作者：胡天姣
加密貨幣資產與美股愈發相近的走勢已促使投資者重新考慮關於前者能“去中心化避險的”論調。但除了影響資產配置，加密貨幣資產與股市同方向的走勢帶來的一個更為深遠的影響是，金融市場的穩定。
當地時間8月21日，國際貨幣基金組織（IMF）發布文章稱，亞洲地區加密貨幣交易量與股票市場的連動性現已大幅增長，由此凸顯出監管的必要性。
IMF表示，世界上很少有地方像亞洲那樣接受加密貨幣資產，亞洲的頂級用戶包括印度、越南和泰國等國的個人和機構投資者，這就引出了一個重要的問題，即加密貨幣融入亞洲金融體系的程度。
隨著亞洲投資者扎堆進入加密貨幣，該地區股市表現與比特幣和以太坊等加密貨幣資產之間的相關性有所提高。雖然在疫情之前，比特幣和亞洲股票市場間的回報和波動相關性較低，但自2020年以來，此相關性已顯著上漲。
如，比特幣與印度股市的回報相關性在新冠疫情期間增加了10倍，這表明加密的風險去中心化收益有限，而波動性相關性增加了3倍，表明加密貨幣和股票市場的風險情緒可能會溢出。
IMF認為，亞洲加密貨幣和股票市場互聯性增強的關鍵驅動因素可能包括股市和場外交易市場對加密貨幣相關平台和投資工具的接受程度不斷提高，或者更普遍地說，亞洲散戶和機構投資者對加密的接受程度不斷提高，其中許多人在股票和加密貨幣市場均有頭寸。
此外，通過利用該機構在1月份《全球金融穩定報告》中製定的溢出方法，IMF發現，在亞洲cryptos-股票相關性上漲的同時，印度、越南和泰國的cryptos-股票波動性溢出效應也急劇上漲。 “兩種資產類別之間的聯繫日益緊密，促使可能影響金融市場的衝擊得以傳遞。”
亞洲各經濟體股市與加密貨幣資產波動與回報關聯情況/K線走勢圖來源：IMF
因此，IMF稱，隨著加密貨幣技術的不斷普及，亞洲當局對加密貨幣技術帶來的風險越來越敏感，該區域內各經濟體已加強了對加密貨幣監管的關注，其中包括印度、越南和泰國。
泰國計劃全面修訂其數字規則，加強對提供加密貨幣和其他代幣平台的監督。當地時間7月22日，泰國最高監管機構-泰國證券交易委員會秘書長Ruenvadee Suwanmongkol表示，該委員會正尋求修訂現有的數字資產監管規定，其中大部分已於2018年獲得批准，新的提議更嚴格的管理資格和加密貨幣託管人的許可。越南的財政部、司法部、信息和通信部也正與該國央行合作，創建加密貨幣法律框架。
然而，IMF指出，亞洲監管機構還需解決重要的數據差距，這些差距仍然阻礙國內和國際監管機構充分了解加密的所有權和使用，以及它與傳統金融部門的交叉情況。
該組織建議，亞洲加密的監管框架應根據加密貨幣資產在國內的主要用途，進行量身定制。 “應該為受監管的金融機構制定明確的指導方針，並設法向散戶投資者提供信息和保護。” 與此同時，為了確保監管的有效性，加密貨幣監管應在各個司法管轄區間密切協調。
7月初，G20金融穩定委員會（FSB）發表聲明稱，將於2022年10月推出針對加密的“穩健”全球規則。
除引發金融穩定風險外，加密貨幣資產的“普及”或也將損害亞洲等發展中經濟體貨幣政策的有效性。
2022年8月10日，聯合國貿易和發展會議在三份政策簡報中指出，雖然加密貨幣可以為匯款提供便利，但其也可能通過非法流動實現逃稅和避稅。此外，加密貨幣還可能抑制資本管制的有效性，而資本管制是發展中國家保持政策空間和宏觀經濟穩定的關鍵工具。
此前，部分受低利率和寬鬆的融資條件的刺激，全球加密貨幣交易飆升。在一年半的時間內，全球加密貨幣資產的總市值飆升近20倍，於去年12月達到3萬億美元。隨後，受全球金融環境收緊影響，目前，CoinMarket Cap數據顯示，該資產市值縮水至約1.022萬億美元。
IMF稱，雖然金融業似乎沒有受到這些劇烈波動的影響，但在之後的繁榮-蕭條週期中，情況或將有所變化。穩定性危機可能會經由同時持有加密貨幣和傳統金融資產或債務的個人或機構投資者傳導，加密的巨大損失可能會促使投資者重新平衡其投資組合，從而致使金融市場波動，甚至導致傳統債務違約。
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