文字：echo_z
Immutable作為從遊戲出身轉而做基礎設施的公司，其願景是支撐所有Web3遊戲的發展，而路徑則是搭建了一個方便交易遊戲NFT資產的L2。這也正是我們所熟知的旗下主要產品Immutable X（以下簡稱IMX）。此外，Immutable也在運營遊戲工作室，有能力獨立製作或者發行鏈遊。
從Immutable的出身和目標來看，都是圍繞Web3遊戲而生，但是IMX在賦能遊戲的同時，也賦能了所有NFT項目，因而在實際運營中，Immutable成了一個「泛NFT」發行平台。本文將重點介紹其基礎設施IMX，分析這一遊戲/NFT平台的優勢及前景。
Immutable官方主頁
產品機制
IMX是一條特殊的L2公鏈，具有兩個對開發者和用戶非常友好的特徵：一方面，鑄造/轉移NFT完全不需要手續費，這一點就區別於幾乎所有的公鏈；另一方面，IMX為開發者提供了REST API接口，開發者不需要寫智能合約就可以在IMX上部署NFT，而且所有接入了IMX的商城都可以共享NFT流動性。
不論是對用戶還是開發者，IMX都提供了極低門檻，為大規模獲取流量提供了基礎。下文將分別從底層技術方案、手續費分配、開發者工具、共享訂單簿這幾個核心設計，來解析用戶體驗和開發者體驗的實現機制。
高吞吐量的Validium方案
IMX的底層技術採用了StarkEx的定制服務，基於STARK的證明系統來對交易結果做驗證，以此來實現擴容。這一方案的優勢在於擴容能力強，劣勢在於不支持通用計算、無法實現可組合性。 IMX團隊認為，通用計算的缺失對於NFT生態來說並不致命，因此初期採用了這一方案[1]。可以看到，團隊對於產品功能有非常明確的取捨。
在擴容能力上，IMX選擇了成本更低、吞吐量更高的Validium數據可用性方案，實現了性能的進一步提高。
這裡補充一點背景信息：在所有L2打包的信息中，一部分是更新的狀態根，這部分必須提交存儲到L1以供節點驗證，無法節省gas；另一部分則是完整的交易指令，用以恢復並驗證全部交易歷史。對後者通常有兩種處理方案，一種是同樣提交到L1中，成本高也更安全，這也就是嚴格的Rollup方案；另一種則是提交到鏈下的多個實體驗證，驗證完成後提交簽名至L1即可，在犧牲一定安全性的同時大大提升了性能。在ZK系擴容方案中，後者稱為「Validium」。
IMX所採用的Validium方案也是StarkEx提供的服務之一，交易指令由一個多方組成的數據安全委員會在鏈下驗證，成員包括StarkWare、Immutable、DeversiFi、Nethermind、Cephalopod、iqlusion和Consensys。同時，IMX官方會作為唯一的排序器，對訂單進行初始的有效性驗證和排序，這也賦予了IMX較強的控制能力，能夠過濾垃圾交易。此外，由於目前產品不涉及隱私功能，因此交易指令數據均存儲在IPFS上。
IMX上的NFT数量庞大，Validium模式确实能显著地降低手续费，对IMX来说至关重要。根据StarkWare的披露，StarkEx能够做到每笔交易仅使用17 gas，每个NFT铸造仅使用
對比ZK Rollups，即使是最便宜的Loopring、最簡單的一筆ETH轉賬也要花費0.02美元。採用Validium模式為IMX的手續費節約了至少10倍。
來源：https://l2fees.info/
此外，IMX的TPS也高達9,000，遠遠高於普通公鏈。不過對於IMX來說，由於主要場景為NFT的鑄造和交易，而遊戲內操作都在鏈下進行，因此手續費的降低更重要。
值得一提的是，目前IMX正在集成StarkNet，也就是會從Validium模式拓展到嚴格的Rollup模式。雖然初期的決策中，團隊接受了ZK系解決方案不支持通用計算的弊端，但是就其近期動態來看，IMX仍然希望為遊戲方提供更多樣的可能性。 StarkEx所提供的服務都是針對每個App制定的，無法做功能擴展，必須遷移到StarkNet上才可能開發更複雜的智能合約功能，因此，IMX正在從StarkEx服務拓展到StarkNet。
實現的具體方法為：IMX將會在StarkNet上提供其產品套件（訂單簿功能、NFT鑄造工具、商城等），也就是用Cairo寫成的智能合約，項目方使用IMX套件就可以在StarkNet上實現基礎的NFT鑄造、交易功能。
