穩定幣本應是加密貨幣世界的無聊叔叔——安全、明智和沈悶。它們可能不是中本聰所想的，但它們應該是遠離純加密貨幣動蕩的平靜和實用的避風港。
由於價值與法定貨幣掛鉤，穩定幣旨在發揮作用，而不是提供快速致富的計劃。它們在加密貨幣生態系統中發揮著重要作用，提供了一個更安全的地方來存儲資金而不必完全兌現，並允許資產以法定貨幣而不是易變的代幣計價。
然而，5 月份的事件表明，加密的穩定性仍然難以捉摸。由於政府反應遲緩，Terra 的LUNA 代幣——後來更名為Luna Classic (LUNC)——價值跌至接近於零，一路上損失了600 億美元。顯而易見的結論是穩定幣實驗失敗了。但我相信Terra 的隕落是一個新時代的前兆，穩定幣將成為全球經濟體系的建立、接受和有益的組成部分。而現在才開始實施的監管看起來已經遠遠超過了它的保質期。
並非所有穩定幣生來都是平等的
如果現在這似乎不太可能，那麼一些穩定幣的失敗並不會抹殺整個概念。其他穩定幣已經建立在堅實的基礎上，並且表現如預期。
正在發生的事情是清除算法穩定幣。這些硬幣永遠不適合用途，因為它們建立在不安全的基礎上。總是有批評者：有些人將Terra 稱為龐氏騙局，並認為它和其他算法只有在越來越多的人購買時才會有價值。
算法穩定幣不受監管，也沒有等量的基礎法定貨幣或任何東西的支持。相反，他們部署智能合約來創建或銷毀可用的代幣供應以調整價格。這是一個有效的系統，由稱為Anchor 的人為高利息支付機制提供支持，同時有足夠多的人相信它。一旦這種信任在5 月初開始蒸發，閘門就以經典的舊世界銀行擠兌打開了。
其他算法穩定幣可以從Terra 的崩盤中學到什麼？
但是還有其他類別的穩定幣由資產支持，包括法定貨幣。全球市值最大的穩定幣Tether (USDT) 已發布其資產登記冊，以證明其代幣完全由儲備資產支持。 Tether 對美元的價值一直保持穩定，包括在當前的動盪中，5 月12 日它的價值下跌至0.97 美元時只有一個相對較小的波動。
Circle 首席執行官Jeremy Allaire 在他的推特賬戶中寫道，按價值計算的第二大穩定幣USD Coin (USDC) 完全由不同的資產支持。
2/ USDC 儲備完全以現金和短期美國政府債券持有，包括期限為3 個月或更短的美國國債
——傑里米·阿萊爾(@jerallaire) 2022 年5 月13 日
USDC 在其主要任務上的表現甚至比Tether 還要好：追踪美元。
監管機構反應遲緩……
在Terra 崩盤之前，監管機構正在加強對穩定幣的關注，儘管考慮到所發生的事情，這可能有點晚了。在美國，喬·拜登總統於3 月9 日簽署了關於確保負責任地開發數字資產的行政命令——出乎意料地得到了更廣泛的加密行業的一致認可。
Powers On……拜登接受區塊鏈技術，認識到它的好處並推動採用
4 月初，英國宣布有意監管尚未指定的穩定幣。同月，美國參議院銀行委員會的主要成員、參議員帕特里克·圖米（Patrick Toomey）提出了“2022 年穩定幣儲備透明度和統一安全交易法案”，簡稱為“穩定幣信託法案”，旨在解決價格與美元掛鉤的加密問題。美元或其他資產。
具有諷刺意味的是，在5 月6 日接受英國《金融時報》採訪時，隨著Terra 開始向零價值下跌，參議員Toomey 呼籲監管機構在“發生一些壞事之前”採取更多措施來監管穩定幣。然而，即使是他似乎也沒有預料到事情會以多快的速度展開：
“他反對民主黨推行的一些更嚴格的措施，他們認為穩定幣現在值這麼多錢，他們的運營商應該像銀行一樣受到監管。”
從那時起，事情開始變得更快。大約從5 月5 日開始，Terra 路線開始後，監管機構迅速提高了警惕性。美聯儲在5 月9 日發布的一份報告中表示，穩定幣“容易被擠兌”，並且其資產缺乏透明度。財政部長珍妮特耶倫最近評測了護欄的迫切需要，稱立法者最早在今年頒布立法“非常合適”。
美國將注意力轉向穩定幣監管
在其他地方，6 月，當日本議會批准對與日元掛鉤的穩定幣進行監管時，日本成為首批監管某種形式的非法定數字貨幣的國家之一——也是迄今為止最大的經濟體。這與Terra-collapse 無關，而是基於日本金融廳於2021 年3 月首次提出的製度。新法律保證面值贖回，將穩定幣的創造限制在受監管的機構，並要求採取更嚴格的反洗錢措施。
……並且沒有抓住重點
儘管有這些警告和新興的政策步驟，但似乎缺少的是算法和資產支持的穩定幣之間的明顯區別。在我看來，資產支持的法定穩定幣應該受到政府的監管，並有資本充足率規則和對可以用儲備做什麼的限制。
Algo 穩定幣，如果它們作為一個類別生存下來，應該伴隨著廣泛的健康警告，說明仍然存在於消費者肩上的風險。算法是一長串創新中的最新成果——下一個不會很快到來，監管機構也不會為此做好準備。現實情況是，人們需要照顧好自己的資產和財富。任何完全去中心化的環境總是要求人們密切和警惕地保護自己的資產。
再加上現實超出了監管機構的跟上能力的感覺，USDC 等完全支持的代幣的存在似乎消除了美國政府開發自己的中央銀行數字貨幣的任何需要，或者一些人稱之為“數字美元。”
美央行數字貨幣評測者利益分歧，統一混亂
黎明前最黑暗
在撰寫本文時，距離Terra 崩塌僅幾週時間。因此，穩定幣處於烏雲之下，自2021 年9 月價格見頂以來一直承壓的更廣泛的區塊鏈代幣生態系統的長期影響仍不清楚。
許多評測員都沉浸在加密的陰霾中，這引發了許多人對中本聰發起的整個加密貨幣項目的潛在懷疑。
在我看來，就穩定幣而言，這是“黎明前最黑暗”的情況。大多數人沒有——現在仍然沒有——明白所有穩定幣都不是生來平等的。正如現在顯而易見的那樣，算法穩定幣是一場等待發生的災難。完全支持的穩定幣——理想情況下，在美國、英國和日本等國正在計劃或採用的監管環境中——是一個非常明智的選擇，在未來的混合加密貨幣經濟中發揮著重要作用。他們的時間到了。
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Uldis Tēraudkalns 是NexPay 的首席執行官，NexPay 是一家立陶宛金融科技初創公司，為數字資產行業提供銀行基礎設施。 Uldis 在金融和管理風險投資方面擁有十多年的經驗，並曾在不同公司的董事會任職。 Uldis 擁有斯德哥爾摩經濟學院的金融碩士學位，並且是波羅的海地區領先的商業和創業播客The Pursuit of Scrappiness 的聯合主持人。
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