作者：Amber Group
加密貨幣市場結構的前景看似暗淡，但隨著越來越多人參與到MEV中，公平將得到重申。
19 世紀初，邁爾·羅斯柴爾德（注：歷史上最有影響力商人之一，「國際金融業之父」）的五個兒子以法蘭克福為起點進行業務拓展，先後在倫敦、巴黎、維也納和那不勒斯建立了分支。他們建立起信息網絡，使用信鴿、信使和租船在歐洲傳遞信息，速度比任何人都快。通過該網絡，羅斯柴爾德家族比任何人都能更快地獲得新聞和信息，並利用這些信息在套利和事務中獲利。眾所周知，這也使內森·羅斯柴爾德比倫敦的官方信使整整早了36 個小時，了解到拿破崙滑鐵盧戰敗的消息。
在所有市場中，信息都具有價值的。人們為了能優先接觸到信息，進行著非常激烈的競爭。即使在今天，在傳統市場上，高頻交易機構和對沖基金在世界各地的發射塔和電纜上花費數十億美元，進行軍備競賽，以獲得僅以毫秒為單位的信息優勢。
加密貨幣世界也不例外。在鏈上，對訂單流和下單權優先訪問的競爭愈演愈烈。這種「最大可提取值」的概念（簡稱MEV）已從一個小眾話題出現在幾乎所有加密貨幣協議的前沿。我們看到社區內有越來越多關於MEV 對協議的透明度、可持續性、去中心化、安全性、審查阻力、估價等的影響的討論。
在本報告中，我們將討論圍繞MEV 的幾個關鍵話題。我們首先介紹什麼是MEV 以及它為什麼重要。然後，我們將解釋為什麼我們認為MEV 是基礎，以及如何權衡MEV。我們還總結了MEV 的現狀和該領域的一些主要參與者。最後，我們討論未來趨勢和一些開放問題。
要點：
了解MEV 很重要。 MEV 影響安全性、穩定性和用戶體驗。這也是區塊鏈代幣增值的一個關鍵組成部分。最重要的是，它影響區塊鍊網絡的兩個基本屬性：去中心化和抗審查。
MEV 是基礎。有一些解決方案可以減輕某些形式的MEV。但最終，一定量的MEV 將永遠存在。區塊鍊網絡作為智能合約平台，先天具有無限制和無許可的優勢，但同樣也受到MEV 的詛咒。協議和應用程序在處理MEV 時需要仔細考慮如何進行權衡。
我們估計，在PoW 以太坊，自2020 年以來，MEV 為礦工貢獻了至少8% 的總收入。在主要類別中捕捉MEV 機會——套利、清算和三明治攻擊——競爭異常激烈，並被少數搜索者所主導。
儘管跨鏈MEV 目前的影響力可以忽略不計，但它可能成為一股高度中心化的力量，影響所有區塊鏈發展。 MEV 對區塊鍊網絡的穩定性也是長遠來看日益增長的威脅。
我們可以預見，在未來的訂單流支付（PFOF）或事務流拍賣的場景，會將一定量的MEV 返還給用戶。在這些場景下，最有可能的路徑是更大程度地中心化區塊建設者並降低驗證者的產量，但要實現這些目的還需更多研究。
內存礦池
Daian 等人在開創性的報告中首次定義了MEV。研究人員發現並研究以太坊上的多個機器人，他們相互競爭以獲得優先排序，並詳細說明了它們對區塊鏈的影響。該論文還首次提出了MEV 的定義，即「在給定的時間框架內，以太坊礦工可以從交易操縱中提取的總量，其中可能包括多個區塊的交易價值。」
以太坊交易的生命週期
假設Joe 想在一個去中心化交易所把100 ETH 換成USDC。於是他導航到Uniswap 的前端並連接他的MetaMask 錢包。他指定了交易的輸入內容：1000 ETH 換130 萬美元USDC，滑點容差1.0%，然後簽署交易。
他的交易首先通過MetaMask 的默認RPC 端點發送到Infura。 Infura 將此請求傳播到以太坊網絡中的其他節點，這些節點再以相似方式傳播到它們所連接的節點。
每個驗證器都有自己的內存礦池，內存礦池是每個驗證器維護的掛起交易數據庫。它基於自己的內存礦池構建交易區塊。通常，這些交易是按Gas 費用排序的。或者，驗證者可以運行自定義軟件，根據自己的規則和邏輯對交易進行排序。
