摘要：
本文以Axie Infinity 為例探討了公會的意義及其運作方式，從參與者的故事可以看到低門檻的公會對於普通人生活的影響。其次，討論了各個不同的公會是如何相互競爭的，以YGG 為例探討了公會的運作模式，以及為什麼有了公會還需要subDAO，控股公司是如何從subDAO 中獲得收益的。
幾個月的沉寂之後，遊戲公會又開始熱鬧起來。在2021 年的最後一個季度裡，我把大部分時間都花在了觀察GameFi 和遊戲公會項目上，於是決定深入聊聊遊戲公會這個領域。
因此，本文力求深入探討：
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什麼是遊戲公會？它如何運作？
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遊戲公會競爭格局和商業模式評估
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案例研究：YGG 和YGG SubDAO 生態
參與Web3 遊戲需要玩家持有遊戲內的資產。例如，在Axie Infinity （譯註：阿蟹）中，玩家需要用3 只Axies 組成「戰隊」來參與日常任務，並獲取P2E 獎勵($SLP)。考慮到Web3 遊戲的目標受眾大多是新興市場的玩家，我們發現對於想玩Axie Infinity 的玩家來說，這些遊戲內資產通常遙不可及。最貴的時候，一隻Axie 就得花上200 美元，而整支戰隊的成本則高達600 美元。
這正是遊戲公會的用武之地。在Web3 之前，「遊戲公會」由經常一起玩電腦遊戲的一群玩家組成——前提是遊戲允許玩家成立有組織的團體。在Web3 中，遊戲公會同樣是有組織的玩家群體（即「助玩會員」；譯註：YGG 中文社區將其譯為「學員」）——他們使用公會擁有的遊戲內資產，來玩支持該資產的遊戲。作為向公會租藉這些遊戲內資產的交換條件，助玩會員將每日P2E 獎勵中的一定份額交給公會，以幫助它們支付最初購買這些資產的費用。
摘自YGG 2022 Q1 社區動態：助玩會員講述YGG 如何改善他們的生活
這也是為什麼遊戲公會有了那套典型的營銷話術，說它們：通過每日P2E 獎勵來貼補公會玩家的收入，幫助他們「自食其力過上更好的生活」。 2020 年Covid-19 肆虐的高峰時期，菲律賓等新興市場失業率高企。考慮到這種情況，我們才開始理解遊戲公會的重要性——Axie Infinity 之類的遊戲成了玩家唯一的收入來源；有了公會的幫助，他們才能租賃遊戲內資產來參與遊戲。
從根本上看，我們發現：由於必須購買遊戲內資產，遊戲公會是一個相對重資產的生意；為了支付運營費用，它們要依賴於從助玩會員的收益分成中產生的未來現金流。然而有趣的是，我們發現與其他加密貨幣項目不同，遊戲公會兼有內在賬面價值（遊戲內資產的價值）和現金流（助玩會員收益分成），這讓它們以更傳統的Web2 方式進行估值。
一些我個人用來評估遊戲公會的運營指標：
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助玩會員數量：
助玩會員是所有遊戲公會的生命線，他們為公會貢獻社區活力和收入份額。
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助玩金計劃的數量：
助玩會員數量和助玩金計劃的數量是有區別的，因為一些公會已經為助玩會員提供不止一個遊戲的資產租賃，以補充他們的日常收入。 （譯註：「助玩金計劃」，原文scholarship，YGG 中文社區將其譯為「獎學金計劃」）
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Discord 成員數量：
Discord 是公會社區相互交流的主要渠道。一些社區成員並不是真正的助玩會員（即，沒有使用公會的資產來玩遊戲），但出於社交目的，他們在Discord 上很活躍。因此，更大的Discord 社區意味著更有活力的公會社區。
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收益分成比例/ 現金流：
收益分成定義了公會和助玩會員之間如何分配收入，目前市場上的標準似乎是80% 歸助玩會員，20% 歸公會。雖然公會獲得較高的收益分成似乎有利，但必須考慮到市場的動態，如果助玩會員的收益分成太低，他們可能會選擇離開。收益分成比例與現金流高度相關，從邏輯上講，較高的現金流對金庫更有利。
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金庫價值：
廣義上講，一個公會的金庫資產可來自於其遊戲內資產、流通代幣、風險投資和穩定幣的價值。金庫價值高意味著更大的資產負債表——也就是說，公會在現金耗盡之前能夠維持更長的時間，或者有更多的彈藥可用於購買遊戲內資產或投資新的遊戲項目。通過查看一個公會的月度或季度財報，可以很容易地解讀出其金庫價值。文末的「參考資料」部分有一些樣本示例可供查看。
對遊戲公會的模型有了上述了解，理論上會得出這樣的結論：該領域基本上缺乏差異性，進入門檻很低——因為運營者只需要購買遊戲內資產就可以創建自己的公會。然而我們看到，公會已經找到了在彼此之間進行差異化的方法——並基於某些利基和專長進行建設。以下是一些遊戲公會所選擇的重點領域。
a. 充盈助玩會員的數量
