以太坊(ETH) 在過去30 天裡驚人的85% 漲幅甚至令最看漲的投資者感到驚訝，這讓7 月中旬的800 美元區間看起來像是很久以前的事了。多頭現在希望將1,900 美元轉為支撐位，但衍生品指標則完全不同，數據表明專業交易員仍持高度懷疑態度。
以太幣1 天價格指數，美元。資料來源：TradingView
重要的是要記住，領先的加密比特幣（BTC）在同一時期上漲了28%。因此，毫無疑問，以太坊牛市是由Merge 預期驅動的，這是向權益證明(PoS) 共識網絡的過渡。
Goerli 是剩餘的最後一個計劃實施Merge 的以太坊測試網，於8 月11 日1:45 UTC 正式成為權益證明區塊鏈。最後的障礙在沒有重大挫折的情況下完成，為9 月15 日或16 日主網過渡。
投資者對這一具有里程碑意義的重大轉變的期望高漲是有原因的。由於分片（並行處理機制），這種多階段升級旨在實現更高的可擴展性和極低的費用。然而，Merge 的唯一變化是完全去除了繁重的挖礦機制。
簡而言之，由於礦工不再需要新鑄造的硬幣來補償，等效的通貨膨脹將大大降低。儘管如此，合併並沒有解決處理限制，或者可以驗證並插入每個塊的數據量。
出於這個原因，對衍生品數據的分析對於了解投資者對以太幣維持漲勢並邁向2,000 美元或更高的信心有多大價值。
自8 月1 日以來，以太坊的期貨溢價一直為負
由於與現貨市場的價格差異，零售交易商通常避免季度期貨。儘管如此，它們仍然是專業交易者的首選工具，因為它們可以防止合約資金費率的永久波動。
這些固定月份合約的交易價格通常比現貨市場略高，因為投資者需要更多資金來扣留結算。這種情況並非加密貨幣市場獨有。因此，在健康的市場中，期貨應該以4% 到8% 的年化溢價交易。
以太幣3 個月期貨年化溢價。資料來源：萊維塔斯
以太期貨溢價在8 月1 日進入負值區域，表明對空頭押注的需求過多。通常，這種情況是一個令人震驚的危險信號，稱為“倒退”。
根據Genesis Trading 前副總裁Roshun Patel 的一篇帖子，由於以太坊的“分叉賠率”，以太坊期貨已經轉為現貨溢價，這暗示交易員正在通過對期貨合約採取看跌頭寸來抵消其上行現貨風險。
為了排除期貨工具特有的外部性，交易者還必須分析以太期權市場。例如，25% 的delta skew 表明做市商和套利部門為向上或向下保護過度收費。
在牛市中，期權投資者給予價格上漲的可能性更高，導致偏斜指標跌至-12% 以下。另一方面，市場的普遍恐慌會引發12% 或更高的正偏斜。
以太30 天期權25% delta skew：來源：Laevitas
7 月18 日，30 天的delta 偏斜度在-4% 處觸底，這是自2021 年10 月以來的最低水平。這些數字遠非Optimism，而是表明交易者不願意使用ETH 期權承擔下行風險。甚至最近85% 的反彈也沒有給專業投資者灌輸信心。
交易員預計未來將出現全面波動
衍生品指標表明，專業交易者對ETH 很快超過1,900 美元的阻力位沒有信心。此外，對合併日期前後大幅波動的預期證實了這一論點。根據Mohit Sorout 的說法：
係好今年最臭名昭著的加密遊戲。
> 發現$eth 買家
> 通過賣出12 月期貨對沖
期待合併pic.twitter.com/bu0zBaKZWC 周圍的全面fuvkery
— Mohit Sorout (@singhsoro) 2022 年8 月9 日
有一件事是肯定的：在潛在的工作量證明分叉之後，投資者期望“免費”代幣。問題仍然存在，解除這些期貨交易的狂熱是否會導致以太幣返還過去30 天85% 的大部分收益。
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