每12 秒，會隨機選擇一個以太坊驗證者來構建和提出一個交易區塊。提議者向網絡廣播新區塊的產生。一個由其他驗證者組成的委員會會被隨機選擇，來確定區塊的有效性並對其證明。提交交易後，它們將從節點的內存礦池中移除。
MEV 是如何產生的
所有人都可以查看內存礦池。由於Joe 的交易是公開提交的，它創造了幾個潛在的盈利機會：
三明治：喬的ETH 到USDC 的交易有一個異常大的1% 的滑點容差。雖然他希望得到130 萬美元，但他向全世界發出信號表示，他會接受128.7 萬美元。監控內存礦池的其他實體可以看到Joe 的態度，並試圖進行「三明治攻擊」，給Joe 最壞的執行價格以獲取無風險利潤。他們先於Joe 賣出ETH（搶在他的交易前面），允許Joe 以他定義的最低限額賣出，然後以相對便宜的價格回購ETH，來實現盈利。
套利：在Joe 的交易之後，Uniswap 和其他dex 之間的ETH-USDC 對將出現暫時的價差。機器人會不斷尋找這些差異，並將在Joe 的交易後自動執行套利（回跑他的交易）以獲取無風險的利潤。
擁有特權的驗證者更能獲取這種利潤。以太坊的共識協議只在區塊級別強制執行協議，允許驗證者選擇每個區塊內發生的交易。因此，驗證者可以決定包含哪些交易以及這些交易的執行順序。
例如，假設有100 美元的套利利潤可以通過dex 獲得。 Alice 可以提交交易，試圖從中獲利，支付1 美元的交易費。但是，內存礦池對所有人都是可見的。 Bob 在內存礦池中看到Alice 的交易，複製了她的交易，並提出支付2 美元的費用。其他人可能會蜂擁而至。
若不加管控，用戶就會受到動態激勵，紛紛與驗證者/ 礦工創建鏈下協議，以保證交易被包含或能被下訂單。或者，驗證者/ 礦工自己可以提交並優先處理他們自己的交易，以獲取全部100 美元的套利利潤。
因此有了「最大可提取值」這個術語，簡稱MEV。該術語在歷史上被稱為「礦工可提取價值」，但也適用於太坊向PoS 的轉變以及基於PoS 的區塊鏈市場。
MEV 供應鏈
從上面MEV 的生命週期，我們可以總結出MEV 的供應鏈：
用戶：任何想要表達和提交改變區塊鏈狀態想法的人。
錢包/ 應用程序：將用戶想法轉化為區塊鏈交易的用戶界面。
搜索者：監控內存礦池並提交交易以提取MEV 的實體。
建造者：匯總各種來源的交易，創建一個完整的區塊，理想情況下是一個能最大化回報的區塊。
驗證者：履行共識職責，如提出和證明區塊。
MEV 的定義
PoS區塊鏈中MEV 的最新定義是：
在給定環境狀態和所有可用操作的情況下，驗證者可以跨區塊（或一系列區塊）提取的總值。
驗證者通常不能改變其環境的狀態，包括區塊鏈規則、區塊鏈上的智能合約代碼、其內存礦池中的交易集等。
可執行的操作包括重新排序、審查和插入交易。它們還可以加入更多的利基策略，比如改變塊時間戳、操縱「隨機性」、執行其他驗證器等等。
MEV 的類型
三個最大和最具競爭力的MEV 收入礦池是套利、清算和三明治攻擊。
套利
套利是MEV 收入的最大來源。套利被認為是MEV，因為排序在這裡很重要。
套利交易發生在所有市場。傳統市場中的交易者面臨一些股票不足或時機選擇的風險，但許多MEV 交易可以自動進行：要么所有想達成的交易都能順利進行，輕鬆獲得無風險利潤，要么所有交易都失敗。 Atom套利在某些情況下，允許搜索者以最少的手頭資本進行操作。但也存在具有股票和時機風險的經典統計型套利交易，如CEX 和DEX 之間的價格套利。
Atom套利的競爭異常激烈。套利需要：
運行優化的硬件、軟件，在數千組代幣對中快速找到機會
提交極其高效的事務，以最大限度地減少Gas 費。