有趣的是，IMX建議項目方可以選擇在不同的鏈上實現不同的功能，以Illuvium為例，在L1主網進行土地發售，在StarkEx提供服務的IMX上實現頭像（Illuvitars）發售等功能，而質押、交易礦池則將會部署在StarkNet上[3]。
來源：https://immutablex.medium.com/immutable-starknet-cross-rollup-nft-liquidity-b32df88cda02
IMX對於StarkNet的集成開拓了項目方的選擇路徑。在StarkEx上，IMX提供了低價、標準化的NFT鑄造和交易功能；而在StarkNet上，則犧牲了低價特性、換取了更高的自由度。
價值稅收的手續費分配
採用Validium鏈下存儲完整交易數據的方案，大大降低了手續費消耗，是降低用戶門檻低的重要前提。而在此之上，IMX又點評了一層手續費分配方案，提供了「鑄造/轉移NFT消耗0手續費」的政策。這一做法非常類似Web2產品依靠低價或免費策略獲取大量流量，再從中轉化高ARPU用戶的邏輯。
IMX團隊認為，應當用有價值流動的行為來補貼無價值流動的行為，因此對於有價格的NFT交易，將會統一收取2%的稅收，而對於鑄造（mint）和轉移（transfer），則都由平台給予補貼，用戶可以免費完成[4]。而且在收費時，用交易代幣即可，不需要用戶另外購買平台代幣$IMX，提供了最大方便。 IMX用宏觀調控的方式，為鑄造和轉移行為提供了免費服務，無疑擴大了用戶基礎。
不過，這一平台稅收從今年6年才開始生效，且6月份僅按1%收取，7月開始恢復2%。
這一典型的Web2補貼邏輯的成立前提，是營收和補貼的差值為正：即依靠2%交易稅收的利潤，大於補貼給鑄造/轉移行為的費用，平台的現金流才能為正，長久維繫。
就補貼側來看：官網顯示今年已鑄造2,980萬個NFT，日均鑄造14萬個，按每個NFT鑄造費用0.002美元估算，日均花費280美元。這裡沒有展示NFT轉移的數據，暫不統計，預估這一行為數量並不大。
來源：https://www.immutable.com/，截止2022.8.1
再來看營收側：IMX提供的瀏覽器上展示了近兩個月的所有NFT交易額，官網中每個數據點都有精確數值，統計可得近兩個月交易額總計~1,800萬美元，日均30萬美元，按2%的稅收每日可收取6,000美元，對比日均280美元的補貼開銷綽綽有餘。當然，這裡的2%是未來的規則，實際上整個6月是按1%收取的，7月恢復2%稅率；另外，目前只能根據近兩個月數據來估算年化，無法根據更長周期的數據來推測趨勢。
來源：https://immutascan.io/
基於API的開發者工具
對開發者友好，也是IMX的一大特徵。
IMX讓開發者通過REST API就可以接入服務，NFT的鑄造、交易和轉移，或者是讀取用戶餘額、要求用戶簽名交易等，都通過API調用即可[5]。如此，開發者不需要學習Solidity或者智能合約，就可以完成基礎的NFT部署，對於重市場、輕開發的項目來說非常理想。
事實上，IMX也確實吸引到了一批這樣的項目，在第2小節運營生態部分將會具體舉例。
共享訂單簿模式
對於項目方來說，IMX的另一個特色在於共享訂單簿：所有使用了IMX底層技術的項目，即使建造了自己的商城，也可以展示並交易所有在其他商城上架的NFT，相當於通過IMX協議自動聚合了所有NFT流動性。同時，IMX也提供了自己的商城，其開發的遊戲Gods Unchained就集成了IMX商城。
來源：https://market.immutable.com/
在IMX生態中，共享流動性使得賣方在任何一個商城的掛單，都可以被買方在任何一個商城購買，而商城可以為買方或賣方自定義商城稅率。如下圖所示，不同的商城對買方和賣方分別徵收了1%的稅。商城類似自由商販，共享所有貨物，但是可以自定義服務模式。
來源：https://immutablex.medium.com/fees-on-immutable-x-79d3e7207b12
目前，已有OKX、Mintable、Token Trove等多個商城集成了IMX技術，除了支付商城費率、原創者版稅之外，通過這些商城交易完成的訂單也都會為IMX貢獻2%的協議手續費。 Opensea也於去年4月官宣將會繼承IMX，但目前還沒有明確時間線。
