撰文：Newman Capital
以太坊的L2 生態系統在過去的一年一直在快速增長。在這領域，Polygon 尤其吸引了我們的眼球。憑藉其龐大的開發者和用戶群、源源不斷的合作和戰略收購，它是L2 和零知識證明（ZK）生態系統中一支不可忽視的力量。本文將深入探討其擴展解決方案、生態系統、估值和最近的鏈上活動。
1/ Polygon: 以太坊的區塊鏈互聯網
Polygon 被稱為以太坊的區塊鏈互聯網，專注於通過ZK 技術來擴展以太坊，現時正在開發七種擴展解決方案，從眾多的ZK-rollup 到側鏈再到軟件開發工具包（SDK）等基礎設施。 Polygon 的7000 多個dApps 橫跨DeFi、GameFi、metaverse 和NFT 的生態系統。
2/ 多種擴展方案
Polygon 有多種擴展方案，每個擴展方案都有獨特之處，根據用戶的需求和他們的研究、測試和發佈時間表來支持一系列的使用案例。有些產品已經上線，而有些還在測試/ 開發中。下圖說明了成套的擴展解決方案和它們的重點。
圖一Polygon 的多種擴展方案
3/ MATIC 代幣功用
MATIC 是Polygon 的原生代幣，該代幣在Polygon 生態系統中有三個主要功用：
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支付Gas：在Polygon 鏈上的交易費用
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治理：對Polygon 改進提案（PIPs）進行投票，以決定Polygon 的方向
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網絡安全：質押MATIC，在賺取獎勵的同時為保障網絡安全做出貢獻
由於Polygon 在2021 年2 月進行了品牌重塑，預計Polygon 將在今年宣布更新其代幣的重新設計。未來的代幣將適用於所有Polygon 產品。
在撰寫本文時，大約有97 億MATIC 代幣在市場流通，總供應量的26% 被質押。在8 月2 日，總供應量的14%（即14 億MATIC）從歸屬合同中釋放；其中，6.4 億MATIC 被Polygon 的創始人認領，他們承諾為網絡中的所有代幣做抵押。所有有代幣供應將在今年10 月前全部釋放。
圖二MATIC 代幣解鎖時間表
4/ Polygon 的生態系統發展戰略
企業發展戰略：企業發展是擴大Polygon 的多鏈以太坊世界的重點。這些發展不僅限於Web3 公司，也包括傳統世界中的跨國公司和企業集團。值得注意的合作夥伴包括Disney、Wintermute、Outlier Ventures、The Graph 和Chainlink。此外，Polygon 一直在發展其NFT 和遊戲生態系統，並運營內部投資基金。
圖三合作夥伴關係
印度加密貨幣社區：作為一家位於印度的獨角獸企業，Polygon 在印度的加密貨幣領域有很強的影響力。該公司一直在積極舉辦開發者培訓，與頂級大學合作，舉辦黑客松，以發展其開發者人才庫，並孵化初創企業。
缺乏創新：有人批評Polygon 的創新，因為以太坊虛擬機（EVM）的兼容鏈使開發者能夠輕鬆地從以太坊复製模型到Polygon。出於這個原因，儘管Polygon 生態系統中有大量的項目，但其中許多是以太坊上的多鏈項目。
5/ 最近發展
Polygon Studio： 2021 年夏天，團隊推出了Polygon Studio，一個旨在吸引現有遊戲玩家參與區塊鏈遊戲的內部單位。從那時起，該團隊已經有超過10 萬名遊戲玩家和500 多個應用程序，包括大品牌，如The Sandbox、Decentraland 和OpenSea。
移動整合： Polygon 宣布與Nothing Phone（1）合作，通過Polygon 網絡為dApps、區塊鏈遊戲和支付提供簡單的訪問。
融資：2022 年2 月，Polygon 通過Sequoia Capital India, Softbank, and Tiger Global 的風險融資輪融資4.5 億美元。
6/ 競爭分析：拼湊數據
每日新獨特用戶地址： Polygon 一直是市場上最活躍的EVM 兼容鏈之一。根據The Block 的數據，在2022 年8 月上半月的大部分天數，Polygon 在7 天的平均基礎上保持了大約40 萬個新增獨特用戶地址，是相比主要競爭對手中最高的，如BNB Chain。在同一時期，Polygon 在這個角標准上的表現也超過了其他主要的L2；它的每天新增獨特用戶地址分別是Arbitrum 和Optimism 的168 倍和167 倍。
圖四EVM 兼容鏈的每日天新增獨特用戶地址
交易量：數據還顯示，在過去一年中，Polygon 的交易量明顯高於以太坊。來自Nansen 的報告顯示，2022 年第三季度，Polygon 上的交易量比以太坊高700% 之多。雖然交易量逐漸減少，但即使在今天，交易量也一直穩定徘徊在比以太坊高200-300% 的範圍內。另一方面，在同一時期，Polygon 的交易量比Optimism 和Arbitrum 分別多30 倍和23 倍。
圖五EVM 兼容鏈的交易量
總鎖倉價值（TVL） ：PolygonTVL 為19.1 億美元，很好地抓住了L2 的價值，僅次於以太坊和BNB 鏈。 Polygon 的PoS 鏈在擴容範圍內具有主導地位，但在ZK-rollup 領域，Polygon Hermez 的存在薄弱，只有0.05% 的市場份額。
圖六EVM 兼容鍊和L2 鏈的總鎖倉價值
圖七ZK-rollups 鏈的總鎖倉價值
估值：在我們的研究中，我們比較了領先的L2 公司的關鍵估值指標，發現Polygon 在多個環節的表現都優於其同行，包括市值、收入和市銷率（P/S）。截至8 月18 日，Polygon 的完全攤薄估值（FDV）是Polygon 的首要競爭對手Optimism 的1.55 倍。此外，Polygon 的年化收入相當於Aribtrum 和Optimism 的總和，Polygon 和Loopring 的P/S 比率分別為529.84 和231.99，這意味著投資者認為在收取相同數量的收入時，Polygon 的價值大約是Loopring 的3 倍。
圖八L2 鏈估值
定價分析：我們的研究表明，自2019 年7 月以來，MATIC 和ETH 之間的價格關聯性一直很高。唯一的例外是2022 年第一季度，由於MATIC 的推出，其價格躍升了200%。 Polygon 生態系統主要催化劑包括產品發布、更新、收購和合作，而負面催化劑包括整體市場低迷和技術問題。 ( 注：2022 年3 月，Polygon 遭遇技術問題，在11 個小時內沒有生產新的區塊）。
圖九MATIC 和ETH 的價格關聯性
7/ 總結
Polygon 被定位為以太坊擴展方案的「瑞士軍刀」，我們從它看到了有前途的估值、良好的鏈上數據和企業發展戰略。通過其全面的rollup 擴展方案，無論是想要更快的交易速度的用戶、尋求隱私的企業，還是尋找擴展方案的開發者，Polygon 的組合都能為每個人提供一些東西。在二級市場的格局中，現在判斷誰會成為領導者還為時過早，但比較確定的是，隨著Polygon 積極的擴張和增長戰略，只要能把項目吸引到其平台上，它就能保持現時地位。