以太坊是去中心化金融生態系統的基礎，被自動歸類為去中心化網絡。在紙面上，以太坊是一個基於通縮貨幣的去中心化民主網絡。
實際上，它既不是去中心化的，也不是通貨緊縮的。
對抗通貨緊縮
2021 年9 月，以太坊的倫敦硬分叉引入了EIP-1559，這是一項旨在徹底改變網絡工作方式的升級。升級將使網絡能夠銷毀用戶支付的部分Gas 費用，從而永久減少ETH 的供應。預計不斷減少的ETH 供應量將超過支付給礦工的每日獎勵，從而將ETH 變成一種通縮貨幣。
然而，銷毀ETH 的速度從未超過鑄造ETH 的速度，如下圖所示。
K線走勢圖顯示銷毀ETH 的速率和鑄造ETH 的速率（來源：Glassnode）
以太坊上活動量的減少是阻止銷毀率超過鑄幣率的最大因素。為了使以太坊成為一種通縮貨幣，在汽油費中銷毀的ETH 數量需要超過作為區塊獎勵分配的ETH 數量。
在過去的一年中，平均每天分發13,000 ETH 作為區塊獎勵。為了消耗超過13,000 ETH 的汽油費，以太坊網絡需要看到大約130 gwei 的平均基本汽油價格。
K線走勢圖顯示了以太坊的預計供應峰值以及實現超過13,000 ETH 的費用消耗所需的基本汽油價格（來源：Ultrasound Money）
然而，自年初以來，以太坊的平均gas 價格很少超過130 gwei。根據YCharts 的數據，除了5 月份記錄的兩個峰值之外，自4 月份以來，天然氣價格一直低於60 gwei。 7月初以來，均價一直低於20gwei。
K線走勢圖顯示了2022 年以太坊的平均汽油價格（來源：Glassnode）
以太坊的價格不斷上漲，不斷挑戰總體市場趨勢，這可能是減少網絡活動的因素之一。反過來，價格上漲是圍繞以太坊即將合併的猜測增加的直接結果。正如CryptoSlate 之前報導的那樣，在衍生品市場中投機量的增加是顯而易見的，ETH 期權合約的未平倉合約有史以來第一次超過BTC 的未平倉合約。
抵制權力下放
在去中心化方面，以太坊的麻煩更大。
根據Glassnode 的數據，超過85% 的以太坊供應由擁有100 ETH 或更多的實體持有。其約30% 的供應掌握在擁有超過100,000 ETH 的實體手中。
K線走勢圖顯示ETH 的供應分佈（來源：Glassnode）
以太坊即將轉向權益證明(PoS) 網絡引發了更多問題。由於未來的PoS 網絡將要求驗證者至少質押32 ETH，因此它有效地使小玩家無法保護網絡。以太坊的信標鏈已經有一組驗證器來說明網絡在合併後的樣子。
信標鏈上的大多數驗證者都是大型實體，從已建立的交易所到持有大量ETH 的新成立的質押提供商。以太坊的大部分驗證者都是在美國和歐盟註冊的法人實體，因此受到每個地區的法規的約束。
K線走勢圖顯示信標鏈存款人及其股份規模（來源：@TheEylon）
遊戲狀態：合併前
僅11 家供應商在信標鏈上質押的總額中，不到69% 的質押。總共60% 的質押供應由四家供應商質押，而單一供應商Lido 佔質押供應的31%。
在沒有負擔的牛市中，這種中心化程度往往會被忽視。然而，宏觀不確定性進一步動搖的動盪市場揭示了所有這些缺陷。
圍繞Tornado Cash 和其他去中心化隱私服務制裁的爭議使許多人相信，政府可以向以太坊的驗證者施壓，讓他們自己成為製裁者。
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