沒有人可以預測未來，但我們都可以合理地確定物理定律仍然適用。
去年夏天，最大的比特幣礦商之一Core Scientific 違約的消息價值44 億美元，現在市值僅為1 億美元，這對相關人士來說是可怕的，但也是一段時間以來最好的消息之一。
在一份讓任何與Core Scientific 相關的人都感到中風的聲明中，該公司毫不掩飾地說：
“公司的經營業績和流動性受到比特幣價格長期下跌、電力成本增加、全球比特幣網絡哈希率上漲以及與Celsius Networks LLC及其關聯公司（“Celsius” ）。
因此，管理層一直在積極採取措施降低每月成本、延遲建設費用、減少和延遲資本支出以及增加託管收入。
此外，董事會已決定，公司將不會就其若干設備和其他融資（包括其兩份過橋本票）支付將於2022 年10 月下旬和2022 年11 月上旬到期的款項……
截至2022 年10 月26 日，公司持有24 個比特幣和約2660 萬美元現金，而截至2022 年9 月30 日，公司持有1051 個比特幣和約2950 萬美元現金……
公司預計現有現金資源將在2022 年底或更早之前耗盡……
鑑於公司財務狀況的不確定性，對公司在合理時間內持續經營的能力存在重大疑問。 ”
關於現已失效的Celsius溫度的索賠涉及“僅”200 萬美元的未付會費，以及50,000 美元的日常能源成本。
相對於第二季度令人難以置信的13.3 億美元淨虧損而言，這是一筆小數目，而上一季度他們剛剛盈利。
損失是由於“8.40 億美元的商譽減值、2.042 億美元的數字資產減值增加、可轉換票據的公允價值增加（不包括利息費用和特定工具信用風險的變化）以及相應的1.910 億美元，總運營費用增加1.463 億美元，利息費用增加，扣除3580 萬美元。”
因此，通貨膨脹、利率上漲和加密貨幣崩盤使所有數字都朝著錯誤的方向發展，這家公司無法承受。
一場悲劇，但對於不關心並且可以說對於投資者也不關心的網絡來說不是悲劇，因為這家公司能夠通過出售加密貨幣耗盡他們的比特幣儲蓄來生存。
僅在6 月份就售出了價值約1.65 億美元的比特幣。那是7,202 BTC，平均價格為23,000 美元。它給他們留下了另外1,959 個比特幣，但正如我們在上面看到的那樣，幾乎所有比特幣都已售出，價值約4000 萬美元。
現在他們沒有比特幣儲蓄，也沒有比特幣可以出售了。除非他們以某種方式獲得救助，否則他們將無法開採更多的比特幣來進行即時銷售以維持生存。
先前向市場供應的比特幣被撤出市場，因此實際上向市場供應的比特幣減少了。
這個故事可以在其他礦工身上重演，一個鮮為人知的Compute North 礦工上個月破產了。
這會自動增加其他繼續運營的礦工的盈利能力，因為從理論上講，自從他們退出後，他們的哈希值也是如此。
然而，儘管比特幣的哈希值出現了一些短暫的下跌，但似乎只知道上漲。這一定是因為Asics 計算的改進，但不管是什麼，無論是留下挖礦還是添加更多哈希，都會減少市場上的比特幣供應，除非他們也想破產。
比特幣的哈希率，2022 年10 月
在某個時刻達到平衡。雖然在經濟繁榮的時候所有人都可以盈利，但在熊市中，我們可以找出實際的全球開採成本，任何超過該成本的人都會退出，除非他們在經濟繁榮時期建立了大量的法定儲蓄。
法定貨幣是因為你自然不想在底部賣出，而且你也不想被迫這樣做。讓比特幣礦工成為主要交易者和主要對沖者。
因此，實際的破產表明已經發現了這種全球成本。再加上四個月的橫盤整理，它增加了證據，即如果我們沒有準確地處於底部，我們可能處於底部範圍。
當然，這種生產成本估值不一定要適用。如果有某種喪失信心或任何其他異常事件，價格不必在意。
但是，在一切平等的情況下，雖然以前挖礦比購買更有意義，但現在現貨購買比特幣比虧本投資挖礦更有意義。
這相當於減少了無法儲蓄和囤積在底部的低效率礦工的供應，同時增加了市場對現貨比特幣的需求，否則可能會去挖礦。
這個信號通常會在第二個熊市年中左右出現。在2015 年，它是一家當時規模巨大且有影響力的礦工，但現在我們無法輕易回憶起，包括FinalHash。 2019 年也有一些退出，包括Bitfury，除非我們弄錯了，但在這個週期中，我們似乎處於加速車道，大概是由於搶先交易和定價。
過去，定價在這個領域並不完全適用，部分原因可能是零售業沒有太多可供他們支配的東西。但現在我們有機構投資者，甚至華爾街，他們可以利用大量資金，無論是在某處坐擁還是機會成本。
因此，定價可能正在進入，或者Terra 崩盤是加速投降的一個足夠大的獨特因素。
無論如何，現在是時候比以往任何時候都更重視概率的平衡了，因為當礦工破產時，到底誰可以賣掉。
並且無論它們是否是著名的遺言，無論如何都必須說出來，因為我們已經進入了迄今為止保持平衡的網絡級流程。
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