近期加密資產價格短期內大幅下挫引發了大規模清算和連鎖反應。先有CeFi借貸平台Celsius因stETH脫錨面臨用戶擠兌而暫停提款和轉賬；再有知名投資機構和做市商3AC被爆出售資產償債務，至目前仍有至少約6.6億美元的債務敞口可能構成違約；還有Solana上最大借貸平台Solend的社區因希望降低清算風險而提案接管一個巨鯨賬戶引發鬧劇。在加密市場持續走低的陰霾下，這些流動性危機的縮影導致了投資者對市場流動性風險的普遍擔憂。
目前市場中的流動性如何？ PAData分析了近期交易所資金存量和淨流入量變化後發現：
1）4月以來，穩定幣市值已減少了328.2億美元，整體跌幅達到17.82%。 USDT的市值減少了145.9億美元，佔總市值下跌額的44.45%，USDC的市值增長了32.1億美元，漲幅為6.21%，兩者的市值差距進一步縮小。
2）4月以來，主要交易所的穩定幣存量規模基本穩定，僅下降了19.6億美元。但受到比特幣市值大跌的影響，穩定幣在存量基本穩定的情況獲得了更高的購買力。 4月以來購買力指數SSR從9.20降至4.48，跌幅達到51.30%。
穩定幣由於其交易媒介的功能一直以來都是觀察市場流動性的一個重要窗口，穩定幣增發通常意味著流動性增強，反之亦然。 PAData統計了18種市值較大的穩定幣自今年4月以來的市值變化情況，包括USDT、USDC、BUSD、DAI、FRAX、TUSD、USDP、USDN、USDD、FEI、HUSD、GUSD、LUSD、SUSD、UST、CUSD、USDK、USDS。根據統計，18種穩定幣在4月1日時的總市值還有約1842億美元，但5月8日至5月14日期間，總市值斷崖式下跌，從1837.3億美元跌至1578.6億美元，減少了259億美元，跌幅達到14%，相當於這期間每天都下跌2%。此後，6月10日至6月21日，總市值出現了短期內第二次明顯跌幅，從1578.8億美元跌至1513.8億美元，再減少了65億美元，跌幅約為4%。總體而言，4月以來，穩定幣市值已減少了328.2億美元，整體跌幅達到17.82%。
其中值得關注的是，大多數其他穩定幣的市值在4月以來基本呈下跌趨勢，比如市值較大的USDT，其市值從4月1日的820.4億美元跌至6月21日的674.5億美元，減少了145.9億美元，佔總市值下降總額的44.45%。 BUSD和DAI的市值在同期也有小幅下跌，分別減少了1.9億美元和29.0億美元，分別佔總市值下跌額的0.57%和8.84%。只有USDC的市值在4月以來呈上漲趨勢，從517.1億美元上漲至549.2億美元，增長了32.1億美元，漲幅為6.21%。而且，目前USDC和USDT的市值差距進一步縮小了，4月初兩者的差值為303億美元，至6月21日，差值已縮小至125億美元。若USDC持續保持增長態勢，穩定幣市場可能會重新排序。
儘管穩定幣的總市值有較明顯的變化，但主要交易所的穩定幣存量規模保持了基本穩定。根據統計，4月1日，交易所內的穩定幣存量約為269.4億美元，至6月20日，交易所內的穩定幣存量還有約249.8億美元，只下降了19.6億美元，跌幅僅為7.28%。
但受到BTC市值大跌的影響，穩定幣在存量基本穩定的情況獲得了更高的購買力。穩定幣購買力指數SSR是BTC市值與穩定幣市值的比，該值越高意味著單位穩定幣能夠購買的BTC越少，購買力越低，反之意味著單位穩定幣能夠購買的BTC越多，購買力越高。根據統計，4月1日SSR指數還有9.20，但6月20日SSR指數已經跌至了4.48，跌幅達到51.30%。
除了穩定幣的市值以外，交易所中主流資產的流向也是觀察市場總體流動性的發展態勢的一個重要維度。如果主流資產較多地淨流入了現貨市場，那麼可能給市場帶來較大的拋壓，這可能誘發資產價格下行，如果主流資產較多地淨流入期貨市場，那麼可能引發資產價格劇烈波動。無論是價格下行還是劇烈波動，都可能繼而可能引發債務清算，進一步施壓流動性。
總體而言，4月以來，約有14.73萬BTC淨流出交易所，其中約有22.32萬BTC淨流出現貨市場，約有7.59萬BTC淨流入期貨市場。可見，BTC在現貨市場的拋壓並未增大，但在期貨市場的交易十分活躍，這可能使得資產價格繼續震盪。從更小的市場週期來看，5月16日至6月5日這3周是近期BTC現貨市場拋壓最大的時候，共有4.67萬BTC淨流入現貨市場。而5月9日至5月15日和6月13日至6月19日這2周是近期BTC期貨市場價格波動最大的時候，共有12.28萬BTC淨流入期貨市場。
4月以來，約有5.60萬ETH淨流入交易所，其中約有108.30萬ETH淨流出現貨市場，約有113.91萬ETH淨流入期貨市場。可見，與BTC的總體情況相似，ETH同樣在現貨市場的拋壓不大，但在期貨市場的交易十分活躍，這可能使得資產價格繼續震盪。從更小的市場週期來看，5月30日至6月19日這3周是近期ETH現貨市場拋壓最大的時候，共有17.95萬ETH淨流入現貨市場。而在4月25日至6月21日這9週內，共有8週時間期貨市場的淨流入量都為正，累計約161.15萬ETH淨流入期貨市場。
