原文標題：《The Merge flips ETH from being inflationary to deflationary. Here’s why that matters.》
原文作者: timlee.eth
原文編譯：xinyang @DAOrayaki.org
TLDR：合併後，ETH 的淨發行量由正轉負。 Token總供應量的減少會造成通縮壓力，並產生持續的積極價格影響。
傳統上，具有固定最大供應量的Token 稱為通貨緊縮Token 。所有其他的都稱為通脹Token 。
以太（ETH）沒有最大供應量，所以根據這個簡單的定義，它是通貨膨脹的。但在本週的合併之後，它依然是通貨膨脹嗎？
如果ETH 燃燒的Token 比它發行的多，那麼它實際上有通縮壓力。
以下是每天大約發行ETH 的統計數據（來源：Ethereum[1] 和Watch The Burn[2]）。
合併前，自2021 年8 月5 日倫敦硬分叉(EIP-1559) 以來的過去一年中，ETH 平均每天燃燒6700 個，少於發行的14,600 個，因此淨Token 供應量一直增加。
合併後，不再有挖礦獎勵：
合併後，6700 的銷毀大於1600 的發行。 ETH 的淨總供應量正在減少。這就不像是「通脹Token 」了。
因此，傳統定義下的沒有最大供應量的「通脹Token 」實際上可能具有通縮壓力。
也許通貨膨脹和通貨緊縮Token 的定義需要更新。
重新定義通脹和通縮Token
最大Token 供應量只是確定Token 是否面臨通脹或通縮壓力的一個因素。
第二個同樣重要的因素是循環供應的可預測性。
通脹Token 的特點是
1) 沒有最大的Token 供應量，以及2) 流通供應量的增加。
通縮Token 的特點是
1) 固定的最大Token 供應量，以及2) 可預測和/或持續減少的循環供應量。
不具備這兩個標準的Token 並不是絕對的通貨膨脹或通貨緊縮。需要進行一些調查，或者可能不適合任何一個類別。
讓我們看一些例子。
模因幣在設有最大供應時表現更好
模因幣在分析最大Token 供應方面具有指導意義，因為它們幾乎沒有基本面。從理論上講，那些有最大Token 供應的應該會更好。讓我們看看這是否會奏效。
在CoinGecko 追踪的90 個meme Token 中，排前50 的meme Token 中有68% 設置了最大Token 供應量。然而，接下來的40 個Token 中只有36% 這樣做了。這驗證了我們的理論。
有趣的是，狗狗幣是最大的模因幣，但它沒有設最大供應。當它在2013 年推出時，它的最大供應量為100B 個Token ，只是後來被取消了。擁有最大的Token 供應量肯定會有所幫助，尤其是在早期。
通貨膨脹Token
Terra Classic 是過度通貨膨脹的Token 的完美詮釋。在數十億美元的UST 和LUNA 崩盤中，LUNA 的Token 供應量從3.5 億增加到6.5 萬億，結果可以預見的是價格下跌超過99.9%。
有趣的是，為了重振它，LUNA 在與Terra Classic (LUNC) 不同的鏈上重新啟動。 2022 年9 月1 日，Terra 宣布將通過在區塊鏈上的每筆交易中燃燒1.2% 的Token 來減少Terra Classic 龐大的Token 供應——就像1.2% 的稅率。在接下來的一周裡，LUNC 升值了一倍多。
通貨緊縮Token
Binance 是採用通貨緊縮策略的Token 的一個例子。迄今為止，他們已經銷毀了3900 萬個BNB Token ，佔其最大Token 供應量2 億Token 的19.5%。 BNB 社區旨在繼續 [3] 通過每筆交易的實時程序化銷毀機制來做到這一點，直到減至1 億個BNB Token 。用他們的創始人CZ 的話來說：
$BNB 是通貨緊縮的。如果你不知道這意味著什麼，那麼你缺乏基本的金融知識來獲取財富。這是真話，是時候學習了。
Ripple (XRP) 也進行程序化銷毀，但增加了額外的通貨緊縮機制。他們將100B 總供應量中的55B 鎖定在一個特殊的託管賬戶中，以向市場證明他們不會胡亂釋放大量Token （就像Terra 那樣）。他們每月釋放一個相對可預測 [4] 份額，這增加了穩定性並強化了Token 的通貨緊縮特徵，即使Token 的流通供應量不斷增加。據Messari[5] 初步估計：「按照目前的燃燒速度，XRP Ledger 需要20 年才能燃燒掉Ripple 及其創始人每天的分發。」
Ripple 代表了項目管理其Token 供應的良好模板。
對Web3 項目的建議
如果您正在創建一個Web3 項目或DAO——或者評估一個用於投資的項目，這裡是我對創建通貨緊縮Token 的建議：
– 以編程方式設置最大Token 供應量
– 發布Token 經濟學，明確說明如何以及何時分配資金
– 讓社區投票就解鎖特定池的釋放時間表達成一致
– 公開釋放細節以及影響您的流通Token 供應的任何其他內容
– 設置通過鏈上智能合約而非口頭承諾的程序化銷毀機制
– 在很長一段時間內（例如20 年）將Token 供應量減少到目標數量
為創始人提供便利，EthSign[6] 正在構建一個名為Tokentable 的Token 管理平台，使Web3 項目和DAO 能夠管理向投資者和員工分發Token 。
參考
[1] https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/
[2] https://watchtheburn.com/
[3] https://www.bnbburn.info/
[4] https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule
[5] https://messari.io/asset/xrp/profile/supply-schedule
[6] http://ethsign.xyz
