當UST 從1 美元貶值到0.01 美元時，散戶一直不離不棄——60.4% 的散戶持有至UST 歸零，其餘的散戶則平均虧損70%。這是為什麼？
原文作者：FatMan，Terra 研究論壇成員
原文編譯：czgsws、0x9F，BlockBeats
當UST 從1 美元貶值到0.01 美元時，散戶一直不離不棄——60.4% 的散戶持有至UST 歸零，其餘的散戶則平均虧損70%。這是為什麼？他們的信心從何而來？ 2021 年5 月UST 第一次脫錨背後的真相或許會告訴你答案。
在2022 年脫錨的過程中，多個因素提振了投資者的信心，包括LFG 的廣告、Do Kwon 自信的推文，以及Anchor 提供的安全感。但精明的投資者關注的是歷史數據，畢竟UST 以前就有過一次脫錨。
2021 年5 月23 日，加密市場跳水，UST 有史以來第一次嚴重偏離其錨定。一切都是熟悉的劇本——LUNA 下跌，連環清算惡化情況，UST 下跌至0.95 美元——Terra 馬上要死了。
人們不知道的真相來了。這個節骨眼上，Do Kwon 拼死拯救UST，但他知道僅憑自己的力量無法拯救Terra。他對之前的算穩項目Basis Cash 發生的死亡螺旋再熟悉不過（投資者毫不知情）。 LUNA 和UST 都在崩潰，他需要資金。
他打電話給一直合作的風投基金Jump Crypto，懇求他們出手相救。因為貪婪，Jump 同意了這筆交易：Jump 將緊急救助Terra，以換取每月一筆的LUNA 酬付。更多細節，改天再說。
這次救市計劃從未公開過。你在網上找不到相關文章，它被有意對散戶隱瞞了。我們現在知道這一切，要感謝我在Jump 內部的線人。但是，Jump 的救市計劃如何影響了上個月的投資者行為？
對公眾而言，看起來就像UST 發生脫錨，又通過神秘的注資神奇地重回錨定。 Do Kwon 這個時候用一個完美的解釋「零售使用」來鞏固了他的謊言。他聲稱數字支付應用CHAI 的用戶在使用Terra 的Stablecoin。
在關於2021 年脫鉤的話題和之後的採訪中，Do Kwon 暗示，由於UST 擁有強大的需求基礎，無論市場狀況如何，需求都會蜂擁而至，因此匯率得以恢復。但這是錯誤的——Chai 當時根本還沒有使用UST。
但更重要的是，他沒有提到Jump 的救助，這是捍衛掛鉤的最關鍵因素。儘管有幕後交易，UST 儲戶進一步相信「自我修正」的說法，進一步強化了他們對錨定機制的信念。
快進到2022 年5 月。脫錨發生了，散戶投資者將失去一切，這是一場完美的風暴。由於其先進的流動性監控系統，大型資金迅速撤出——有些人甚至知道救助計劃。只有普通投資者還在相信Do Kwon 的推文….
但即使是精通加密貨幣的散戶投資者，也被欺騙性地灌輸了對錨定的虛假信心。他們認為這種情況以前發生過，並且市場會自我糾正。 「如果以0.80 美元的價格賣出後，又像上次一樣回歸錨定了呢？還是拿住比較好，對吧？」
但為時已晚。 LUNA & UST 進入了死亡漩渦。 Do Kwon 要求包括Jump 在內的資金再次對其伸出援手——眼看救助協議再次達成——但LUNA 下跌得太快了，風投們很快就撤回了報價，因為他們知道再也沒有必要挽救掛鉤了，一場大崩盤隨之而來。
這種敘事操縱、隱藏交易、在Twitter 上散發虛假信心、兩年的大量營銷和虛假承諾以及協議級欺詐的混合物創造了完美的流動性撤出機制，對散戶投資者造成的傷害最大，最終讓他們束手無策。
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