比特幣在7 月份上漲了近25%，但投資者不太可能在8 月份看到這些漲幅重演。數字資產繼續橫盤整理，最大的加密比特幣似乎無法突破20,000 至24,000 美元的區間。
由於比特幣的交易價格仍不到2021 年11 月達到的69,000 美元的歷史高位的三分之一，樂觀的加密持有者可能會繼續希望能夠推動代幣價格走高的東西。摩根士丹利分析師Sheena Shah 和Kinji Steimetz 表示，至少有五個趨勢值得投資者關注。
分析師在周五的一份報告中寫道，一個趨勢，相當於量化緊縮的加密，是Tether 的USDT 和Circle 的USDC 等穩定幣的可用性下跌。穩定幣處於加密貨幣世界的核心，構成交易和借貸活動的基礎，它們的可用性是加密貨幣流動性和槓桿需求或借入交易資金的關鍵標誌。
根據Shah 和Steimetz 的說法，穩定幣市值的變化——一種衡量流通量的指標，因為每枚硬幣都應該值一美元——可能是比特幣價格的領先指標。 6 月份，Tether 的市值在大約一個月內下跌了20%，而比特幣同期下跌45% 至30,000 美元以下。
摩根士丹利分析師表示：“本周是自4 月以來穩定幣市值首次停止月度下跌。” “這可能表明極端的機構去槓桿化似乎暫時停止了。”
加密貨幣去槓桿化的廣泛停止可能表明近期市場動蕩的最糟糕時期已經結束，為機構和其他有影響力的交易者再次看好比特幣鋪平了道路。
這就是為什麼加密貨幣槓桿需求的變化（與穩定幣的市值相似）是第二個值得關注的趨勢。如果加密貨幣對槓桿的需求上漲，促使人們將美元轉移到穩定幣中，那麼穩定幣的市值可能會上漲。這可能標誌著一個看漲的轉變，因為槓桿加劇了價格波動，並提高了從強勁反彈中獲利的可能性。
然而，“目前似乎沒有對加密貨幣世界重新槓桿化的巨大需求：去中心化金融(DeFi) 平台貸款今年仍然下跌了70%，”Shah 和Steimetz 寫道。 “在我們看來，如果法幣槓桿不增長或加密貨幣槓桿不增長，這個加密貨幣週期將很難觸底。”
值得關注的第三個趨勢是穩定幣相對於彼此的市值，特別是已發行的USDT 和USDC（與美元掛鉤的最有影響力的穩定幣）與第三和第四大數字代幣之間的關係波動。
通常情況下，USDT 和USDC 的市值朝相反的方向移動——即交易者似乎通常從一個轉向另一個——摩根士丹利認為USDC 總價值增長的時期與比特幣價格後來上漲之間存在聯繫。
“大約兩個月後，USDC 市值增長的總體趨勢似乎引領了比特幣價格的增長，”摩根士丹利團隊表示，並指出“當然，我們不能將其用作交易信號，因為歷史關係是不穩定的，存在異常值（6 月份的比特幣反彈），而且歷史不長。”
然而，它是一個引人注目的標誌。 Tether 的市值在5 月初的一周內下跌了90 億美元，從830 億美元跌至740 億美元，而同期USDC 的市值從480 億美元躍升至520 億美元。兩個月後（7 月），比特幣創下全年最佳月份。
現在，這種趨勢似乎正在逆轉，USDC 的流通量現在比7 月份的峰值下跌了近40 億美元，而USDT 的發行量一直在增長。如果這種模式成立，那可能對比特幣不利。
然而，摩根士丹利表示，最終，宏觀經濟形勢才是最重要的。雖然理論上比特幣及其同行應該與主流金融無關，但它們已被證明在很大程度上與其他風險敏感的質押有關，例如科技股。近年來，科技股和加密的許多收益可以歸結為寬鬆的央行政策，這些政策為全球市場注入了流動性。
“自2013 年以來，比特幣的市值增長總體上跟隨全球法定貨幣M2 貨幣供應量的增長。 當中央銀行放鬆並註入流動性時，流動性最終流入了風險資產，包括加密貨幣，”分析師表示。 “我們期待 [Bitcoin’s] 與股市的相關性保持高位。 ”
摩根士丹利表示，對未來貨幣供應增長的預期，是美聯儲資產負債表規模和利率的函數，可能是比特幣價格的最主要力量。
“因此，近期加密貨幣市場將把大部分交易重點放在通脹預期和上漲的市場定價上，”Shah 和Steimetz 說。
中央銀行已積極收緊貨幣政策並提高利率，以應對40 年來的最高通脹——預計最早要到2023 年才會轉向這一路徑。這就是為什麼通貨膨脹和美聯儲的貨幣政策計劃是投資者應該關注比特幣下一步行動的第四和第五個因素。
未來幾天可能會讓市場更加明朗。
美聯儲首選的通脹指標將於週五以7 月核心個人消費支出指數的形式公佈。同樣在周五，美聯儲主席杰羅姆鮑威爾將在傑克遜霍爾經濟會議上發表講話，這可能是澄清投資者對美聯儲政策預期的關鍵。
這些事件無疑將成為未來一周加密貨幣最重要的短期催化劑之一，更不用說未來幾個月的通脹和利率預期了。就像股票一樣，加密貨幣投資者無法與美聯儲抗衡。
寫信給Jack Denton，郵箱為jack.denton@dowjones.com
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