“什時候會結束？” 是經歷了當前加密貨幣寒冬並在過去幾個月見證了多種協議和投資基金消亡的投資者心中的問題。
本週，比特幣(BTC) 再次發現自己在200 週移動平均線處測試阻力，真正的挑戰是它是否能夠在多重逆風的情況下推高，或者價格是否會回落到之前的區間從六月初開始就被困住了。
根據鏈上市場情報公司Glassnode 的最新通訊，“持續時間”是當前熊市與之前週期之間的主要區別，許多鏈上指標現在可以與這些歷史回撤相媲美。
一個已被證明是熊市底部的可靠指標的指標是實際價格，即所有比特幣的購買價格除以流通中的比特幣數量。
比特幣價格低於實際價格交易的天數。資料來源：Glassnode
如上圖所示，除了2020 年3 月的閃崩外，比特幣在熊市期間的交易價格長期低於其實際價格。
Glassnode 說，
“低於實際價格的平均時間為197 天，而當前市場只有35 天。”
這表明目前呼籲結束加密貨幣冬天還為時過早，因為歷史數據表明，在下一個主要上漲趨勢之前，市場還有幾個月的橫向價格走勢。
底部會接近14,000 美元嗎？
當談到交易者應該注意哪些意味著冬天的結束時，Glassnode 強調Delta 價格和Balance 價格是“鏈上定價模型，往往會在後期空頭期間吸引現貨價格”。
比特幣實現、餘額和增量價格。資料來源：Glassnode
如上圖所示，之前的主要熊市低點是在“短期燈芯下跌至三角洲價格”之後設定的，以綠色突出顯示。今天市場的類似走勢表明BTC 的低點接近14,215 美元。
這些看跌時期還看到BTC 價格在“平衡價格（範圍低）和已實現價格（範圍高）之間”的上漲範圍內交易，這是價格目前所處的位置。
熊市即將結束的經典跡象之一是一場重大的投降事件，使最後剩下的賣家筋疲力盡。
雖然有些人仍在爭論這是否已經發生，但Glassnode 強調了6 月份的鏈上活動暴跌至17,600 美元，這可能表明投降確實發生了。
比特幣總供應量虧損。資料來源：Glassnode
在BTC 跌至17,600 美元時，共有921.6 萬BTC 持有未實現虧損。在6 月18 日的投降事件、一個月的整合和價格反彈至21,200 美元之後，該交易量現已降至768 萬比特幣。
Glassnode 說，
“這表明153.9 萬BTC 的最後交易（基於成本）在1.76 萬美元到2.12 萬美元之間。 這表明在這個價格範圍內，大約8% 的流通供應已經易手。”
已經發生投降的進一步證據是“驚人的BTC 數量”鎖定了5 月至7 月之間的已實現損失。
比特幣30 天總和已實現虧損。資料來源：Glassnode
Terra 的崩盤引發了277.7 億美元的總已實現虧損，而6 月18 日跌破2017 年周期歷史高點則導致總已實現虧損355 億美元。
與黃金的市值相比，低於22,000 美元的比特幣看起來多汁
這是熊市的終結嗎？
表明已經發生投降的最後一個指標是調整後的已花費產出利潤率(aSPOR)，它比較了產出在投入時與產出時的價值。
比特幣調整後的SPOR。資料來源：Glassnode
根據Glassnode 的說法，當盈利能力下跌時（如藍色箭頭所示），投資者將實現巨額虧損，最終導致“投降的最後瀑佈時刻”，以紅色突出顯示。
Glassnode 說，
“市場最終達到賣方疲憊，價格開始回升，投資者的痛苦開始消退。”
為了驗証投降確實已經發生並且正在增持，Glassnode 表示，理想情況下，aSOPR 值需要恢復到1.0 以上。
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