第二種現像被稱為「Gas 高爾夫」（Gas golfing），允許MEV 搜索者競標事務。
清算
像Aave、Compound 和Maker 這樣的貨幣市場允許用戶存入一些資產作為質押品，並藉入其他資產。隨著質押資產價值的波動，用戶的借貸能力也隨之波動。
如果借款人超出預算上限，這些協議會依賴市場參與者對借款人進行清算，但需付費。為了激勵清算，協議向借款人收取清算費，並將其中一部分費用交給清算人。
這就是MEV 的機會所在。搜索者競相監控所有借款人的頭寸，並試圖成為第一個清算頭寸的人，從而為自己收取清算費。
與套利類似，清算事件競爭激烈。在市場急劇低迷期間，清算借款人的競爭導致了巨額Gas 費。同樣，能優化代碼的搜索者更最具競爭力，能去競標清算。
三明治攻擊
區塊鏈上的交易並非立即發生。當用戶發送Swap 交易時，他們定義一個可接受的價格變化百分比（「滑點」），該百分比在提交的交易等待處理時可能發生。
如果用戶為他們的交易設置過高滑點，就會發生「三明治攻擊」。搜索者利用這些錯誤，首先將用戶的交易提前到最高可接受的滑點，使交易以不利的價格發生。然後執行用戶的交易，進一步移動價格。在此之後，搜索者會回跑交易，淨賺一筆。
比如，假設搜索者支付了4 ETH 的Gas 和優先權費用，其無風險利潤為3 ETH。
一個用戶想用1% 的滑點容差將1000 WETH 交易所到USDC。搜索器在公共內存礦池中看到交易，於是創建一個搶先和回跑交易包，並通過MEV 機器人將其發送給驗證者。
三明治攻擊更依賴於交易排序特權。如果三明治攻擊的任何一半部分未能執行，搜索者將面臨損失。
顧名思義，三明治攻擊被視為惡性MEV，為大多數加密貨幣社區所詬病。套利和清算活動可能是惡性也可能是良性，但三明治攻擊大多被視為純粹的價值提取。一些搜索者甚至公開聲明他們不會進行三明治攻擊，不然可能會招致批評和反對。
長尾MEV
長尾MEV 機會比比皆是。比如：
Apecoin 空投：Yuga Labs 決定向BAYC 持有者空投代幣。 NFTX 是一個將NFT 標記為可替換令牌的應用程序。一個MEV 搜索者用NFTX 買下了所有的同質化BAYC 代幣，將整個礦池兌換成一個真正的NFT，要求Apecoin 空頭，然後重新供應NFTX 礦池。這讓機器人獲得了大約6.1 萬APE，相當於當時的27.8 萬美元。機器人支付了310 美元的Gas 費用。
誤操作：一名用戶意外將一個EtherRock NFT 標記為444gwei，而非444ETH，一個機器人立即狙擊了它，並以234 ETH 的價格出售——當時約為60 萬美元。
1inch 遺留代幣：1inch 偶爾會因某些原因在路由器合約中留下少量代幣。一個被編程的MEV 機器人會掃描這個路由器合約來獲利。
MEV 很重要
了解MEV 很重要。 MEV 影響安全性、穩定性和用戶體驗。這也是區塊鏈代幣增值的一個關鍵組成部分。最重要的是，它影響區塊鍊網絡的兩個基本屬性：去中心化和抗審查。
MEV 產生的負面外部影響
與MEV 相關的活動產生負面外部影響。例如，如果沒有有效的費用市場，對MEV 的競爭可能會導致優先Gas 費拍賣（Priority Gas Auctions，有時稱為概率費用拍賣「Probability Gas Auctions」）。在PGA 期間，搜索者和機器人戰略性地設置他們的gas 費用來相互競爭，使他們的交易包含在某些交易的前面（或後面）。這導致：
網絡擁塞，這可能導致其他交易被網絡卡住或丟棄
高且不穩定的手續費，使其他其他加密貨幣用戶無法參與，並使不太善於計算的參與者處於劣勢
失敗的出價導致不必要地消耗區塊空間（失敗的交易也會耗盡塊空間）
