資人告訴深燃，在研究Web3.0 後，自己仍不理解，選擇不投。在他看來，一些專注投資技術上的項目有價值，但現在更多是聚焦在割韭菜項目上，大火的Web3.0 網游STEPN 就像是典型的龐氏騙局。這個遊戲的原理是「用戶走路就可以賺錢」，但這本身沒有產生價值，人們賺的錢，就是新加入的人出的錢，和此前涉嫌傳銷的「趣步」APP 模式相似。
他表示，當下投資佈局Web3.0 技術相關的項目是有價值的，但不能盲目跟著知名機構、投資人投項目，「知名投資人投的項目，也有最後被夷為平地的時候。市場也會做出很多違背常識、讓大家值得懷疑的事，但這時候，要相信自己的常識，自己的判斷。」
朱彤表示，傳統投資人更傾向於價值投資，但在Web3.0，很多項目缺少實際的使用價值，項目整體的生命週期較短，「如果從長期價值投資的角度去做判斷，很多項目難以出手，但Web3.0 領域投資退出週期較短，合適的時間退出，整體投資回報普遍還是不錯的，所以要看投資者的心態，追求的是什麼」。
在他看來，每個人對於價值的判斷不一樣，就像有的人認為天天玩遊戲沒什麼價值，但有的人認為有價值一樣，「Web3.0 也是同樣的，要看參與者希望得到什麼。很多人不看好，是因為現在這個階段還不成熟，很多代幣經濟學模型看起來很『龐氏』」。
但他認為，是否認定為「龐氏」，也要看項目方能不能持續擴大共識，隨著需求的變化調整產品和運營策略，將產品生態豐富，經濟系統穩定下來。但在這個過程中，很多人就已經失敗。
對於Web3.0 的前景，陳兮兮表示，「在國內環境下，短期內不太可能有進展。」在她看來，只有由一些能獲得政府監管機構支持和認可的大廠或公司做引導，Web3.0 項目才有操作空間。
不管怎樣，Web3.0 仍是今年以來最火爆和最具爭議性的概念。一位投資人總結，當下的世界已經分為了新世界和舊世界，兩大世界的支持者已經涇渭分明，「這兩個世界現在是完全平行的」。
「移動互聯網沒有新故事了，這是最真實的原因，現在大家需要一個新的故事」，陳兮兮表示。
*題圖及文中配圖均來源於視覺中國。應受訪者要求，文中陳兮兮為化名。