在整個美國，退休人員和即將退休的人都在掙扎。簡單的“McMoney”財務顧問向他們保證，債券是“安全的”，債券回報是穩定且可預測的，平衡股票和債券的投資組合在任何情況下都可以。
今年上半年，他們震驚地發現，這些事情都不一定是真的。
因此，白鞋基金管理公司GMO 的策略師James Montier 和Martin Tarlie 製作了一張紙 說明為什麼這些假設是錯誤的，為什麼它們可能會危及我們的退休計劃，以及我們可以做些什麼。
“如果財務規劃行業有一首國歌，那可能是《洛基恐怖片秀》中的’讓我們再次穿越時空’，”蒙蒂爾和塔利在“退休投資II：資產建模”中寫道。他們說，財務規劃師正在為客戶建立投資組合，方法是重新散列無可救藥的過時和被揭穿的模型。 “更精細、更殘酷的觀點是，經理們從1952 年開始使用不合時宜的技術構建投資組合，然後大膽地使用1970 年的假設來檢查結果。過去50 多年停滯不前的過程的結果不足為奇的是投資組合這給未來的退休人員帶來了不必要的高財務破產風險。”
那些過時的技術？所謂的蒙特卡洛模擬、有效市場假設和“隨機遊走”假設。換句話說，你的投資組合中股票和債券基金的表現將與之前的表現無關。就像擲硬幣一樣，下一個結果將與上一個結果無關。
正如蒙蒂爾和塔利所指出的，這是不真實的。未來回報很大程度上受估值的影響，估值主要是先前回報的結果。所以上漲的必然下跌。或者：低買高賣。
“如果你沒有橙色和棕色的粗毛地毯，沒有鱷梨綠色的浴室套間，沒有穿喇叭褲或運動型豬排鬢角，你到底為什麼會選擇相信隨機漫步是對現實生活的一個很好的描述？資產回報？” 他們問。好問題。
如果十年來股價的上漲速度遠遠快於收益、股息或經濟增長，常識就是要做好準備，迎接一段表現更差的時期。而且，最明顯的是，如果債券價格在美聯儲操縱一代人之後飆升至頂峰，請做好失望的準備。
看到這麼多臉紅的金融評測員和分析師“震驚、震驚”以至於債券今年迄今下跌，這令人沮喪。 iShares Core US Aggregate Bond Index ETF AGG（-0.37%）等基礎廣泛的債券指數基金下跌了10%。受通脹保護的國債（如TIP，-0.11% 和VAIPX，-0.16%）已下跌約9%。長期國債EDV，-1.35％已暴跌30％。有人說，這是自1970 年代以來最糟糕的債券市場。 其他人說，這是1840 年代最糟糕的時期。
（再加上股市崩盤和所謂的“60/40”投資組合，即60% 股票、40% 債券，長期以來被認為是投資的基準，已經損失了16% 的毀滅性。）
但我們應該感到驚訝嗎？債券像蹺蹺板一樣工作：隨著價格上漲，收益率或利率下跌。在經歷了一代人的債券價格飆升和收益率暴跌之後，2022 年的債券價格比歷史上幾乎任何時候都要貴。購買收益率或利率為1.6% 的10 年期國債，這是他們今年1 月3 日提供的，我可以告訴你，如果你持有該債券直到到期，你將獲得多少收益10年後：1.6%。
過去10 年期國債的平均年收益率是否為5% 並不重要（這就是數據）。從10 年期國債中獲得10 年5% 年回報率的唯一方法是購買起始收益率或利率為5% 的債券。
TIPS 甚至更簡單。他們的年回報率（雖然是一個複雜的公式）被有效地調整以反映消費者價格指數，因此你可以保證在通脹之上獲得“真實”的通脹調整收益率。今年年初，10 年期TIPS 的“實際”收益率為負1%。因此，如果你購買了該債券並持有10 年，你肯定會失去10% 的購買力。 （當然是在稅費之前。）
這並不神秘。沒有不確定性。如果你可以將這些資產賣給其他人以獲得更多的錢，這些資產可能會提供短期交易利潤。但是，任何投資者都不能或不應該對此類事情遲早會賠錢感到驚訝。
“實際”收益率為負的TIPS 甚至不如加密貨幣有趣。在TIPS 的情況下，如果你持有這些資產直到到期，實際上根本不可能讓你變得更富有。這是數學上的不可能。
1 月份，“投資者”購買收益率為0.4% 的1 年期國債、收益率為1.6% 的10 年期債券和收益率為2% 的30 年期債券。當時的官方通貨膨脹率？呃……7%。你也可能把你的錢放火了。
碰巧的是，大約在那個時候，我的一個朋友正在創辦一家財務顧問公司。我告訴他增加價值的最簡單方法之一就是避免任何此類“沒收證明”。是的，股票也下跌了，但至少這不太可預測。債券甚至都不有趣。
至於股票：蒙蒂爾和塔利指出，“對廣泛股票的投資回報是由三個潛在來源創造的：估值、增長和收益率的變化。 這些元素完全定義了回報的驅動因素。” 這在數學上是顯而易見的。但他們也使用可追溯到1890 年代的美國股票歷史數據來證明其真實性。尤其是美國股市，在過去15 年中受益於估值的大幅上漲。這也至少應該在投資者中引起一些謹慎。
最後，蒙蒂爾和塔利提出了一個經常被財務規劃師忽視的風險問題。風險不是波動性：這是在你高年級時用光錢的危險，他們稱之為“破產的可能性”或“在你需要的時候沒有你需要的錢”的風險。
把所有這些放在一起，你就會對財務規劃行業幫助人們為退休做準備的方式進行殘酷的批評，包括一個主要激勵措施不是幫助你退休的行業提供的簡單的所謂“滑行路徑”尊嚴，但要收集資產，並通過做其他人都在做的事情，避免被起訴。
挑戰是要做什麼，或者也一樣。蒙蒂爾和塔利提出了兩個想法。
第一個是“下滑路徑”，它更多地根據估值來改變資產配置，因此當股票或債券價格昂貴時，它會避開它們。問題在於時機：GMO 本身多年來一直在警告美國股票估值過高，但最好的情況是這樣做還為時過早（最壞的情況是完全錯誤的）。他們的第二個想法可能更實用。一般來說，持有的長期債券比傳統觀點所暗示的要少，取而代之的是更多的股票和更多的“短期債券”，可能包括國庫券或接近現金的債券。短期票據的風險可能低於債券，尤其是在債券價格昂貴的情況下。
有趣的是，這與兩位投資傳奇人物的建議相呼應：沃倫·巴菲特和英國金融顧問安德魯·史密瑟斯，他們都認為國庫券或短期債券，而不是常規或長期債券，是對股票的更好平衡。文件夾。
我可能會補充一點，我們今年學到的一件事是，少量商品（無論是通過像DBC 這樣的期貨基金，+1.76% 還是通過像GNR，-0.64% 這樣的資源股基金）可以大有幫助使投資組合多樣化，因為這些通常在其他一切都表現不佳的時候表現良好。
但有一點很清楚：謹防依賴基於有缺陷或幼稚假設的過於簡單化的模型。
聲明：以上內容採集自MARKETWATCH，作品版權歸原創作者所有內容均以傳遞信息為目的，不代表本站同意其觀點，不作為任何投資指導。幣圈有風險，投資需謹慎