作者：阿里研究院 宋逸群、柴愛新、蘇中
2021年，一隻“無聊猿”攪動了Web3.0的世界。作為一個NFT項目，“無聊猿”從當年4月上市至今，交易總額已突破20億美元。 2022年3月，創作團隊Yugalabs在融資中估值已超過40億美元。
NFT是2021年度最熱門的互聯網話題之一。全年銷售額達創紀錄的177億美元，同比增長200多倍，均價也從前一年的49.18美元大幅上漲到807.52美元。市場騰飛帶動買家和賣家人數增長，也讓這一領域的潛在風險浮出水面。
2022年以來，繁榮的NFT市場受到重創。隨著全球通脹預期高漲，美聯儲進入加息通道，收緊市場流動性，導致投資人紛紛離開高風險金融投資，NFT市場也隨之迅速降溫。今年以來，NFT市場交易額相比2021年大幅縮水約9成，一些最受歡迎的NFT價格下跌了50%。另外，包括NFT在內的加密資產市場引發了美國監管部門關於洗錢、非法融資、內幕交易、欺詐等方面的擔憂。
中國的NFT始於“數字藏品”，也就是對於特定的文化商品、藝術品，利用數字技術生成對應的數字憑證，在保護其數字版權的基礎上，實現真實可信的數字化發行、購買、收藏和使用。數字藏品有什麼樣的想像空間？應該如何發揮數字藏品給品牌、消費者和企業帶來的價值，並規避風險？
海外NFT市場的發展與風險
NFT（Non Fungible Toke）是什麼？它是一種數字資產的權益憑證，通常映射實物資產或者數字藝術品託管方存儲的數字圖像、音樂、遊戲道具等虛擬資產。 NFT基於區塊鏈技術，其擁有者通過數字錢包保存NFT的數字權益憑證。
NFT提供了一種嶄新的機制，它可以在沒有中介的情況下保護並驗證數字資產的所有權，催生出數字資產領域眾多的創新案例。
圖表1. NFT鑄造、流轉過程(數據來源：國信證券)
注：國內NFT（數字藏品）不能轉移和二次交易
在海外市場，購買者通過直接購買、競價或接受空投方式獲得NFT。國際NFT市場以美國為主，經過2020至2021年的加速發展，已形成了以下3大特點：
一是公開交易市場日趨成熟。創立於2017年的OpenSea為代表的NFT公開交易市場占到目前交易活動的58.7%，至2021年8月日均成交額超過1億美元。
二是公共交易平台和元宇宙多鏈並行發展。 Opensea可交易NFT品類範圍覆蓋藝術品、收藏品、體育、音樂、集換式卡牌、虛擬世界等80多萬種、NFT數量超過3千萬。無聊猿等項目在公開市場發行同時打造自己的區塊鏈體系，可以實現跨鏈交易。
三是海外NFT通常被作為證券進行管理。美國證券交易委員會（SEC）認為NFT的本質為證券，購買者也可將其直接作為知識產權等無形資產使用。
圖表2. 李寧購買的無聊猿NFT用於設計和品牌活動
數據來源：李寧官方微博
海外NFT交易大多與虛擬貨幣以及以太坊等公鏈掛鉤，相關技術架構無實名、無風險管控機制，造成惡意炒作的金融泡沫和洗錢等合規方面諸多風險。如何探索出一條新的發展模式，讓NFT脫離虛擬貨幣和公鏈的交易式，建立起更加完備的監管制度，是保證國內市場合法合規以及健康發展的前提。
中國數字藏品產業的現狀與挑戰
同海外NFT相比，中國數字藏品為了避免風險，不允許數字藏品二次交易，購買者也只擁有收藏權和有限轉贈權。
2021年5月20日淘寶阿里拍賣推出了全國首個數字藝術品專場。同年6月螞蟻集團“螞蟻鏈粉絲粒”小程序（現已升級為鯨探App）限量發售的敦煌飛天、九色鹿主題付款碼皮膚數字藏品。
