原文標題：《解析加密市場的現狀：何時走出困境？ 》
撰文：Onchain Wizard
編譯：TechFlow intern
到目前為止，2022 年6 月是自2012 年以來比特幣表現最差的月份，價格從約32,000 美元跌至約20,000 美元，下跌約37%，ETH 下跌44%，我們是否處於恐懼的高峰期？讓我們通過一些數據來看看我們的情況。
從流入交易所的BTC 來看，我們可以看到，在過去一周，流入交易所的BTC 數量處於2018 年以來的最高水平！
此外，在CDD 上觀察外匯流入（這表明長期持有者的變動），6 月看到了來自長期持有者的外匯流入大幅飆升，這是信仰的真正考驗。
看看BTC 在這些劇烈下跌事件的歷史價格走勢（追溯到2018 年），它通常預示著某種局部底部。比如2021 年7 月（2021 年的底部），2020 年3 月（2020 年的底部）和2018 年11/12 月（上個週期的底部）。顯然，雖然目前的宏觀環境與上述一些歷史時期不同，但它可以作為衡量BTC 的恐懼峰值的標準，然後決定其他加密貨幣生態系統的價格方向。
在過去的60 天裡，ETH 實際上的表現落後於很多山寨幣，下跌了64%。例如，在DeFi 中，SNX、MKR、LINK、UNI 和1INCH 在過去60 天的表現都好於ETH。我認為這是由一些事情驅動的，包括ETH 頭寸的槓桿，在過去的一個月裡，ETH 鏈上約2.35 億美元被清算。
也有來自3AC 的被迫拋售，在過去的60 天裡，它至少向交易所發送了17 萬個ETH。這相當於大約2.5 億美元左右的拋壓。
雖然ETH 已經擊穿了2018 年1300 美元的高點，但ETH DeFi 協議內仍有460 億美元的TVL，因此在產品市場契合度方面，我們已經走了很長一段路。 ETH DeFi TVL 總額比11 月的高點下降了70%，而ETH 本身則下降了75%。
以下是每個鏈的TVL 變化（從2021 年11 月起- 來自DefiLlama）：
- BSC：從200 億美元降至60 億美元，下降70%。
- Tron：從65 億美元降至40 億美元，下降38%。
- AVAX：從130 億美元下降到26 億美元，下降80%。
- SOL：從140 億美元降至25 億美元，下降82%。
- Polygon：從50 億美元下降到17 億美元，下降67%。
- FTM：從53 億美元下降到9.73 億美元，下降了82%。
- Arbitrum：從30 億美元降至20 億美元，下降了35%。
顯然，這裡唯一的亮點是Arbitrum，它現在擁有高達51% 的L2 市場份額。 NEAR 也將其TVL 提高了2 倍，達到29 億美元。
來看看NFT 市場，情況也很慘淡，日交易量從2022 年1 月的10 億美元的峰值下降到今天的2 億美元。
從NFT 交易所市場份額的角度來看，LOOKS 已經從今年早些時候70% 的高點下降到了20%（注意，7 月份會有一個大量的解鎖）。
在遊戲市場，ETH 遊戲用戶的數量已經從2021 年11 月的近1.2 萬週活躍用戶下降到2 千，其中MANA 和SAND 主導了市場份額，AXS 的用戶看起來已經大幅下降（曾經是主要的市場份額擁有者）。
從DappRadar 來看，DFK 的用戶在過去30 天內下降了21%，AXS 的用戶下降了37%，而SAND 的用戶僅下降了3%。
這些遊戲的代幣在過去60 天內也遭受了巨大的跌幅，其中：
- MANA -60%
- APE – 70%
- AXS -69%
- SAND -69%
- GMT -75%（在中國大陸被禁止）
- GALA -71%
- JEWEL -97%
總結到目前為止，我們看到了BTC 和ETH 的一些大戶或鯨魚已經投降，TVL 全面下跌，只有Arbitrum 保持著較硬的實力，NFT 交易已經枯竭，而活躍的遊戲用戶也出現了實質性的下降。有什麼可以讓我們興奮的嗎？
雖然人們一直擔心Celsius 和3AC 的破產會導致一系列多米諾骨牌效應，但SBF/Alameda 昨天在推特上表示，他們將「介入以防止更深的連鎖反應」。
Smart money（來自Nansen）終於開始再次分配資金（在看到穩定幣持有量回歸峰值水平左右之後）。穩定幣市值現在約為1550 億美元，而加密貨幣總市值為8920 億美元，仍然有大量的資金在場外等待著環境變得「安全」。
此外，雖然很難量化3AC 破產的風險，但至少在鏈上，該公司（根據已知的3AC 錢包）沒有太多可砸盤的餘地。根據Dune 的3AC 錢包儀錶盤，該公司持有2.77 億美元的鏈上資產，但重要的是，在穩定幣之外，他們只持有SRM（4100 萬美元）、FTT（2300 萬美元）作為主要頭寸，以及僅僅800 萬美元的cETH。如果沒有其他變量，3AC 拋售的最壞情況可能已經結束。
一些好消息：
- ETH 活躍地址同比僅下降12%
- Arbitrum 的每日交易量繼續上升（儘管市場壓力很大），同比增長90 倍
- ETH 和BTC 設法避免了一些大規模的清算
我們已經走出困境了嗎？
有可能，但我對未來幾週潛在的加密對沖基金外流持謹慎態度。根據PwC 的數據，2021 年加密對沖基金總資產管理規模（不含槓桿）為41 億美元。鑑於當前宏觀環境/ 貨幣政策對風險資產的需求已大幅下降，第二季度至第二十二季度末有可能出現基金贖回，這可能會導致7 月份出現一些增量賣壓。此外，由於通脹仍在升溫，美聯儲的拐點可能不會很快到來（儘管最近出現了鴿派評論）。加密貨幣面臨的巨大潛在不利因素是貨幣政策、Celsius 風險、3AC 崩盤和鏈上的清算。
現在加密貨幣的總市值在2018 年的新高附近，而且我們現在有遊戲、NFT 和DeFi 應用，儘管最近很煎熬，但都仍然有用戶。加密貨幣重新找到其「敘事」的2 個主要催化劑是：ETH 合併，這似乎是月的預期，以及美聯儲政策的任何鴿派舉措。我不打算在這裡做市場預測，但現在看來，我們確實更接近底部了。
以下是我個人正在研究的一些項目，但不構成任何投資建議，請DYOR：
- XMON/SUDO
- GMX
- DPX/rDPX
- SYN
- stETH
- UMAMI
- CVX
- GameFi / Gaming Tokens
- NFT Lending
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來源：深潮TechFlow 原創