通過這種方式，不同商城之間的合作將會大於競爭，增強IMX整個生態內的流動性，無疑有利於IMX生態。
運營生態
如前所述，IMX的初衷是支持Web3遊戲的發展，但其實際功能可以滿足所有NFT項目的發行，也因而成為了「泛NFT」平台。
從整體規模來看，IMX生態已相當可觀。在1.2小節中，我們統計得到近兩個月的NFT交易額總計~1,800萬美元，日均30萬美元，如果持續這一體量、且執行2%協議稅收政策，那麼協議日均收入~6,000美元，月均收入~18萬美元，這一水平已經是Optimism協議收入的10倍。
來源：https://tokenterminal.com/terminal/projects/optimism
從分佈來看，與IMX合作的遊戲類項目NFT佔~35%，分量足夠但並沒有絕對優勢，而其餘75%均是其他泛NFT項目。
下圖展示了IMX按近7日交易量排名前15的項目，其中#1 Gods Unchained、#3 Illuvium、#6 Ember Sword、#8 PlanetQuest、#13#14 GOG均是IMX官方推介的遊戲項目。
官方總共推介了6個遊戲項目，其中只有一個卡牌策略遊戲Gods Unchained已經開放給所有玩家，而這也是Immutable公司最早進入行業時所做的項目，後來Immutable正是為了支撐Gods Unchained發展才轉而做NFT基礎設施。其他遊戲雖然都在內部測試中，但大多已發售資產，因此6個遊戲中的5個遊戲都躋身平台交易額的前15之列。
來源：https://immutascan.io/collections
如果按表中90天的交易量估算，這5個遊戲項目的日均交易總量~10萬美元，而全平台日均交易總額~30萬美元（1.2小節），遊戲項目NFT交易額占到總量的~35%。
除此之外的其他項目則來源廣泛，如#5 Hro是一個DC品牌授權的周邊發行商，發行鏈上和實體1:1的DC卡牌，用戶可在亞馬遜購買實體卡牌，掃碼獲得對應的NFT卡牌，而這些卡牌的鑄造和交易均在IMX實現；又如#10 Book Games，是由專注於知識產權的NFT社區VeeFriends發行的NFT系列之一。
總體來說，IMX作為一個服務於NFT功能的平台，出發點中心化於服務遊戲資產，但實際運營過程中也囊括了各種純NFT項目，且後者實際上佔交易額大頭（~75%）。
不論是遊戲資產還是純NFT，IMX上的項目都有個共性：單個資產偏小額，如上述排名前15的項目，地板價均在0.002~1.5 ETH之間，不少項目的地板價在0.1 ETH以下。結合IMX免費鑄造/轉移的特性來看，IMX其實是比較適合「小額高頻」的NFT交易場景，操作手續費便宜、但安全級別不如以太坊主網或者Rollups，而需要大量卡牌的遊戲如Gods Unchained恰恰是這類場景的一個代表。
通證經濟
IMX的平台代幣為$IMX，去年11月發行，發行總量20億個，目前流通量約2.4億個，
$IMX有三個效用。
1）作為交易手續費。 20%的IMX協議手續費需要用$IMX支付，可以直接用該代幣、或者IMX會拿實際交易代幣在二級市場上兌換$IMX，以此來推高買壓。
2）質押以獲得生態激勵。 IMX的質押稍有不同，需要用戶在一段時間內持有至少10個$IMX、且在這段時間內交易過至少1個NFT、參與過治理，在這一周期內就算質押了。
3）治理。提案有一定的持幣門檻，但所有持幣者均可投票。這一部分還沒有規劃詳情，暫時空缺。
在$IMX的分配中，~51.74%歸屬生態發展，包括用戶質押激勵、開發者資金、營銷等；25%歸屬協議本身用於開發運營；~14.26%歸屬私募；5%在公募中售出；4%歸屬基金會留存，用於提供交易所流動性等。
來源：Immutable X Whitepaper
用於激勵用戶的代幣發放仍為不定期舉行。近期，IMX發起了一輪新的激勵活動，7月26日開始進行交易挖礦活動，另外有兩輪質押挖礦活動同步進行。
來源：https://twitter.com/Immutable/status/1552550813230583808
團隊及融資
