撰寫：cs361
編譯：深潮TechFlow
AMM 的創新促進了DeFi 行業的爆炸性增長，從上個週期的5 億美元增長到如今略低於200 億美元，差不多有400 倍的驚人增幅。
如果我告訴你，我們正處於另一項可能產生類似影響的創新邊緣呢？本文將向你介紹這個突破性的創新——奔向效率的無抵押借貸。
信貸市場是刺激經濟增長的關鍵，是高效經濟體系的核心部分。在TradFi，有擔保貸款和無擔保貸款。
擔保貸款需要抵押資產，如房屋、汽車或股票，貸款與價值的比率約為110%。由於交易對手風險很小，所以這些都是低風險籌碼。
無抵押貸款的利率較高，並且僅由信用評分支持無抵押。
雖然擔保貸款已經是DeFi 的一個組成部分（儘管有較高的貸款利率），但沒有無擔保貸款是一個巨大的瓶頸。為什麼將這種有百年曆史的工具引入鏈上如此困難？
信用違約
在傳統的世界裡，有專業人員來”了解你”並處理信用問題，但這與DeFi 的自動化、透明化和非歧視性相悖。
速度降低
對借款人的任何形式的額外檢查都會使貸款批准時間明顯變慢。目前的超額抵押貸款服務提供極快的貸款審批，這是DeFi 的一個獨特賣點。
流動性/靈活性較低
大多數借款人只對可預測的固定利率和定期貸款感興趣。但在這個高度活躍的市場上，很少有人長時間鎖定其資產。
監管風險
提供無抵押貸款會讓監管部門注意到提供這些貸款協議，因為08 年金融危機給人留下了PTSD。
貸款特定風險
• 現實世界的資產和NFT 貸款- 資產流動性；
• 信用評分——稀缺的鏈上數據，任何人都可以做無限的錢包；
• 鏈下信用整合——依賴於TradFi 基礎設施；
……
儘管存在著風險和挑戰，有許多協議以某種形式提供擔保不足的貸款。
與大多數問題一樣，有多種潛在的解決途徑。讓我們看看最有希望的路徑，以及它們解決了哪些問題，還有哪些問題沒有解決。
1. zkKYC
在了解客戶時使用零知識證明KYC，可以在不與交易方預先分享個人信息的情況下了解客戶。貸方能夠通過所發行的zkKYC 令牌上的有效性證明來驗證借款人的信用度。
Credora Platform 利用這項技術通過去中介化實現效率。它改變了傳統的清算結構，提供了一個ZK 保證金計算器，將保證金和結算指令發送給託管人。
zkKYC 的這種實施並不是去中心化的，而是專注於機構市場。然而，保持中心化也有一些好處，與通常的清算系統相比，它仍然是一個很大的改進。
2.債務代幣化
將債務代幣化以使其具有可替代性，並因此可以參與交易而釋放貸方的資本。這也許還能解決期限錯配的問題，並允許細分，增加可能的投資者/貸款人的數量。
代表機構所欠債務的ERC-20 代幣是尋求安全回報的私人投資者的理想投資工具，在零利息債券的情況下，債務代幣在到期前都會增值。
3.代理賬戶
這種解決方案最適合於向散戶提供無擔保貸款，並且不需要KYC。借款人存入抵押品，並通過貸款獲得代理智能合約。
資金由借款人控制，但由於代理賬戶被限制在某些協議上，不允許提款，所以不可能帶著錢跑路。代理賬戶通過限制功能在代碼層面上執行信任。
總而言之，最有希望的全方位解決方案是zkKYC，因為它為機構和私人參與者提供了一種獲取貸款的方式。
投資者通過貸款獲得收益的最佳方式是以折扣價購買代幣化債務，並等待到期或提前出售。散戶可以使用代理賬戶借入資金，並使用槓桿與最大的協議互動。在GearboxProtocol 上，這些協議包括Curve、Uniswap、Sushi 和Yearn。
還有一些解決方案：
-
合同對合同的貸款——大部分未開發：閃貸（非傳統貸款）；
-
（社會）違約追償基金——用多重簽名基金保證還款；
-
原生代幣激勵；
創建一個安全高效的債務發行基礎設施將吸引粘性資本進入市場，作為70 萬億美元的全球借貸市場移動鏈的一部分。
我不認為真正的去中心化會在這裡獲勝，因為傳統公司需要存在一個監管框架來實現這一轉變。隨著更多的協議嘗試獨特的貸款發行，看到這個板塊的未來發展將會很有趣。
最後，我的結論是：
無抵押借貸是有槓桿的。它們導致了2008 年的金融危機，將全球經濟推向了崩潰的邊緣。
所以，如果我們做對了，它將鞏固DeFi 在這個經濟體系中的地位，但是如果錯了，我們就會面臨著嚴重的監管，直到它消失。