一個典型案例是Yuga Lab 的Otherdeed 土地銷售。由於拍賣形式的特殊性，手續費用飆升至荒謬的水平，因為投標人爭相將他們的交易納入一個區塊。幾個用戶出價超過2ETH 的手續費，最終卻交易失敗。其他用戶因價格過高，連著幾小時都無法進入以太坊，不得不等待售賣結束。
PGA 還導致了關於延遲性的軍備競賽，因為具有較低延遲的搜索者更有可能中標。隨著閃電機器人和其他內存服務的出現，PGA 在以太坊上出現的頻率降低。但它們仍然經常發生在高吞吐、低費用的鏈上，如BNB 鏈、Polygon 側鏈、Aurora 等。
MEV 會破壞網絡的穩定性
更寬泛地說，MEV 極大地改變了對區塊鍊網絡利益相關者的激勵。如果數值足夠高，MEV 獎勵可以鼓勵驗證者和挖礦者參與惡意活動，例如執行重組嘗試。事實上，一些社群之前發布的代碼導致以太坊礦工能夠重組以太坊網絡，以獲取先前的MEV 收入。在當時，以太坊的社交層對礦工的這種實施做出阻止。
然而，這種威脅已出現在其他區塊鏈上。在Avalanche 的之前，任何驗證者都可以提出一個區塊。在驗證者提出一個包含有意義MEV 獎勵的區塊後，另一驗證者可以發布一個更長的區塊鏈來「竊取」MEV。因此，一場重組競賽出現了。顯然，這降低了區塊鏈平台的可用性。即使在今天，其他區塊鏈幾乎每天都在經歷深度重組，這很可能是由MEV 推動的。
除了重組，MEV 還鼓勵在高吞吐量區塊鏈上進行垃圾郵件交易（spam transaction），導致費用市場失效。例如，垃圾郵件交易導致今年早些時候Solana 的宕機。由於Solana 上存在大量經濟活動、交易費用較低、搜索者無法為交易訂單偏好進行付費，搜索者受到激勵，向驗證者發送大量交易來提取MEV，有效地進行DOS 攻擊。
MEV 是一股中心化力量
MEV 是整個區塊鏈的中心化力量。
區塊生產者可以通過兩種方式提取MEV：要么他們自己佔領MEV，要么他們把再訂購權賣給別人。
第一種情況在驗證者級別高度中心化。與單獨驗證者相比，專業區塊生成器更能有效捕獲MEV。專業能帶來更高回報——專業人士可以更好地投資於基礎設施和人力資本，以最佳方式獲取MEV。他們還能更好地確保獨家訂單流，讓他們有更多的交易來構建區塊，或者與搜索者合作，獲得MEV 捆綁包的獨家訪問權。此外，市值較大的機構也可也可以採用資本密集型MEV 戰略（如跨鏈MEV）。
因此，垂直整合（獲取並自行運行自搜索器的驗證者）和水平合併（組合不同MEV 的搜索策略）很容易受驅動出現。
在這種情況下，專業驗證者將逐漸從他們自己的利潤中獲得更大的股份。此外，如果允許協議內委託（也就是用戶可以將他們的代幣委託給其他驗證者），其他用戶也會受到激勵將他們的代幣委託給這些驗證者，從而進一步加強他們的領先地位。
在第二種情況下，如果區塊生產商自己不能有效地運行MEV 策略，他們可以將再訂購權出售給其他人。以太坊的路線圖有效計劃分離區塊生產者和區塊建造者來體現這一點。這將MEV 的中心化力量從驗證者轉移到了區塊構建者身上。然而，要找出這種結構的最優解，仍需解決一些問題。
而且，在這兩種情況下，MEV 獎勵都是高度可變的。這種動態有利於大型機構和驗證者礦池，它們可以改變MEV 獎勵，因為大多數用戶更喜歡穩定和可預測的收入。
MEV 的利潤可能會超線性增長。單個區塊內的MEV 提取與網絡的哈希算力成線性比例。除此之外，隨著網絡優勢的增長，捕獲多區塊MEV 的潛力也在增加。
MEV 有助於經濟安全
MEV 收入導致區塊鏈的安全預算增加，但價值需要被提取，才能保持區塊鏈的安全。善意和惡意的行為者都應該試圖提取盡可能多的MEV。否則，剩下的MEV 將成為惡意行為者攻擊協議的補貼。
