截至8 月中旬，去中心化金融(DeFi)項目鎖定的總價值徘徊在620 億美元左右，低於2021 年12 月超過2500 億美元的峰值。在戰爭、通脹飆升和2022 年其他任何意外情況下，資本正在逃離加密貨幣領域可能仍然為我們準備。
然而，與之前的加密牛市不同，最初吸引這筆資金的不僅僅是零售興趣。相反，最近對加密貨幣開放的主要機構參與者迅速對DeFi 眾所周知的收益產生了興趣。但現在冬天來了，高收益平台的陷阱變得更加明顯。
價值不能憑空產生
從某種意義上說，價值總是有些主觀的，由一個人的個人考慮和目標來定義。家庭收藏中的照片對於該家庭的成員來說比對於一個隨機的局外人來說更重要。因此，農民會非常願意為一船種子支付費用，因為這些種子對他們的業務至關重要，但城市居民可能更願意為最終產品支付費用。
儘管如此，即使是上面的簡單示例也顯示了價值通常如何依賴於現實世界的環境和流程。就農民而言，它也是相當可量化的，這要歸功於自由市場將整個行業、政府和消費者聚集到一個複雜的——或多或少——功能係統中。以金錢定義的價值創造了以產量定義的價值，無論是農作物還是水果，隨著這些產品進入市場，偉大的經濟生命週期仍在繼續。
“收益”是區塊鏈行業的一個詞，尤其是其DeFi 行業，自5 月以來，在持續的熊市中，其鎖定的總價值已貶值數十億美元。在很大程度上仍然是一個新興行業，加密貨幣作為一個整體對現實世界經濟的敞口幾乎沒有那麼多，尤其是在涉及投機交易以外的任何事情時。儘管DeFi 的收益看起來很有利潤，但問題始終是它們來自哪裡。
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Anchor 消亡的悲慘故事完美地說明了DeFi 協議背後的商業模式是多麼不可持續。其近20% 的收益率正式來自鏈上借貸，但它獲得了現金注入以繼續運營——這清楚地表明借貸不足以保持回報。鑑於Anchor 作為整個Terra區塊鏈的拉動因素的突出地位，你可以將其可疑的收益率歸功於導致整個生態系統的崩盤。
同樣重要的是，鏈上貸款往往在很大程度上孤立的區塊鏈生態系統中保持在鏈上。鏈上協議只能藉給你一個鏈上代幣，而且眾所周知，鏈上資產並沒有很好地融入現實世界的經濟。因此，無論你是尋求套利機會還是將你的貸款質押到另一個收益協議中，你的貸款——與傳統的金融貸款相比——在現實世界價值方面幾乎沒有創造什麼價值。健康的產量永遠不會憑空而來。
鏈下有生命
缺乏支撐收益率和整個產品的實際價值是加密貨幣領域的主要致命弱點。許多人將比特幣(BTC) 與數字黃金進行了比較，但黃金除了存放在銀行保險箱中之外，還有從珠寶行業到電子產品的用例。雖然它永遠無法複製比特幣的登月狂潮，但它的用例將讓黃金保持漂浮，即使它作為通脹對沖的外表消失了。
加密貨幣空間必須尋求放棄其內部棒球心態，並超越鏈上活動，尋求在現實世界經濟和流程中建立更大的立足點。除了推進區塊鏈空間之外，區塊鏈行業還必須嘗試與傳統市場中的金融和其他服務競爭的用例。
DeFi 領域的一些大腕已經看到了這個問題。 DeFi 的巨頭已經在尋求接觸現實世界的資產，過渡到一種風險回報率更明確、企業對企業貸款產生的收益率更健康的商業模式。整個區塊鏈行業都應該朝著這個方向走。
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這種對現實世界用例的探索應該超越金融服務的核心範圍。它應該為廣泛的服務提供動力，從去中心化的數據存儲和身份解決方案到物聯網和移動應用程序。機器世界是一個特別有趣的用例，因為24/7 全天候運行的機器提供了現實世界價值帶來的巨大流動性來源。這種流動性可以解鎖一系列新的DeFi 商業模式，並為一些現有協議提供轉向更健康收益的機會。
無限收益的登月時代可能已經結束，但現實世界中還有許多能產生興趣的活動等待上鍊。它們都提供了更熟悉的商業模式，允許項目提高風險管理收益，同時還根據實際有形成果為投資者提供回報。區塊鏈的採用應該不僅僅是從你的銀行賬戶交易比特幣——它是一個可以而且應該改變整個行業和商業模式的過程。
通過在多個實體經濟行業和部門中佔有一席之地，區塊鏈空間不僅可以贏得更健康的收益。從長遠來看，只要有足夠的努力和潤色，這最終就是要把Web3 的夢想變成一個自我實現的預言。基於區塊鏈的互聯網必須從大量去中心化的應用程序和服務開始，緩慢但肯定地超越其中心化的競爭對手，而手頭的熊市正是開始構建它們的時候。
Till Wendler 是peaq 的聯合創始人。他曾在2017 年至2020 年期間擔任Advanced區塊鏈AG 的運營主管，還曾擔任區塊鏈服務公司Axiomity AG 的首席執行官。
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