DeFi 與TradFi 的比較以及這對下一代創始人和資助者意味著什麼。
熊市創造偉大的公司。
稀缺的資本和受抑制的市場需求相結合，迫使創始人和團隊在財政上變得節儉並專注於高價值活動。
人們經常將Uber、Dropbox、Facebook 和Airbnb 等公司視為熊市的成功案例，它們在2008 年和2009 年的全球金融危機期間都取得了長足的發展進步。
雖然熊市可能發揮了作用，但這些公司也受益於互聯網連接、移動和雲計算的融合和擴散。
這從根本上降低了進入和客戶分佈的門檻，使幾乎任何人都可以輕鬆創辦一家科技公司。
事實上，隨著市場的複蘇，我們不僅看到了企業創造的快速復蘇，而且還長期轉向了員工人數低於250 人的小型公司（見下文）。企業基本上可以事半功倍。
企業創造快速復蘇，符合移動熱潮。
小企業事半功倍。
2022 年的熊市
快進到今天，我們又陷入了另一個熊市。通貨膨脹正在飆升，我們正走向衰退，公共市場被摧毀，私人創業公司的估值下降的速度比受罰區的意大利足球運動員還要快。
再一次，隨著通貨膨脹飆升、客戶需求受到刺激、資本成本增加以及投資者變得吝嗇，創始人被迫收緊錢包——尤其是在給予創始人有利的估值方面。
但與2008 年一樣，我們可能會再次看到一個新的資本效率高增長初創公司的出現。
上次我們看到這種情況時，直接面向消費者的應用程序和電子商務玩家成為贏家。
這一次，它可能是加密和web3 初創公司。
由於區塊鏈基礎設施的力量及其開源開發和去中心化的文化，資本效率達到了新的高度。
市值——DeFi 與TradFi
去中心化金融(DeFi) 擁有眾多協議（將這些視為公司），至少在市值方面，它們比傳統金融(TradFi) 同行具有更高的資本效率。
以下數字是指示性的。
MakerDAO 被許多人認為是“DAO 的OG”，擁有約90 多名核心團隊成員，並開發了市值68 億美元的DAI 穩定幣。 MakerDAO 的MKR 代幣市值為11 億美元（每個團隊成員創造約1200 萬美元）。
UniSwap是領先的去中心化交易所和交易協議，擁有大約80 名核心團隊成員，如今的完全稀釋市值為51 億美元，即每位團隊成員創造6300 萬美元。
所有這些都優於他們的TradFi 同行。摩根大通和高盛都勉強達到每位員工100 萬美元的水平，分別為110 萬美元和140 萬美元。
價值創造和UAM—DeFi v TradFi
孤立地看待市值可能會忽視組織創造的實際價值，因為——這在加密貨幣世界中尤其如此——它可以在很大程度上受到市場情緒和埃隆・馬斯克精神錯亂的推文的驅動——只要看看meme 代幣狗狗幣就知道了。
即使在今天的熊市中，狗狗幣也擁有108 億美元的市值，與商業房地產信託公司Scentre Group（Westfield 購物中心的所有者和運營商）和美國航空公司不相上下……你知道，那些真正做事並每年為數百萬客戶服務的公司。
就目前而言，TradFi 組織在交易量、管理資產方面的要求要高得多，並最終為社會創造更多價值。
全球TradFi 資本市場價值約100 萬億美元，是目前鎖定在DeFi 協議中的200 多億美元的500 倍。
話雖如此，全球消費金融市場價值2.3 萬億美元，僅比今天的DeFi 大一個數量級。與TradFi 市場不同，TradFi 市場的起源可以追溯到近500 年前的1600 年代的荷蘭東印度公司——第一家上市公司，DeFi 只有幾年的歷史並且發展迅速——這個詞本身是在2018 年第一次被創造。
DeFi 正在快速增長。
DeFi 世界中管理的資產，或“鎖定的總價值”（TVL），是價值創造和獲取的更有說服力的指標。
在這裡，我們看到了一個略有不同但仍然引人入勝的DeFi 故事。
在AUM/TVL 方面，DeFi 協議仍然更有效。
當然，做好一件事是一回事。但是以高盛的規模提供多種服務是另一回事。
儘管如此，這種資本效率還是很能說明問題的，並為創始人和資助者創造了機會。
創始人的機會
創始人很容易沉迷於創始人在餐巾紙背面籌集數百萬美元的故事。例如，由WeWork 的Adam Neumann 共同創立的FlowCarbon 最近籌集了超過7000 萬美元來建立其代幣化碳信用項目FlowCarbon，儘管該項目還處於早期階段。
但現實情況是，大多數由幾個致力於任務的貢獻者組成的團隊的web3 項目可以在沒有外部資金的情況下取得很多成就。
前面描述的web3 初創公司的資本效率是由多種因素造成的，但主要歸因於(a) 開源開發和區塊鏈可以輕鬆分叉，以及(b) 團隊可以輕鬆眾包來自全球範圍內所有人的貢獻，用ETH 和DAI 或USDC 等穩定幣支付人才，並用原生代幣激勵他們，有效地讓人才分享協議增長的好處。
一個由三到五人組成的團隊，具有令人信服的願景，並且在區塊鏈開發、社區建設、營銷和設計方面擁有足夠的技能，可以走得很遠，在需要融資時獲得更高的估值，將企業的更小一部分贈送出去。
現在是讓創始人和團隊大放異彩的時候了，他們擅長消除分心、浪費開支以及區分信號和噪音。
基金和投資者的機會
當初創公司需要較少的資金時，它們就處於主導地位，而投資者最終的權力和控制權就會減少。
這最終可能導致較小的投資和所有權股權——這也歸因於web3 初創公司以社區為導向的性質（一家擁有20% 以上的代幣由私人投資者擁有的初創公司很可能會被其社區所反對並可能被拋棄）。
從好的方面來說，這意味著投資者可以投入更多的賭注，並從贏家身上獲得超額資本效率回報。
在這樣的世界中，風險基金和投資者不僅可以提供資金，還可以提供幫助web3 初創公司蓬勃發展所需的洞察力和聯繫，並在政府法規、安全、代幣經濟學、AMM 和規模等領域的雷區中航行——將比只有資本的同行更具優勢。
較低的進入門檻會加快初創企業失敗、成功和顛覆現有企業的速度。
如果我能以一個令人信服的說法結束這篇文章，那就是現有公司將在未來五年內被顛覆。究竟哪些老牌企業重塑自我並堅持下去還有待觀察。
