一文解析BendDAO 的擠兌危機

BendDAO 是一個NFT 借貸協議。

上週末，對壞賬的擔憂讓BendDAO 陷入鏈上擠兌風險之中，其儲備一度從約18,000 WETH 降至不到15 WETH。

這種信貸緊縮使BendDAO 陷入危機，使該項目上的貸方和借方暫時陷入困境。好消息是，在撰寫本文時，該協議的儲備已超過4,500 WETH，因此最糟糕的混亂局面可能已經過去。

然而，這一事件導致了投資者對更廣泛的NFT 生態系統的風險的悲觀態度。讓我們介紹一下實際發生的事情以及未來需要關注的內容。

什麼是BendDAO？

BendDAO 是一個NFT 流動性協議，即NFT 借貸項目。
借款人可以使用該平台使用7 個頂級的PFP NFT 集合，借出ETH，即Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC 和Space Doodles。

而貸方可以將ETH 存入協議的流動性池中，以嘗試從借款人支付的利息中賺取收益。
BendDAO 相應地使用了點對點模型，這與點對點借貸方式（即兩個人就協商條款達成一致）形成鮮明對比，後者最初通過 NFTfi 等項目在NFT 生態系統中脫穎而出。
這種P2P 方法支持BendDAO 的三個主要產品：以NFT 為基礎的即時貸款（即您不必等待P2P 談判）、抵押品上市（即獲得高達40% 的底價）和NFT 首付（即使用快速貸款策略購買首付60% 的NFT）。

團隊後來承認，BendDAO “在設置初始參數時低估了NFT 在熊市中的流動性不足”。
參數導致最近大量債務（即由於清算拍賣失敗而接收NFT 而不是ETH）湧入DAO，這反過來又導致了我們在上週末看到的擠兌——貸方看到了壞賬上升，許多人在仍有儲備的情況下迅速退出以取出他們存入的ETH。
那麼，為什麼NFT 拍賣會失敗呢？由於最初的BendDAO 參數要求違約清算出價高於針對NFT 的未償債務，並且至少是該NFT 當前底價的95%。由於最近許多NFT 的底價下跌，許多BendDAO NFT 的債務超過了這些NFT 的底價。此外，投標還必須鎖定48 小時。
這些要求使得違約拍賣對清算人越來越沒有吸引力，因此BendDAO 積累了越來越多的“壞賬”NFT，這反過來又嚇壞了許多貸方，紛紛撤資。

8 月23 日，BendDAO 通過了緊急參數更新提案，將清算門檻從95% 逐步降低到截至9 月20 日的70%。此外，DAO 還同意將競標鎖定期從48 小時縮短至4 小時。
最終，調整的結果將使BendDAO 的清算拍賣對投標人更具吸引力，從而保持ETH 健康地回流到協議中以避免壞賬。
對於投資者來說比較大的收穫：在接下來的幾週內，我們可能會看到BendDAO 清算拍賣激增（取決於底價表現），因為BendDAO 頭寸違約變得越來越容易。如果您在市場上購買頂級PFP NFT，那麼請注意未來幾週的這些拍賣，因為可能會有一些大幅折扣的交易即將到來。

在緊急調整後，BendDAO 開始再次反彈，加上底價恢復，恢復了一些信心，ETH 存款流回平台。
因此，該項目能否恢復到可以償還其仍欠的所有貸方的程度？在這一點上似乎是可能的，儘管BendDAO 也不一定已經走出困境。另一方面，最近圍繞BendDAO 會“傳染”其他NFT 借貸項目和廣泛的NFT 生態系統的討論被大大夸大了。

BendDAO 的信貸危機表明NFT 借貸行業仍處於初期階段，雖然該領域發生了許多有趣的創新，但其中的項目仍然還是實驗，它們必須經過更多的實戰考驗。

不幸的是，對於BendDAO 及其用戶來說，該協議在最初的參數不佳之後正在進行相當大範圍的測試，儘管該項目可能已經解決問題，脫離這場風暴。

至少，BendDAO 將成為未來其他NFT 借貸項目/流動性項目的一個重要警示故事。