撰文：William M. Peaster，Bankless
BendDAO是一個NFT借貸協議。
上週末，對壞賬的擔憂將BendDAO 推入了鏈上銀行擠兌，其儲備金從~18000 WETH 一度下降到不足15 WETH。
這次信貸緊縮使BendDAO 陷入危機，使該項目的貸款人和借款人暫時陷入困境。好消息是，在寫這篇文章的時候，該協議的儲備金已經恢復到了4500 WETH 以上，所以最糟糕的混亂可能已經過去了。
然而，這一事件導致了許多關於BendDAO 對更廣泛的NFT 生態系統構成風險的災難性報導。讓我們來梳理一下實際發生的事情。
BendDAO 是什麼
BendDAO 是一個NFT 流動性協議，也即一個NFT 借貸項目。
借款人可以通過BenDAO 協議使用7 個頂級PFP NFT 系列的NFT 來借入ETH，分別是Azuki、BAYC、CloneX、CryptoPunks、Doodles、MAYC 和Space Doodles。
相反，貸款人可以將ETH存入該協議的流動性池，嘗試從借款人支付的利息中賺取收益。
BendDAO 因此使用了點對池模式，這與最初通過NFTfi 等項目在NFT 生態系統中脫穎而出的點對點借貸風格(即兩個人就協商條款達成一致)形成了鮮明的對比。
這種點對池的方式支持BendDAO 的三個主要產品：即時NFT 支持的貸款(即你不必等待點對點協商)，抵押品上市(即在NFT 實際出售前獲得其最低價值的40%)，以及NFT 預付定金 (即使用閃電貸策略以60% 的定金購買NFT)。
BendDAO 的銀行擠兌
推文：https://twitter.com/punk9059/status/1561485091917877250
BendDAO 團隊後來承認，“在設定初始參數時，低估了NFT在熊市中的流動性不足程度。”
這些第一參數的嚴格導致壞賬(由於清算拍賣失敗接收NFT 而不是ETH)最近湧入了該DAO，這反過來導致了我們在上週末看到的銀行擠兌——貸款人看到壞賬上升，許多人迅速退出，在還有儲備的時候把他們存入的ETH 取出。
那麼，NFT 拍賣為何會失敗呢？因為最初的BendDAO 參數規定違約清算出價必須高於NFT的未償債務，並且至少是該NFT當前地板價的95%。由於最近許多NFT系列的地板價下跌，許多BendDAO NFT 的債務超過了這些NFT的地板價。此外，出價還必須鎖定48 小時。
這些需求使得這些違約拍賣對清算人越來越沒有吸引力，因此BendDAO 積累了越來越多的“壞賬”NFT，這反過來又嚇得許多貸款人提取了他們的存款。
進行緊急調整
推文：https://twitter.com/CirrusNFT/status/1561698403368636418
8 月23 日，BendDAO 通過了緊急參數更新，從9 月20 日起將清算門檻從95% 逐步降低到新的最終基線70%。該DAO 還同意將出價鎖定期從48 小時下調至4 小時。
最終，這些調整的最終結果將使BendDAO 的清算拍賣對競標者更有吸引力，從而使ETH 健康地流回協議中，避免壞賬。
那麼，最重要的結論是什麼呢?在未來幾週，我們有可能看到BendDAO 清算拍賣的激增（取決於地板價的表現），因為BendDAO 的頭寸逐漸變得更容易違約。如果你在市場上購買頂級PFP NFT，那麼在未來幾週要注意這些拍賣，因為可能會有一些大幅折扣的交易出現。
現在恢復正常了？
推文：https://twitter.com/punk9059/status/1562075421935484928
BendDAO 在其緊急調整後開始復興，加上地板價的回升，恢復了一些信心，存款也重新流入該平台。
該項目能否因此恢復到能夠償還所有欠款的地步？在這一點上，這似乎是可能的，儘管BendDAO 也不一定能走出困境。反過來說，最近圍繞BendDAO 危機蔓延的擔憂被大幅誇大了。
結語
BendDAO 的信貸緊縮表明，NFT 借貸領域仍處於非常初級的階段，雖然該領域有許多有趣的創新正在產生，但其中的項目最終都是實驗品，直到它們變得更加經得起考驗。
對BendDAO 和它的用戶來說，不幸的是，該協議在最初參數不佳的情況下，現在在生產中受到相當大的考驗，儘管該項目可能已經做了足夠的工作，最終能在這場風暴中全身而退。至少，你可以保證這段插曲會成為其他NFT 點對池項目未來的一個重要警示。