這並不是說區塊鏈應該盲目增加平台上的MEV 來增加經濟安全。如上所述，許多類型的MEV 會降低用戶體驗。如果這種類型的MEV 繼續增加，用戶將放棄網絡，降低費用和經濟安全。儘管如此，一定量的MEV 是不可避免的，這是用戶活動的結果。
一個良好的區塊鏈設計應使MEV 提取民主化，每個驗證器都能以大約相同的速率提取MEV。正如Chitra 和Kulkarni 所指出的，MEV 再分配系統也有助於提高經濟安全。同時也應努力讓新玩家容易進入該領域，推動這個領域的競爭，而不再是寡頭壟斷。
MEV 降低成本
MEV 還可以降低用戶的成本。例如，在DEX 上進行掉期交易的用戶依賴套利者來確保dex 上的價格與CEX 一致。事實上，一種名為JIT liquidity 的MEV 就提高了交易者的執行價格。
MEV 還有助於保持算法穩定，限制貨幣市場協議上的壞賬數量，並實現獨特的DeFi 設計（例如Primitive 的RMM，Opyn 的Squeeth。）
MEV 創建代幣價值
驗證者從發行獎勵、基本交易費和MEV/ 優先費中獲得收入。發行獎勵實際上是所有權從被動持有人到股東的再分配。基本交易費用在很大程度上非常低，趨向於零。
因此，我們認為L1/L2 代幣的長期價值在於貨幣溢價（如BTC、ETH）和/ 或MEV。從根本上說，區塊鏈出售區塊空間。更大的MEV 機會意味對塊空間的更大需求。
因此，平台需要仔細考慮如何創建和捕獲MEV，以免讓它洩露給其他實體。
下面，我們列舉了當前協議捕獲和內化MEV 的一些設計示例：
Optimism：進行MEV 拍賣。 Optimism 是以太坊L2。目前，它運行一個中心化的序列器來確定交易訂單流。根據最新消息，其目標是運行MEV 拍賣，將N 塊窗口內重新訂購交易的權利拍賣給出價最高的投標人。這些拍賣的超額利潤將通過追溯性公共產品資金用於協議開發。
Aurora：管理和內部化MEV 訂單流。 Aurora 是在NEAR 上作為智能合約實現的EVM。 Aurora 過去提供零手續費交易，但後來網絡不斷受到垃圾郵件交易的打擊。 Aurora 最近宣布一項MEV項目，用於管理MEV 流，以減少垃圾郵件交易和對Sybil 攻擊的激勵。他們正在與Kolibr.io 合作，為訂單流支付創建一個開放和競爭的市場，在交易轉移到公共內存礦池之前，要檢查其是否存在MEV 機會。
Osmosis：最小化和捕獲MEV。滲透是一個Cosmos DeFi 應用程序鏈，旨在通過閾值加密貨幣長期降低MEV。它還旨在實施一個允許滲透到「MEV 自身」的系統——如大額交易後的套利——利潤流向滲透利益相關者。
Cosmos – 創造跨鏈塊空間市場。 Cosmos 是區塊鏈的互聯網，創建了幾個重要區塊鏈的主幹，包括BSC、Polygon 和Cronos。但一個常見的批評是，原生令牌ATOM 沒有從Cosmos 的貢獻中獲取價值。最近，【tg1】【tg2】。一個提議包括鏈間調度器，它創建了一個跨鏈塊空間市場，從跨鏈MEV 活動中產生收入。
MEV 將增加
MEV 隨著複雜性而增長，我們預計MEV 在未來十年將呈指數增長。
即使僅在以太坊上，由於新協議和原語的增長，自Flash Boys 2.0 發布以來，MEV 增長也有了階躍變化。全新資產類別（NFT）的興起以及與之相關的各種金融實驗也極大地擴大了MEV 出現的媒介。
這種趨勢必將繼續下去。區塊鍊網絡作為智能合約平台，先天具有無限制和無許可的優勢，但同樣也受到MEV 的詛咒。
MEV 已經單獨存在於每個鏈上。但是因為不同的區塊鏈有不同的信任假設，所以在邊界上總會存在額外的MEV。
為了更好地理解MEV 動態，需要將區塊鏈分解為三個基本要素：