鑑於助玩金計劃的數量和收益分成比例構成了遊戲公會業務的立身之本， 1.0 版本的公會模式勢必需要建立大量的助玩金計劃，來為公會金庫創造最大化的收益分成和現金流。為了促進這一點，以助玩會員數量為重的遊戲公會通過購買或繁殖來獲得遊戲內資產，從而不得不讓其金庫中的這些資產100% 地暴露在風險之中。要知道，過去每隻Axie 的交易價格超過200 美元，而目前的底價為5 美元，我們眼見著以往採取這種方式的公會眼下卻深受其害，遊戲內資產的價值大幅縮水。曾在此道中的大多數遊戲公會，在仍舊擁有龐大助玩會員數量的基礎上，如今都開始關注如下一些其它利基領域。
b. 進行風險投資交易
Skrice 工作室的Heroes of Mavia：從風險投資公司和一些頂級公會處籌得了250 萬美元資金
大多數遊戲公會主理人都把Web3 遊戲的風險投資交易看成一種金庫多樣化的手段，也作為讓閒置資金產生回報的一種方式。我們還發現，進行這些遊戲風投交易也有著戰略和加乘效應的考慮——此類風投交易有時會帶有結構性條款，以折扣價向公會出售遊戲內資產，以供其提供給助玩會員參與遊戲。這樣一來，在遊戲推出的首日，公會就為它們提供穩定的玩家流量。
c. 建設基礎設施
經營一個公會本來就是一項複雜的運營任務，隨著助玩會員數量的增加，這項任務會變得更為複雜。公會管理的某些方面在執行上歷來就很痛苦，比如：跟踪租給助玩會員的遊戲內資產和個人表現，以及每週為每個助玩會員付款。一些公會已經開始建立基礎設施來解決這些痛點，比如：資產看板、助玩會員酬勞的每周自動結算、公會內任務、以及通過教育內容的接入，來提高助玩會員的日常收入。
建立基礎設施具有雙重效果：1）更高的助玩會員參與度和留存率，以及2）因為需要關注這些人工任務的社區經理減少，而產生更高的利潤。
d. 專注於構建SubDAO
這大概是更有趣的模式之一，似乎只有YGG 專注於此。大體上，它涉及開設地理上的SubDAO ，以便能夠更好地觸及地理上受限的受眾。這一點將在下文進一步闡述。
我決定針對YGG 進行案例研究——基於他們是市面上第一個遊戲公會，同時也因為想進一步深入研究SubDAO 模式。將來的文章中可能會以不同的關注點探討其他公會。
免責聲明：
我的雇主Crypto.com Capital 已經在YGG 的兩個SubDAO 中建倉：YGGSEA 和Ola.gg。
YGG Logo
a. YGG 的歷史
Yield Guild Games（YGG）成立於2020 年11 月——由Gabby Dizon、Beryl Li 和另一位化名為Owl of Moistness 的匿名第三人所共同創建。
在其多輪融資中，YGG 得到了Delphi Digital 、Blocktower Capital、Animoca Brands、Polygon、Sfermion、Bitkraft Ventures、Fabric Ventures、Mechanism、ParaFi、a16z 和Infinity Ventures Crypto 的支持。
利用上述框架，我們看到，YGG 選擇專注於以下利基領域：
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助玩會員數量：
鼎盛時期YGG 擁有超過1 萬名助玩會員——主要分佈於東南亞（大多位於菲律賓和印度尼西亞）和拉丁美洲（大多位於哥倫比亞和阿根廷），這些地區是他們的核心市場。
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風險投資交易：
已官宣的知名風投交易包括Iluvium、Cyball、Mavia、League of Kingdoms、Star Atlas 和Genopets。這些交易中的大多數通常達成官方合作夥伴關係，即YGG 購買部分遊戲內資產，租給它們的助學會員使用。
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SubDAO：
迄今為止，YGG 已推出3 個地理上的SubDAO 以覆蓋主要地區：東南亞（YGGSEA）、拉丁美洲（Ola.gg）和印度（Indi.gg）。
YGG 2022 年第一季度社區更新中對SubDAO 的概述
b. 簡明梳理
2021 年3 月：
YGG 獲得130 萬美元的種子輪融資，由Delphi Digital 領投。
2021 年6 月：
YGG 獲得400 萬美元的A 輪融資，由Bitkraft Ventures 領投。
2021 年7 月：
YGG 在SushiSwap 的MISO 平台上建立流動性引導池（LBP）——30 秒內吸引了1250 萬美元的流動性。
2021 年8 月：
Andreessen Horowitz 宣布領投YGG 460 萬美元。
2022 年1 月：
YGG 的印度SubDAO Indi.gg 獲得紅杉印度和Lightspeed Ventures 的600 萬美元融資。
2022 年3 月：
Indi.gg 在FTX 平台上完成了IEO——籌集了680 萬美元。
2022 年4 月：
東南亞SubDAO YGGSEA 獲得Crypto.com 資本、Animoca 和其他公司的1500 萬美元融資。
2022 年4 月：
YGG 拉丁美洲SubDAO Ola.gg 獲得Galaxy Interactive、Bitkraft 和Arca 的800 萬美元融資。
c. 為什麼需要SubDAO ?
