加密貨幣還沒死，但它現在的核心信條是維繫生命。比特幣是通貨膨脹鬥士的幻覺已經消失。自20世紀70年代以來第一次嚴重通貨膨脹與比特幣價格在過去一年下跌了60% 這兩件事在同時發生。比特幣是“數字黃金”的說法也不復存在，黃金這種貴金屬今年的表現遠遠超過比特幣、股票和債券，僅僅下跌了6% 。
但是，如果把比特幣的困境解讀為整個加密貨幣行業都是一個錯誤的論據，那就大錯特錯了。第二大區塊鏈以太坊(Etherum)剛剛經歷了一次重大升級，這可能會推動加密活動的複興。支持其他區塊鏈的公司仍然致力於為金融產品、支付和數字資產建立新的系統。
正如互聯網從Pets.com 的滅亡中倖存下來一樣，加密貨幣崩潰並不是區塊鏈技術的墓誌銘。事實上，刮掉垃圾，剩下的就是一個值得重新審視的行業。 ”在之前的加密貨幣週期中，你的參與度有所降低。在新一輪週期裡，更多的人將使用數字資產，並在區塊鏈的基礎上進行建設”，美國銀行(Bank of America)加密貨幣策略師阿爾凱什·沙阿(Alkesh Shah)表示。
投資者仍需保持警惕。 Dogecoin (狗幣) ，一個開始只是個玩笑的“網紅”代幣，仍然保留了80億美元的市場價值，接近於美國航空集團(AAL)等公司的市值。儘管代幣市場已經損失了2萬億美元的價值，但大量泡沫仍然存在。 “加密資產的持久性值得懷疑,”著名數字資產專家、康奈爾大學教授埃斯瓦爾·普拉薩德(Eswar Prasad)表示，“但這項技術似乎確實具有一定的持久性。”
如果你正在考慮投資加密貨幣，這裡有四個教訓可供你參考。
比特幣仍在尋找存在的理由
比特幣的支持者花了10年時間，宣傳比特幣可以作為一種不受政府控制的貨幣、數字黃金以及通脹對沖工具來使用，它的有限供應將保護比特幣的價格。但比特幣沒有兌現這些承諾。
此外，對於比特幣到底是什麼，人們幾乎沒有達成一致意見: 它只不過是另一套軟件規則，一種像互聯網這樣真正具有革命性的技術，或者還是一種可能有朝一日每枚價值50萬美元的準貨幣(正如一些看多人士認為的那樣) ，遠高於目前的2萬美元。
晨星高級分析師馬德琳·休謨（Madeline Hume）說: “這讓我想起了盲人摸象的寓言故事”。沒有人能弄清楚大像到底是什麼，因為每個人只能感覺到像牙或者像皮這樣的單一屬性。她說: “我們正在慢慢理解什麼是比特幣。”。
比特幣作為一種替代資產的角色仍然值得懷疑。價格崩盤打破了人們的信念，即加密貨幣市場能夠頂住宏觀經濟的壓力，這種壓力已經推動納斯達克綜合指數指數今年下跌了29% 。比特幣與納斯達克(Nasdaq)的相關性在9月份創下歷史新高，過去6個月相關性的平均值為0.66，這表明比特幣和科技股的走勢往往是一致的。
儘管有這些缺點，像沙阿這樣的支持者認為比特幣和其他加密貨幣仍然是可行的長期投資。 “人們正在意識到，數字資產正在成為一個互聯網操作系統，就像經濟中的高成長領域一樣,”他表示。
僅僅是大錢湧入，還算不上認可
在此次危機之前，加密貨幣的一大賣點是，它吸引了來自養老基金和風險投資公司的機構資本。為什麼這些成熟的基金會將儲蓄和投資投入建立在脆弱的收入和利潤承諾之上的加密貨幣公司？當時的主流想法是，他們不會這麼做。所以這為從散戶投資者那裡吸引更多資金創造了一個賣點。
但是，就像許多小投資者一樣，隨著市場的崩潰，大筆資金被付之一炬。以加密貸款公司攝氏網絡（Celsius Network）為例，該公司吸引了超過200億美元的客戶存款，部分原因是其支付的收益率高達18% 。攝氏網絡目前在破產保護下運營，其首席執行官已經辭職，成千上萬投資者正試圖收回他們的積蓄。
然而，在攝氏網絡6月份停止客戶提款的8個月前，該公司在一輪融資中籌集了4億美元，其中包括加拿大第二大養老基金魁北克儲蓄投資集團。攝氏前首席執行官亞歷克斯· 馬辛斯基(Alex Mashinsky)在融資公告發布幾天后在視頻直播中表示: “如果有人非常擔心我們的做法不合法、不遵守所有規定，那麼沒有人會把這麼多錢投到攝氏裡”。
此後，該養老基金降低了對攝氏的投資額度。查爾斯· 埃蒙德（Charles Emond），這只高達3920億加元(2880億美元)基金的負責人，在8月份的一次新聞發布會上說，這些損失“甚至算不上我們回報的四捨五入誤差”，儘管他這麼說，但根據《蒙特利爾公報》報導，在註銷了基金的1.5億美元投資後，他正在考慮訴諸法律措施。攝氏網絡沒有回應記者的置評請求。
風險投資公司安德森·霍洛維茨(Andreessen Horowitz)也可能會受到影響。霍洛維茨是矽谷加密技術初創企業的最大支持者。該公司向加密技術初創企業投資了70多億美元，其中包括索拉納實驗室(Solana Labs)發行的3.14億美元代幣。索拉納的代幣價格曾在11月飆升至259美元，但由於人們擔心網絡安全性和規模擴張能力，目前交易價格僅為33美元。安德森和索拉納基金會對此都拒絕置評。