虛擬機：虛擬機決定維度——協議能做什麼：從極其有限到圖靈完備。如上所述，更大的複雜性為MEV 創造了更寬的向量。允許任何開發者部署價值數十億美元的智能合約既是好事也是壞事。
共識機制：區塊鏈的一個基本特徵是就有效交易及其執行順序達成共識。加密貨幣記錄是為了證明交易是有效的，並向我們展示世界的狀態。但是同時有很多人試圖改變世界的現狀。將會有用戶對他們提議的世界有所偏好，並且願意花錢來獲得這種偏好。
區塊空間市場：區塊空間有限。市場需要有效地分配塊空間。由於上述因素，如果市場設計不當，用戶將轉而進行鏈外訂單。
我們認為，由於上述因素，只要區塊鏈允許任何人部署智能合約並轉移價值，MEV 就會顯現。
因此，我們認為，與其考慮如何消除MEV，不如考慮在這三個維度上權衡MEV。下面我們將詳細介紹每個因素的一些注意事項。
區塊空間市場
也許最容易實現的目標是設計一個合適的區塊空間市場。設計上的微小變化可能導致用戶體驗和外部性的巨大變化。
思考不同的設計如何在重大市場事件中發揮作用，例如火熱的加密貨幣拋售或受歡迎的NFT 造幣。在這些事件中，訂單偏好最為重要。
大多數沒有有效拍賣機制的市場鼓勵實體向區塊鏈不斷發送交易，如果贏得一個MEV 機會就可以產生數百萬美元的利潤，並且鏈上下訂單按照「先到先得」的順序，搜索者會毫不猶豫地向驗證者發送數千筆交易來獲得利潤。
共識機制
減少有毒MEV 的更好解決方案之一是加密貨幣內存礦池，如何有效地做到這一點仍有爭議。
這裡的一個關鍵權衡是延遲性。委員會的加密貨幣是帶寬密集型的，特別是對於大型和去中心化委員會。即使使用像SGX 這樣的可信硬件也會給系統帶來額外的延遲。這些系統還為協議引入了更大的複雜性、技術風險和額外的信任假設。
共識機制的其他考慮因素包括：
實現單一秘密領導人選舉防止受MEV 激勵的DOS 攻擊
單插槽終局性（Single-slot finality）S.中間態到最終性（medium time to finality）VS 可能最終性（probabilistic finality）
將構建者和提議者的分離體現在協議本身中（例如以太坊的提議者– 構建者分離）
虛擬機
限制虛擬機的功能會降低MEV。例如，比特幣網絡在它能做的事情和基於其應用程序的廣度方面相當有限，因此平台上存在最低MEV。
開發者還可以決定創建一個許可平台，允許區塊鏈專注於特定的垂直領域，幫助管理用戶體驗。例如，Osmosis 和Sei 是為DeFi 設計的區塊鏈。開發人員需要提交提案並獲得批准，然後才能部署智能合約。這大大降低了MEV 可能出現的概率。
MEV 的現狀
閃電機器人（Flashbots）在不斷塑造以太坊上MEV 的情況。不久前，美國財政部製裁Tornado 現金智能合約和相關地址後，在此之後加密貨幣社區一直在努力解決其在訂單流和塊構建中的作用。
起源
閃電機器人是一家研發機構，成立於2020 年7 月，旨在減輕MEV 的負面外部影響。
他們在2021 年推出了「MEV-geth」，為以太坊創建了一個鏈外私人事務礦池，和一個密封區塊塊空間拍賣。這使得搜索者可以創建和發送事務的「捆綁包」。捆綁包允許搜索者描述在什麼條件下應該執行一組交易。值得注意的是，它們具有Atom性：要么所有交易都通過，要么一個都不通過。這對於某些類型的交易（例如三明治攻擊）尤其有利。
搜索者將點評發送到一個閃電機器人中繼者，用於驗證包並減輕DOS 攻擊。然後，有效包被發送給礦工，礦工可以評估他們收到的捆綁包，創建一個利潤最高的區塊。
這種架構的優點包括：
隱私——交易只有在被包含在一個區塊中後才會公開披露。失敗的交易不會被公開。它們也不需要手續費。因此，搜索者更有信心能捕捉到MEV，而沒有其他機器人識別和搶先發現機會的風險。