Immutable由澳大利亞的一對年輕兄弟聯合創立。哥哥James Ferguson任CEO，2011~2016年在悉尼大學就讀法學專業，畢業後先後創立三家公司，於2018年開始創辦Immutable。年輕5歲的Robbie Ferguson也曾就讀於悉尼大學，但由於Immutable的成立而中途輟學，擔任總經理[6]。 CTO Alex Connolly也是他們的同道中人，在悉尼大學就讀時輟學，與Ferguson兄弟一同創辦了Immutable。
除了IMX基礎設施之外，Immutable旗下還有一個遊戲工作室，負責Gods Unchained的運維，同時也做遊戲發行，目前平台推介的另一個遊戲項目Guild of Guardians就由Immutable遊戲工作室發行。
遊戲工作室有一個獨立的團隊，其中的VP兼Gods Unchained遊戲總監Chris Clay是一個遊戲界老兵，在2019年7月就加入了Immutable。其他管理團隊大多加入年限不長，來自Riot的工作室執行總監G. Justin Hulog、在Ubisoft、Riot、Illuvium分別工作過的市場總監Veronica Foo，均於今年才入職；曾在Microsoft和Electronic Arts工作過多年的工程總監Aakash Mandhar則在去年11月入職。
雖然核心團隊年輕，但是卻請到了不少業界資深人物，背後也有堅實的資本力量。
目前為止，Immutable已經公佈過5輪融資，累計融資~2.8億美元。 2018年7月，先後公佈兩次融資，均由Continue Capital和Nirvana Capital領投，單筆金額均為240萬美元；2019年9月，完成1,500萬美元的A輪融資，由Galaxy Interactive和Prosus Ventures領投；2021年9月，完成8,200萬澳元的B輪融資，由BITKRAFT Ventures和King River Capital領投；2022年3月，完成2億美元C輪融資，由淡馬錫領投。
優勢及挑戰
IMX的特點非常明顯，用一定的數據安全性換取了便捷低價的開發者和用戶體驗，這也造就了其相應的優劣勢。
IMX的免費鑄造/轉移NFT、以及API接口，是其最大的優點，極大地降低了NFT發行門檻。與此同時，IMX也是以太坊生態的一部分，通過集成到StarkNet上可以實現和其他智能合約的可組合性，相對完全獨立的Flow來說更靈活。
這也使得IMX更適合「小額高頻」的輕量級資產，這樣的場景更能發揮Validium模式下高吞吐量的優勢，而且對於數據安全性的要求也更低。反過來，高額資產的擁有者可能不願意冒險在IMX上存儲和交易資產，IMX未必能吸引到高質量的藍籌NFT項目；而且，如果NFT項目有復雜的Defi交互邏輯，現在的IMX也難以提供技術支持。
就近兩個月的數據來看，IMX的業務數據非常健康，年化交易額達到~1億美元、按2%稅率預估年營收可達到200萬美元，而且完全可以抵扣鑄造NFT的開銷。觀測未來趨勢，需要追踪接下來的業務數據，是否會隨著大盤深熊市而下跌、或是隨著2%稅率的推行而減少。
附錄
[1]解釋我們的設計架構如何為 NFT 的未來提供動力：
https://immutablex.medium.com/explainer-on-how-our-design-architecture-powers-the-future-of-nfts-c05a9efc19fd
[2]StarkEx — 現在適用於 NFT：
https://medium.com/starkware/starkex-now-for-nfts-bfdc9f4655a2
[3]不可變 + StarkNet：交叉匯總 NFT 流動性：
https://immutablex.medium.com/immutable-starknet-cross-rollup-nft-liquidity-b32df88cda02
[4]協議費用：
https://immutablex.medium.com/fees-on-immutable-x-79d3e7207b12
[5]解釋我們的設計架構如何為 NFT 的未來提供動力：
https://immutablex.medium.com/explainer-on-how-our-design-architecture-powers-the-future-of-nfts-c05a9efc19fd
[6]https://www.finnotes.org/people/robbie-ferguson