July 2022, Thiago Freitas
數據來源: The Merge
上週，ETH 的價格出現了明顯的上升，在之前發布的開發者會議筆記中，暗示了以太坊合併升級的確切發布日期將近。
ETH price action, previous 30 days – source: Footprint Analytics
這一升級將提高ETH 網絡的安全性能、降低其能源消耗以及改變其代幣經濟模式。質押將在其中起到至關重要的作用。那麼，投資者應該如何為即將到來的合併做準備？
什麼是以太坊合併？
一系列的升級正在以太坊區塊鏈上發生，以讓它從工作證明（PoW）過渡到權益證明（PoS）的共識機制為代表。在升級的過程中，有以下里程碑式的事件：
- 2020 年12 月1日，信標鏈首次被創建和推出。信標鍊是一種全新的權益證明( PoS )區塊鏈，它也被稱為”共識層”。
- 以太坊的PoW 驗證將被全新的PoS 共識機制所取代（目前估計將在9 月發生），而現有的Mainnet 鏈將充當“執行層”。
共識層將負責網絡的安全。執行層是智能合約運行的地方，也是交易產生的地方。
由於升級會將這兩條鏈連接起來作為一個整體，這個事件的名稱已經從ETH 2.0 更新為”合併”。
為什麼合併很重要
Beacon 鏈已經於2020 年12 月開始運行，所以已經有相當一部分供應的ETH 已經被質押在上面，為維持網絡正常運行而獲得獲得質押利息。目前，有超過1200 萬ETH 被押在Beacon Chain 智能合約上：
這個數字幾乎是目前 ETH 總供應量的10%。此外，這些ETH 被長期鎖定，因為PoS ETH 鏈還沒有設定可贖回的日期。
合併如何影響ETH 的釋放
共識機制從PoW 向PoS 轉變之後，將不再有挖礦獎勵。因此，在已經鎖定的10% 的供應量的基礎上，ETH 的釋放量將大幅下降。
根據 Etherscan 的數據，7 月21 日 ETH 的流通供應量增加了13347 個ETH。如果我們不看挖礦的收益，只看質押的收益的話，每天的淨值將是負的。這意味著作為費用燒掉的ETH 將多於用於收益獎勵的ETH，降低了ETH 的總供應量。
如何利用因合併產生的改變？
通過分析現有的數據，投資者可以採取以下一些投資策略：
購買ETH
隨著合併日期的公佈，ETH 的供應量將在短時間內繼續增長。在此之後，它將變得”通貨緊縮”。如果投資者認為ETH 將在加密貨幣市場上佔有重要地位，其需求將增加，ETH 價格將隨之上升。我們看到ETH 的價格產生了明顯的波動，但因為ETH 的質押量上升以及和通貨緊縮，ETH 的價格仍有更廣闊的上升空間。
流動性質押ETH
由於發送到Beacon 鏈質押合約的ETH 贖回的時間是未知的，而且需要發送的最低金額相對較高（至少32 ETH），所以一些項目創建了流動性池子，用戶無需鎖定ETH 的同時還可獲得質押的獎勵。其中一些池子還創建了一個ERC-721 代幣，作為質押ETH 的可交易憑證。
以Lido 的stETH 代幣和Rocket Pool rETH 為例。當用戶在他們的平台質押ETH 時，他們的代幣會以和ETH 1:1 的比例被鑄造。
Source: Lido Finance
然而，由於它相當於是一份未來贖回的憑證，與ETH 價格相比，它的交易價格是會偏低的。這個價格差不是固定的，市場決定了它的差價是多少，我們可以在下面的Footprint 圖表中清晰地看到：
ETH and stETH price action, previous 30 days – source: Footprint Analytics
以太坊在PoS 發布以後，會開啟贖回的功能。如果投資者願意等待，質押將給投資者帶來額外的2-3% 的回報和隨之而來的收益。但贖回功能的上線日期仍不確定，大致的時間是在合併後的6-12個月。
小結
從長遠角度來看，如果以太坊保持其在區塊鏈中的主導地位且區塊鏈行業繼續增長，ETH 價格將隨著合併而上升。因為代幣將從通貨膨脹轉向通貨緊縮。隨著供應量的縮減和需求量的保持不變（而且很可能會增加），ETH 的價格上升是合乎邏輯的。
對於增加收益的額外機會，如果投資者願意等待更多的時間，參與ETH 的流動性質押可以帶來額外的利潤，因為比起現貨ETH 的價格，流動性質押的代幣往往會有一定的低價優勢。
本文來自 Footprint Analytics 社區貢獻
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