研究公司FSInsight在一份研究加密貨幣對沖基金Three Arrow Capital(3AC)內爆影響的報告中表示，最近幾週，加密行業被一種“老式的 Madoff 式龐氏騙局”拖垮（Bernard L. Madoff 曾操縱了金融史上規模最大、可能也是最具破壞性的龐氏騙局）。
FSInsight數字資產策略主管Sean Farrell在報告中寫道，在這種情況下，Madoff 是三箭資本的創始人Su Zhu和Kyle Davies，他們利用自己的聲譽“肆無忌憚地從該行業幾乎所有的機構貸方借錢”，導致Voyager Digital、Babel Finance 和 BlockFi 等加密公司面臨困境。
該報告稱，在鼎盛時期，3AC 的管理資產規模(AUM) 據稱超過180 億美元。然而目前尚不清楚有多少實際股權處於風險之中。
Farrell 表示，考慮到Voyager 和BlockFi 等公司對該基金的敞口規模，3AC 的絕大多數資產似乎都是通過債務購買的，其抵押比率非常小，導致槓桿崩潰和3AC垮台的因素有很多。
他說，“宏觀環境先於全球資產價格的崩潰，降低了任何加密資產的抵押品價值，而3AC 大量投資於LUNA/UST，這無濟於事，但是，我們認為螺旋式下降始於3AC對灰度比特幣信託的過度槓桿化押注。”
FSInsight 表示，3AC 實施這筆交易的主要問題是它們的槓桿率很高，當溢價套利交易消失時，3AC 仍有可能鎖定在GBTC 中。
報告稱，隨著資產價格暴跌和追加保證金通知被觸發，3AC無法再保持其“槓桿鏈”，這導致整個加密借貸領域出現流動性不足的問題。報告補充說，這種套利交易的過度槓桿性質類似於曾為長期資本管理公司敲響“喪鐘”的交易類型。
FSInsight 表示，最近的數據顯示，礦商頭寸的增長仍有可能成為進一步拋售壓力的來源。報告補充稱，雖然數字資產價格的短期前景仍然“危險”，但市場已經達到了比特幣的深度價值領域，長期投資者應該利用這一領域。
作者：Amy Liu