灰度比特幣信託(GBTC) 是一種加密貨幣基金，目前持有比特幣(BTC) 總供應量的3.12%，即超過640,000 比特幣，與其基礎資產的價值相比，其交易價格創下歷史新高。
機構對灰度的興趣枯竭
最新數據顯示，9 月23 日，這只價值125.5 億美元的封閉式信託以35.18% 的折價交易。
GBTC 折扣相對於現貨BTC/USD 價格。資料來源：YCharts
對投資者而言，儘管GBTC 每年收取2% 的管理費，但它長期以來一直是在比特幣市場獲得敞口的絕佳選擇。這主要是因為GBTC 對於機構投資者來說更容易持有，因為它可以通過經紀賬戶進行管理。
在其存在的大部分時間裡，GBTC 的交易價格高於現貨比特幣價格。但在2021 年2 月加拿大首個北美比特幣交易所交易基金(ETF) 首次亮相後，它開始打折交易。
與ETF 不同，灰度比特幣信託沒有贖回機制。換句話說，GBTC 股票不能基於波動的需求而被銷毀或創建，這解釋了其與現貨比特幣相比大幅折扣的價格。
在6 月美國證券交易委員會(SEC) 拒絕之後，Grayscale 將其信任轉換為ETF 的努力失敗了。從理論上講，SEC 的批准本可以將GBTC 的折扣從當前水平重置為零，從而為那些以更便宜的價格購買股票的人創造利潤。
Grayscale 起訴SEC 拒絕其ETF 申請。但實際上，法院可能需要數年時間才能做出裁決，這意味著投資者將繼續持有他們折價的GBTC 股票，其價值已從2021 年11 月的峰值55 美元左右下跌了80% 以上。
GBTC每日價格K線走勢圖。資料來源：TradingView
此外，GBTC 的12 個月調整後的夏普比率已降至-0.78，這表明與其顯著的高波動性相比，該份額的預期收益相對較低。
GBTC 12 個月調整後的夏普比率。資料來源：PortfolioSlab.com
簡而言之，機構對灰度比特幣信託的興趣正在枯竭。
對現貨比特幣價格的警告？
Grayscale 是世界上最大的被動比特幣投資工具，按管理資產計算。但在競爭對手的ETF 工具出現後，它並不一定會對現貨BTC 市場產生強大的影響。
例如，根據CoinShares 的每週報告，加密貨幣投資基金在2022 年總共吸引了近4.14 億美元。相比之下，Grayscale 的資金外流為3700 萬美元，其中包括其比特幣、以太坊和其他代幣的信託。
資金按供應商流動。資料來源：CoinShares
相反，現貨比特幣價格的日常波動在很大程度上受到宏觀因素的影響，至少目前如此。
NDAQ 與BTC/USD 每日價格K線走勢圖。資料來源：TradingView
美元走強也損害了比特幣的上行前景，因為它們在過去一年中在高利率環境下始終呈負相關。
例如，衡量美元兌一籃子主要外幣強弱程度的美元指數(DXY) 在9 月23 日攀升至20 年高點113。同樣，2 年和10-年美國國債收益率分別攀升至4.21% 和3.69%。
美元指數對美國10 年期和美國2 年期國債收益率。資料來源：TradingView
然而，一些鏈上指標表明，根據歷史數據，比特幣可能很快就會觸底。然而，根據加密的獨立分析師il Capo 的說法，從技術角度來看，BTC 的價格仍有下跌至14,000 美元至16,000 美元區域的風險。
BTC/USD 八小時價格K線走勢圖。資料來源：TradingView/Capo of Crypto
更有可能的是 [Bitcoin] 將在20300-20600的第一個阻力位拒絕，”他在引用上圖時說，並補充說：
“等待反彈，然後退出所有市場。”
其他比特幣分析師提出了更低的目標，例如10,000 美元至11,000 美元，因為這是歷史上的高交易量範圍。
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