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前天Tether被監控到超66億枚USDT在TRX上銷毀。
Tether也是不大懂事，在LUNA-UST、Celsuis、3AC、MIM連續暴雷後，突然進行這麼大規模的一次性銷毀，顯然會搞出點事來。
雖然Tether的CTO後面開始闢謠了，說這些被銷毀的只是之前贖回國庫錢包的USDT(TRC20），但現實是USDT在過去兩個月銷毀了接近150億美金，而實際增長量幾乎沒什麼變化….這事兒經過各大媒體的發酵，就漸漸的變成了一個非常恐怖的利空：
泰達被UST和後續事件波及，即將暴雷。
說實話自USDT發行以來，幣圈每隔一段時間都會派發兩個“超級利空”：
1.門頭溝事件要賠付了，市場面臨巨大的拋壓！
2.USDT即將暴雷，市場即將出現危機。
….
沒辦法，USDT是迄今為止流動性最好，應用性最寬泛的穩定幣，同時USDT身上確實有一些不可證偽的問題存在，所以關於USDT的造利空連續不斷，也有可能暴雷。
BUT，這個事發生的機率並沒有那麼大，也不會因為這些“隔靴搔癢”的問題而觸及到USDT真正的’雷區’。
今天阿空就跟大家聊一聊泰達公司，以及USDT的發行邏輯和真正的問題到底出在哪裡。搞明白了USDT背後的東西，很多謠言實際上都是不攻自破。
…
USDT的誕生和歷次重大危機。
穩定幣本質上就是一個靠“信用”和“流動性”做起來的生意。
為了讓穩定幣表現出好的穩定性，所以usdt最開始選擇錨定的是這個世界上最大的信用資產美元，因為對於美元的信任普及，是0成本。
但這還不能夠，任何一個穩定幣發行方都說自己可以錨定美元，但怎麼樣才能讓市場的使用者相信呢？或者說什麼樣的發行方才能讓市場教育成本和信用構建成本最低呢？
答案就是交易所。
因為交易所是加密數字貨幣裡最大可信的第三方，甚至沒有之一。 USDT的主要發行方，就是當時最知名的交易之一，Bitfinex（以下簡稱BFX了）。
值得一提的是，Bitfinex不只是承擔了USDT發行的信任主體，同時也為USDT的交易提供了冷啟動的流通性。
好了，穩定幣本身就是加密貨幣世界裡對抗波動的剛需，現在又獲得了信用背書以及流動性的冷啟動。
天時地利人和，USDT因為剛性需求和BFX的背書，流動性開始溢出。這時候，在交易所之外，還建立了自發性的、半去中心化的場外兌換網絡，並迅速發展。
這時候的USDT，碰上了它的第一個劫數。
BFX被來自俄羅斯的小兩口黑客盜取了2.5萬枚BTC，面臨暴雷危機。同時因為BFX是USDT最大的信用背書方之一，USDT也一併面臨信任危機。
所幸的是，BFX通過債、股、幣權的重組，解決了被盜事件的賠付問題挺了過來，USDT同樣的也算是有驚無險的度過了這次劫難。
然而USDT的鐵壁出現了裂痕。這讓有心人或者同樣想分一杯羹的競爭者看到了砍掉USDT這顆大樹的機會。
因為在很長的時間內，USDT關於美元儲備的問題，只有三份沒有法律效應的第三方審計和證明，一則是真實性堪憂，另外一點就是即便具有真實性，也只能證明在審計的時候是100%儲備
沒有審計的時候，美元儲備夠嗎？
如果說美元儲備的信用危機是USDT的第二道坎，那麼合規化就是USDT、泰達、BFT面臨的第三道坎。
從某種程度上來說，穩定幣，有點類似第三方支付，但區別在於USDT由於發行方的問題，很難被合規化。同時也會因為合規化的問題而被SEC或者傳統銀行業夾擊。
2017年最大的事故，就是美國的國富銀行凍結了BFX的賬戶；2018年則是美國紐約聯邦檢察院對Tether母公司的調查和起訴，後來陸陸續續有銀行停止了對Tether的業務往來。
法幣出入金。
但有意思的地方來了，看似最大的危機，比如美國CFTC和美國司法部針對這樣的監管負面，對USDT的影響幾乎是微乎其微；反而是在國富銀行凍結資產、銀行關係負面新聞這些事件上，對USDT的影響十分巨大，尤其是在18年的10月，USDT的匯率被破天荒的打到了0.8美金。
USDT現在的唯一危機。
大家看明白了嗎？ USDT最大的危機永遠只有一個，那就是流動性危機，換句話就是兌付危機。
2019年的時候，泰達承認了USDT並非和美元100%掛鉤，而是70%美元以及其他形式的資產組合。根據2021年Tether提出的審計報告顯示，從2021年6月到今年的3月，Tether 的儲備已經從630 億美元增長到830 億美元，增長了31%。這一增長包括現金和現金等價物增加32%，擔保貸款增加25%，公司債券等減少23%，其他投資增加141%（可能是由於數字資產價格的上漲）。
大概意思就是USDT其實是有兌付能力的，如果要看詳細的報告，可以在文末加阿空好友，領取審計報告分析，這裡就不多說了。從今年3月底以來，USDT的贖回量已經過100億美元了，且Tether一周內的兌付能力可以達到多筆十億美金級別。
不管是市場還是泰達自己，他們最擔心的是泰達的上下游鏈條，是不是願意按照一美元上下的價格來接受USDT。因為流動性支持和流動性渠道承銷商，是USDT能夠維持、運營的重中之重。 （另外一個要素是信用背書）
我們看到的，USDT可能出現的作惡機會都有十來次，但泰達估計覺得當幣圈美聯儲能獲得更大的好處，所以選擇了留守而建立起信用——可能這是對的，因為USDT不管是收取雙向兌付的手續費還是發行費，甚至是左手換右手的超發、割韭菜、暗箱交易，都是躺著賺沒有風險的錢。
但現在隨著USDC、BUSD的出現，USDT的日子也沒那麼好過了。自從去年5.19開始，USDT流通量銳減12%，USDT和BUSD不斷蠶食USDT的市場份額。
大家都有新的選擇了，USDT的壟斷地位已經被動搖。假如USDT沒有超發太多，有兌付能力，持續更新審計和儲備透明度，自然就你好我好大家好，大家良性競爭；但如果USDT選擇躺平，在面對其他中心化穩定幣的競爭中，暴雷的可能性就會放大。
最好的對應方式就是持有USDC，需要OTC的時候再換成USDT—現在又不是沒得選擇….
另外，我想強調的一點是，不管是USDC還是USDT亦或者BUSD，只要還是美元兌付的儲備，美國佬永遠是笑到最後的那位。不管是如何設計中心化穩定幣的運轉體系，都是在幫助美元霸權做嫁衣。
因此，只要Crypto世界的價值觀念是要求去中心化，那麼未來一定會有那麼一天，可能是10年，可能是15年，也可能更長，穩定幣會從中心化錨定美元，轉到由Crypto自身的錨定BTC、ETH的去中心化穩定幣。
不過關於這方面就不做延伸了，之前有寫過，大家可以看看《穩定幣的危與機：讓公鏈加速死亡的催化劑、取代BTC的超級機會》
*想抱團取暖，想加入社群，想領取關於USDT的審計報告分析，或者有疑惑想跟阿空聊聊，可以加微信：chunchufang，加的時候最好備註一下情況。
