這次美聯儲FOMC 會議很有趣，一如既往，真正的「魔鬼」隱藏在細節中，讓我們來看看一些最有趣的細微差別和市場影響。
原文：Alf推特
這次美聯儲FOMC 會議很有趣。一如既往，真正的「魔鬼」隱藏在細節中，讓我們來看看一些最有趣的細微差別和市場影響。
「相信我，我們的緊縮政策足以將通脹率降至2%」，這就是鮑威爾結束新聞發布會時說的話，所釋放出的強烈信息反映在了更新的點圖中。
有趣的是，12/19 的FOMC 參與者預計到2023 年12 月聯邦基金利率將在4.50 – 5.00% 之間。儘管點圖的預測能力很差，但它的信號效果很明顯——美聯儲已準備好讓緊縮的環境保持很長時間。
那市場（藍色）對如此激進的點陣圖（橙色）是否買單呢？
答案是，一般般。 OIS 市場以4.6% 的類似終端利率定價，但確實很難相信美聯儲可以在2 年時間裡將利率保持在4% 以上。
數據>點圖。
鮑威爾在會議上多次提到70 年代後期：在與通脹作鬥爭的同時過早放鬆貨幣政策可能會產生不良後果。
核心PCE 基本沒有呈現出直線下降的趨勢，更不用說暫停收緊政策了，「我們會一直堅持，直到工作完成」。
鮑威爾提到的「必需品」通脹似乎也有相關性，好似只要它還存在，低收入者就會利用仍然緊張的勞動力市場，去要求進一步增加自己的工資。
畢竟在消費支出方面，低收入者代表了一個重要的群體。
總而言之，這是對傑克遜霍爾演講的又一次重申：美聯儲將堅持下去，直到工作完成，他們明白痛苦對於降低通脹來說是必要的。
但CPI 如果無法降低，將在未來產生更多代價。換句話說，美聯儲不反轉了。
在我們轉向市場影響之前，我發現有趣的是，鮑威爾完全不考慮兜售房貸證券。低概率、高影響的事件：它會「幫助」美聯儲進一步削弱房地產市場，但也可能在市場上引發意外。所以暫時不提它了。
轉向市場，讓我們先看看債券。
實際收益率基本沒有變化，但鮑威爾會很高興地註意到今天的整個實際收益率曲線（橙色）遠高於0%——緊縮政策還有條件持續更長的時間。而這在3 個月前並非如此（黃色）。
債券市場的高實際收益率不一定就利好風險資產。但如果實際增長也在放緩，它們就會成為一體——這正是現在正在發生的事情。
美聯儲收緊的力度越大，對未來增長造成的長期損害就越大。最清晰的表達是收益率曲線的斜率，它又一次開始急劇變平。
美國2s10s OIS 曲線以負90 個基點交易，美聯儲政策越猛，反轉的就越多。
對於長期債券來說，我們正處於一個非常有趣的時刻，因為現在額外的前端收緊可能會導致長期債券收益率下降，正如我們今天所看到的那樣。
與前端利率水平相比，對長期名義增長的損害可能成為30 年期債券更相關的驅動力。
總體而言，就風險資產而言，情況很簡單：如果它們上漲，金融環境就會放鬆，而美聯儲不喜歡這樣。
此外，我們可以簡單地繪製一個5 年期債券實際利率（橙色）與SPX（藍色，倒置）的比較圖，你看到這個明顯的差距了嗎？
即使沒有下調收益或假設更大的風險溢價，風險資產在這裡似乎也不是一個很好的投資機會。
我的Base Case 是，SPX 將重新測試2022 年的低點。
那貴金屬呢？
當囤積形式的美元現金名義上支付4% 以上的實際利率時，也可能是正的實際利率，另類和無息形式的貨幣往往會被降級。也就是說，對黃金不利。
原文鏈接律動BlockBeats 提醒，根據銀保監會等五部門於2018 年8 月發布《關於防範以「虛擬貨幣」「區塊鏈」名義進行非法集資的風險提示》的文件，請廣大公眾理性看待區塊鏈，不要盲目相信天花亂墜的承諾，樹立正確的貨幣觀念和投資理念，切實提高風險意識；對發現的違法犯罪線索，可積極向有關部門舉報反映。