風投基金預期他們的大部分下注將會失敗，同時希望其中一個會成為下一個Facebook(META)。加密貨幣投資公司Arca 的投資組合經理戴維·內格(David Nage)表示，散戶投資者不應該為風投與他們一起參與投資就感到安慰。他表示: “如果基金規模較大，支票金額較小，那麼為該項目提供的帶寬和支持就相當低。”。
將區塊鏈基礎設施與代幣分開
許多大公司都在下注，區塊鏈技術將在純粹的代幣投機消失後長期存在。他們的想法是，區塊鍊和相關的數字資產提供了進入新市場的途徑ーー無論是基於它的視頻遊戲、金融產品，還是重新包裝為不可同質化代幣的藝術、音樂和視頻的新迭代產品，或稱為NFT。
這些計劃從細微瑣碎到極其重大。一方面，星巴克(SBUX)上個月表示，它將推出“數字收藏郵票”，讓最忠實的顧客“獲得身臨其境的咖啡體驗”，但這不太可能使一家公司今年的銷售額達到330億美元。
另一方面，處理數万億美元全球交易的銀行間信息系統Swift 正在測試一個允許信息直接進行代幣傳輸的系統。如果這種方法奏效，銀行可以開始通過區塊鏈將資金轉移到已經用於轉移傳統資金的方法上。
“我們正處於加密貨幣的冬天，但我們肯定不是處於基礎設施建設的冬天”，ETF 供應商智慧樹投資（WisdomTree Investments，WETF)數字資產主管威爾·佩克(Will Peck)表示：“大家仍在談論建立基於區塊鏈的基礎設施”。智慧樹本身正在推出一隻短期美國國債基金，該基金利用區塊鏈——短期美國國債數字基金——進行交易。智慧樹表示，該基金可以提供更快的清算和結算速度。
投資於為加密產業服務的公司，比購買代幣的風險要小。一個突出的例子是Silvergate Capital (SI) ，這家銀行正在為加密貨幣經紀商、金融公司以及業內其他機構開發服務。 Silvergate 設法通過比特幣的價格崩潰來擴大其加密客戶群。該公司的淨利潤預計在2023年增長72% ，達到2.77億美元。
該股目前市淨率為兩倍，遠高於銀行業的平均水平。但華爾街仍然喜歡它：平均目標價是129美元，這意味著將比目前79美元左右的價格上漲63% 。
其他與加密相關的股票包括Signature Bank (SBNY)、 PayPal Holdings (PYPL)、 Block (SQ)和Coinbase Global (COIN)。除了大型數字資產交易所Coinbase 之外，這些公司都在開發核心業務之外的加密服務。
誠然，加密概念股的表現一直很糟糕。最大的加密相關公司ETF Amplify Transformational Data Share ETF (BLOK)股價下跌了50% 。這相對對全球X 區塊鏈交易所交易基金(BKCH)等競爭對手已經算是勝利，該基金股價下跌了70% 。
沙阿表示，投資者應該將加密貨幣視為大型企業證明其盈利能夠保值的一種方式。他表示: “擁抱這項技術、從事引導或者進行市場教育的現有參與企業，可能在未來5至10年內表現不錯”。
監管真的很有幫助
儘管其他銀行也在嘗試加密貨幣，但大多數銀行還一直在觀望。巴塞爾委員會(Basel Committee)最近的一份報告發現，大型銀行的賬面上僅持有價值94億歐元(約合92億美元)的加密貨幣敞口，只佔總資產的一小部分。
這背後一個很重要的原因是：沒有明確的監管規定，大型機構是不會投入的，但這件事可能會發生。監管機構目前正在製定規則，允許金融機構擁有加密貨幣，並向客戶提供與加密貨幣相關的服務。例如，參議院的立法將指示聯邦機構將大部分加密貨幣市場置於美國商品期貨交易委員會(CFTC)的管轄之下。其他法案則涉及美國證券交易委員會(SEC)是否應該監管交易所，或者加密貨幣銀行是否應該獲得美聯儲核心服務等。
如果沒有更多的監管確定性，大部分公司都不會接觸加密貨幣。區塊鏈軟件公司R3的董事總經理查利·庫珀(Charley Cooper)表示，如今，如果一位高管試圖獲准推出一款在法律上模棱兩可的加密產品，公司內部的律師“會在吃早餐時被噎死”。
在參議院得到兩黨支持的監管規則明年有很大的機會將會通過。這些提議似乎也與拜登政府最近宣布的行業監管框架相一致。
對華爾街來說，在加密貨幣新貴和銀行公司之間建立一個公平的競爭環境將是一場胜利。隨著機構和消費者適應法律保護，它可能會引發一波投資浪潮。
“如果有CFTC 監管的市場，比特幣價格可能會翻番”，CFTC 主席羅斯汀·伯南（Rostin Behnam）在9月表示。聽上去不錯吧？不過就算翻倍，比特幣的價格仍然比其最高價格低40% 。