使用SubDAO 來為$YGG 代幣累積價值的想法，最早提出於YGG 2021 年6 月的白皮書中，儘管白皮書中的例子是指針對不同遊戲建立SubDAO ，而非基於地理位置建立SubDAO。
2021 年YGG 白皮書的封面
鑑於社區是遊戲公會關注的焦點，從根本上說這些公會注定要非常本地化。類似的例子如：市面上的公會為講某種特定語言的人設置了本地化的Discord 頻道，這些頻道也由使用該語種的社區經理負責管理。這種程度的本地化也有助於建立更強大的社區，從而推動助玩會員的參與度和留存率。
退一步看，我們發現基於地理位置設立SubDAO 的想法是有道理的——因為在語言和文化方面，東南亞與拉丁美洲乃至印度有著根本的不同。基於地理位置的SubDAO 模式，讓熟悉該地區及其風俗的運營者能夠有效地將助玩會員接納和留存在其SubDAO 平台上。
SubDAO 模式也創造了網絡效應——SubDAO 能夠利用YGG 的強大聲譽來招募助玩會員，甚至為風投交易落實資金分配。據了解，YGG 的SubDAO 也聯合參與了一些外部項目的合作。
d. YGG 如何借助SubDAO 積累價值？
從TradFi 中我們知道，由於控股公司(HoldCo) 對其分支機構在法律上的所有權，價值會從分支機構累積到控股公司。會計處理方面，各分支機構的資產負債表也將併入控股公司——這意味著價值積累是自然而然的。對於YGG SubDAO 來說情況略有不同，因為每個SubDAO 都是一個獨立的法律實體，與YGG DAO 自身沒有法律關係。
以下摘自YGG 白皮書的內容在一定程度上對此進行了解釋——YGG 金庫對SubDAO 代幣的所有權創造出了一個「賬面價值」，這其中， YGG 代幣持有者的持有人對其擁有治理權。
YGG 白皮書中關於價值積累的摘錄
以YGGSEA 為例，我們知道YGG 與Infinity Ventures Crypto 一起都是種子輪投資者——這兩個實體共同敲定發起YGGSEA，以下融資公告中所顯示的後續投資者都是私募輪的投資人。流動性引導池（LBP）建立後，由於YGGSEA 的代幣價值可以按市價計算，YGG 的金庫價值則也有可能增加。
2022 年4 月YGGSEA 的融資公告
e. 其中一個YGG SubDAO 的反響
YGGSEA LBP 公告
考慮到上述情況，YGGSEA 在5 月9 日至14 日在CopperLaunch 發起LBP——就在BreederDAO（$BREED）剛通過LBP 銷售籌集到2007 萬美元之後的兩週。由於LUNA / UST 崩潰所導致的劇烈市場波動，YGGSEA 團隊不得不在5 月10 日撤回CopperLaunch LBP 池中的流動性，並推遲了IDO 。
雖然這是一個艱難的決定，但我明白，YGGSEA 團隊寧願此後有更好的交易表現和更強大的金庫，也不願在這樣的市場條件下繼續LBP，畢竟當時市場正處於頹勢之中。至少，我們看到YGGSEA 團隊努力將gas 費退還給參與$SEA LBP 的用戶。
就個人而言，雖然看好SubDAO 模型——但是，我也無法確定$SEA LBP 的表現是否表明了市場對該模型的看法，或者只是LBP 期間市場極端波動的效應。
通過對遊戲公會商業模式的了解，我們看到，遊戲公會的業務在很大程度上缺乏差異性，進入門檻也很低。在試圖創造競爭優勢和尋求同業差異化方面——如上所述，公會的主理者人們已經找到了專業化的方法。
雖然SubDAO 模式最近遭遇了嚴厲批評，但意圖讓這種模式成為YGG 金庫價值和影響力增長的眾多支柱之一的理由仍然是顯而易見的。該模式是否能夠成功，只有時間能證明——但在大功告成之前我相信， YGG 及其SubDAO 的管理團隊仍居於有利位置，能夠為其業務保駕護航，直至成功。
YGG 2021 Whitepaper
2021年YGG 白皮書
YGG Q12022 Community Update
2022年第一季度YGG 社區更新
YGG Seed Round Announcement
YGG 種子輪公告
YGG Series A Announcement
YGG 系列A公告
YGGSEA Private Round Announcement
YGGSEA 私募輪公告
YGGSEA IDO Sale Announcement
YGGSEA IDO 發售公告
YGGSEA CopperLaunch LBP Statistics
YGGSEA CopperLaunch 流動性引導池統計數據