另外，不少國資和相關機構也開始數字藏品嚐試。如浙江省國資企業杭州國際數字交易有限公司上線了首家由國有資本支持的數字藏品交易平台——虛獼數藏，在阿里資產上首次發售多款數字藏品。山東省也啟動首個國有數字藏品交易平台“海豹數藏”。
在避免泡沫化的大背景下，國內數字藏品更多與產業轉型、品牌增值等發展目標綁定。如八達嶺2021年年底在螞蟻鏈發行冬奧數字紀念門票數字藏品等。不少品牌也都希望通過數字藏品所展現出的科技感、現代感激發年輕消費者的興趣，打造品牌知名度。五糧液、小鵬汽車紛紛發售數字藏品。
綜上所述，中國數字藏品市場正呈現互聯網先行、國資與機構跟進，數字藏品與實體產業關聯更緊密的三大特點。
圖表4. 八達嶺、小鵬汽車數字藏品
據阿里、鯨探等數字藏品平台和財通證券研究所聯合統計，僅2022年4月數字藏品的單月總發行額達3億元，已經超過2021年全年發行額。
然而，在數字藏品領域，並不是所有地區都適合“大干快上”。發展數字藏品要有影響力較大的IP資源，結合數字藏品實現溢價的產業基礎和發揮基礎支撐作用的數字技術。在各地加速發展數字藏品的過程中，還需要冷靜思考和應對數字藏品產業帶來的重要挑戰：
一是要在合規前提下實現數字藏品的健康發展。 2021年全球NFT交易量的爆炸增長，吸引了大量市場化主體湧入NFT領域。過熱追捧應警惕資產泡沫化風險。實現數字藏品的發展必須在避免虛擬資產泡沫化的前提下，實現對新興領域的監管，才能實現健康發展。
二是建立健康的產業生態，鼓勵探索數字藏品與實體產業結合的創新盈利模式。目前數字藏品開發的許多項目都處於“試水”階段，需要找到更多與實體經濟、與品牌融合的數字藏品。
三是要在發展數字藏品的過程中加快佈局下一代互聯網前沿技術，特別是加速加密計算等數字技術流通基礎技術的發展。今年3月IEEE全票通過首個隱私計算一體機國際標準立項，該標準由螞蟻集團、國內外專家共同參與籌備，目標是降低隱私計算技術使用的門檻。
如何建立良性的數字藏品市場？
一是要引導NFT服務實體產業成為促消費新抓手。中國將數字藏品定義為“藏品”，鼓勵其作為新模式，服務於傳統產業創新發展和品牌建設。擁有業務創新能力的企業將在這一趨勢中獲得先機，真正產生價值的應該是數字藏品服務傳統業態升級改造。數字藏品發展需要良好的產業生態。建議將數字藏品作為文旅餐飲住宿等消費復甦及商業品牌、商圈商城消費復甦的創新抓手，以數字藏品活動帶動消費復甦。
二是要發揮文化技術資源的優勢，推進“區塊鏈+”深度應用。對具有豐富傳統文化資源的城市，可以考慮加速分批、分類將文化、藝術、景區、商業品牌等數字化過程深度嵌入自主可控可信的區塊鏈。實現優質數字藝術品有序流通和交易。
三是形成以政府為主導、交易機構為支撐、科技企業等多元主體共同參與、良性互動的運作模式。要充分發揮市場的競爭機制，促進數字版權資源產能的釋放，也要規避天價版權的出現與惡性競爭。同時，服務平台應基於在大型機構、企業的試點經驗進行調整後，逐步向中小機構和企業開放。並進一步完善相關法律、法規建設，適應新技術、新網絡、新消費的時代背景。
四是建立公益綠色的數字藏品的價值共識機制。數字藏品的鑄造、交易都需要消耗算力資源。實現綠色NFT最直接有效的辦法就是使用綠色新能源，代替通過燃燒化石能源而得來的高排放的電。同時需要將綠色資本引入區塊鏈市場，助推NFT項目以“低碳”甚至“零碳”的方式運作。建議出台政策支持機構、企業或個人積極參與數字藏品公益活動，探索碳資產數字藏品從而抵消相關排放，實現碳中和，在創新公益模式的同時，對技術賦予更多溫度。
