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在“極端市場條件”下，Celsius Network 暫停賬戶提款/轉賬已經24 天。投資隧道的盡頭有燈嗎？根據最新的鏈上數據，有一些陽光透過。
自7 月1 日以來，過度借貸平台以DAI 穩定幣向Maker DAO 支付了1.836 億美元的債務。後者也是一個借貸平台，但去中心化，目前持有78.2 億美元的TVL。 Celsius不僅降低了債務，還釋放了價值4010 萬美元的2000 個點評比特幣（WBTC）。
圖片來源：DeFiExplore.com
WBTC 等同於比特幣（BTC）但採用ERC-20 格式，因此兼容以太坊的智能合約交易。 Celsius使用2,000 WBTC 作為MakerDAO 貸款的質押品。然而，CeFi 平台仍欠4120 萬個DAI，以21,962 個WBTC（約4.416 億美元）作為質押
如此高的超額質押是由兩個因素造成的：缺乏監管保證和加密的波動性。事實上，Celsius 的商業模式依賴於超額質押作為藉貸服務。
那麼Celsius是如何陷入困境的呢？
假設你想根據你錢包中的比特幣資產借入10,000 美元。 Celsius網絡可以做到這一點，而無需像傳統銀行那樣要求嚴格的信用檢查。你所需要的只是從十幾種加密貨幣中的一種中存入質押品。
以比特幣為例，一年1 萬美元的貸款需要1.9859 BTC 質押品，幾乎是貸款規模的4 倍。如果以網絡的原生CEL 代幣支付，則年利率將達到900 美元，如果以穩定幣支付，則年利率將達到1,200 美元。這類似於幣安通過自己的BNB 實用代幣提供的激勵結構。
圖片來源：celsius.network
然而，如果Celsius要求如此高的超額質押，它怎麼會到不得不暫停提款的地步？問題在於，Celsius 也是一家傳統銀行，但沒有為客戶存款提供FDIC 保險。意思是，它既發放貸款又接受風險貸款，以提供驚人的高APY 收益率。
Celsius提供18% 的APY 收益率並不少見，這比任何傳統銀行都高得驚人，傳統銀行通常提供0.08% 的儲蓄賬戶。當然，如此明顯的差異是使網絡快速增長到170 萬客戶的關鍵激勵因素。
問題是，Celsius 不得不求助於Lido 上的流動性以太坊質押來提供如此高的收益率。 Celsius網絡的錢包（可在Etherscan.io 上驗證）表明它利用了這些非託管收益機制，Lido 和Aave 協議上的stETH 構成了大部分質押資產。
圖片來源：ApeBoard.Finance
此外，Celsius 持有Terra 的Anchor Protocol 的股份，該協議提供了更高的收益率，高達19.5%。儘管Celsius很早就移除了該頭寸，價值5.35 億美元，但Terra 的死亡螺旋本身抑制了比特幣和以太坊的價格，超出了美聯儲引發的市場低迷。
最重要的是，加密的蔓延蔓延到了Voyager Digital 和三箭資本（這兩家公司現在都已不復存在）。最後，在相互風險敞口、代幣價格受壓以及無法償還債務之間，Celsius 不得不“暫時”關閉商店以嘗試與其擁有的客戶資金進行整合。
Celsius能否完全償還債務？
作為整合過程的一部分，Celsius 已經解雇了150 名員工，約占公司員工的23%。在向Maker 支付了1.836 億美元，向Aave 和Compound 支付了6700 萬美元後，清算門檻降至2,722.11 美元。
這比幾天前低三倍多，當時Celsius為WBTC 質押貸款還清了5000 萬美元，為8,838.57 美元。目前的債務為4123萬美元。鑑於清算價格的降低，Celsius Network 現在已經穩定了其質押風險。
與此同時，Celsius 首席執行官Alex Mashinsky 聘請花旗集團和Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP 幫助進一步進行財務重組，其中大部分取決於比特幣的價格走勢。 FTX 首席執行官Sam Bankman-Fried 拒絕幫助Celsius 也很說明問題，因為它有太多的負債，被稱為“20 億美元的預算缺口”。
話雖如此，FTX 確實通過Alameda Research 向Voyager Digital 提供了一條救援線路，每月最高可達7500 萬美元。然而，在向同樣倒閉的三箭資本對沖基金提供6.5 億美元貸款後，這家加密貨幣經紀人昨天仍申請第11 章破產保護。
考慮到FTX 甚至沒有嘗試對Celsius度做同樣的事情，可能已經為時已晚。最後，如果CeFi 平台能夠接受高達5% 的可觀APY，則本可以避免這種混亂。相反，他們依靠暫時的牛市週期來吸引不可持續的增長。
雖然“好得令人難以置信”這句格言有一定的價值，但考慮到如此新穎的區塊鏈前沿，你認為它是否只適用於事後諸葛亮？請在下面的評測中告訴我們。
關於作者 
Tim Fries 是The代幣ist 的聯合創始人。他擁有理學學士學位。密歇根大學機械工程專業，芝加哥大學布斯商學院工商管理碩士。 Tim 曾在RW Baird 的美國私募股權部門擔任投資團隊的高級助理，並且還是Protective Technologies Capital 的聯合創始人，該公司是一家專門從事傳感、保護和控制解決方案的投資公司。
資訊來源：由0x資訊編譯自THETOKENIST。版權歸作者Tim Fries所有，未經許可，不得轉載
