加密貨幣受到美國貨幣政策的影響遠遠超過股票。儘管這種新興趨勢似乎有多種原因，但宏觀經濟學家Tascha Che 認為，有足夠的擔憂可能會支撐未來的市場下跌。
這位更喜歡被稱為Tascha 的科技投資者指出了三個主要因素：機構採用率上升、槓桿率大幅增加以及加密貨幣對美元作為融資貨幣和記賬單位的依賴。
她在即將到來的加密貨幣和傳統金融市場忙碌的一個月之前發表了講話。美國通脹數據將於週二公佈，聯邦公開市場委員會將於9 月21 日加息決定。以太坊和卡爾達諾都將在9 月進行重大網絡升級。
加密貨幣和大量機構資金流入
“機構資金更容易獲得槓桿，並且對利率/融資成本變化更敏感，導致加密貨幣價格對宏觀環境變化的反應更大，”Tascha在長推特線程中概述。
她說，企業資金大量投資於傳統金融，這導致“當前者受到宏觀影響時，股票市場對加密貨幣的溢出效應更大。自2020 年以來，股票和加密貨幣之間的相關性不斷增加就證明了這一點。”
摩根士丹利研究公司的數據顯示，2018 年至2021 年間，機構投資者的資金流入佔加密貨幣交易總量的比例從零上升到70% 以上。使用Coinbase 的季度數據作為整個市場的代表，這大約是3850 億美元。
資料來源：Coinbase、摩根士丹利研究部
估計表明，在過去的周期中，加密貨幣價格對美國貨幣緊縮的影響比對股票更為敏感——這意味著當美聯儲加息時，它對加密貨幣行業的“傷害”“遠大於股票”。
Tascha 說，這頗具諷刺意味，因為比特幣 [和加密货币] 的主要賣點是作為對抗傳統金融市場波動和通貨膨脹的“對沖”。相反，近幾個月來，加密貨幣與股票市場的相關性越來越高。
僅今年一年，隨著美國經濟產出萎縮以及美聯儲發出信號或加息以抑制通脹，數十億美元已退出加密市場，這與納斯達克科技股的下跌一致。
企業推動槓桿
雖然美聯儲主席杰羅姆鮑威爾在最近的一次演講中表示，美國經濟需要收緊貨幣政策來控制通脹，但塔沙表示，“槓桿率的大幅增加”可能意味著加密貨幣的波動性更大。
她說，2020 年去中心化金融的出現帶來了鏈上流動性的激增，導致槓桿率和鎖定在DeFi貨幣市場、流動性池和復雜收益產品中的資金總額達到頂峰。
她解釋說：“中心化交易所加密衍生品的快速增長也刺激了對槓桿的需求，而這主要是機構參與者再次流入加密貨幣。”
資料來源：加密比較
今年早些時候，隨著諸如Celsius 和Voyager 等幾家加密貨幣公司的破產，一些DeFi頑固分子認為，“如果貸款/借款都完成了”，這對系統來說會更安全，因為貸款會被過度抵押並且可編程清算。
但宏觀經濟學家和科技投資者Tascha 認為這是“一廂情願”。
“是的，DeFi 可能較少暴露於某些風險……但它放大了其他風險……這導致更多相互關聯的協議並鼓勵更高的整體槓桿率，”她說，並補充道：
“機構參與者的進入增加了對加密貨幣槓桿的需求和獲取。更高的系統槓桿增加了股票市場溢出效應和美元升值的影響。結果是美聯儲的政策和宏觀環境對加密貨幣的影響比對傳統金融市場的影響更大。”
美元因素
Tascha 還討論了美元相對於美國貨幣政策行動對加密市場的影響。她說，使用美元作為加密貨幣行業的主要融資貨幣和記賬單位是一個主要弱點。
美元是加密市場中最大的單一法定貨幣。代幣主要以美元定價，美元穩定幣佔穩定幣市場的95%，借貸主要以美元穩定幣執行。
“但加密是全球性的，大多數用戶都在美國以外，”擁有博士學位的Tascha 說。在宏觀經濟學。
“當美元升值時，對於購買力基於其他法幣的非美國投資者而言，代幣實際上變得更加昂貴——機械地減少了流入加密貨幣市場的資金。”
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