效率——該設計為MEV 機會創造了一個高效的市場。對最明顯MEV 機會的競標將十分激烈，但不會消耗鏈上不必要的資源。新進入者可以利用長尾或利基機會自由進入市場。
需要注意的重要一點是，該設計不是一個無需信任的解決方案。中繼者和礦工都可以看到搜索者提交的捆綁包。他們可能偷了點評（據稱確實偷了）。然而，這種架構也在進行聲譽維護，從而使系統盡可能完善完整。
PoW 裡的MEV
從2020 年1 月到合併，閃電機器人從部分DeFi 協議的套利和清算中獲得的MEV 總毛利約為6.75 億美元。這個數字應該被認為是MEV 的最低估計值，不包括三明治攻擊、NFT MEV 機會、長尾DeFi 活動等。它也只計算閃電機器人數據，但其實搜索者也可以使用其他解決方案。
此外，Chorus One 估計，自2020 年8 月以來，三明治事務的利潤接近10 億美元。在同一時期，Messari 估計以太坊礦商的總收入約為289 億美元。
這表明，從2020 年到合併，MEV 貢獻了至少5.8% 的礦商總收入。
在PoS 中提升MEV
MEV-geth 的設計在合併後無法發揮作用。在PoW 以太坊中，只有少數礦池運營商主導算力。任何通過竊取閃電機器人捆綁包進行「欺騙」的運營商都可能受到懲罰。對大多數礦工來說，失去這項業務是不值得的。
合併後，任何人都可以啟動驗證器。先前的MEV-geth 設計無法發揮作用。如果你向單一驗證者發送捆綁包，他們偶爾會受到激勵，將高價值的MEV 事務佔為己有。懲罰並不能阻止他們的行為。此外，如前所述，驗證者既是構建者又是提議者，因為可以作為一種中心化力量——但單獨運營商在構建優化區塊塊方面不太可能像機構運營商那樣有效。
因此，閃電機器人合併後，MEV 解決方案「MEV-boost」被推出，專業「構建者」的概念出現了。構建者是只專注於接收交易和構建優化塊的實體。
驗證者可以選擇通過中繼者從構建者那裡接收完整的區塊，並獲得獎勵。這些塊是不可見的——驗證者在交易被發送到網絡之前看不到交易，如果他們試圖竊取MEV，就會受到懲罰。
最終，這種架構減輕了MEV 對驗證者的中心化影響，將中心化推向了區塊構建者。
審查和過濾
這種新的架構引入了新的審查點。只有少數實體經營繼電器和建設者，其中一些實體必須遵守當地監管機構。值得注意的是，一些中繼者和建設者（包括閃電機器人自己的），都過濾掉了OFAC 批准的地址。它們將不包括與美國財政部指定的智能合約或地址進行交互的任何事務。
事實上，只有佔mev-boost 市場份額12.5% 的3 個中繼者不審查事務。
那為什麼這件事突然受到人們的關注？在以太坊採用PoW 時，審查問題並不普遍，因為礦池就是他們自己的區塊建造者。即使閃電機器人試圖審查事務，這些礦工也可以在閃電機器人的捆綁包之後附加審查過的交易。
未來趨勢和開放問題
跨鏈MEV
假設L1 以太坊上的Uniswap 和Arbitrum 上的Uniswap 存在價格差異。 ETH 在以太坊上售價1400 美元，在Arbitrum 上售價1300 美元。該如何套利呢？
官方橋：在Arbitrum 上購買1 個ETH，使用Arbitrum 的官方橋將ETH 移動到L1 以太坊，需要8 天。希望到那時價格不會波動太大（或者用永久期貨對沖）。然後在L1 以太坊出售。
第三方橋：使用第三方橋將ETH 移動到L1 以太坊。需要5-20 分鐘，取決於用戶對速度、安全性和收益的優先級考量。
CEX：一些事務所直接接受Arbitrum 的存款。從存款到取款時間不定，但大致在5-20 分鐘之間。
自營資產負債表：在兩條鏈上持有ETH 和USDC 的組合，並在機會出現時在兩條鏈之間進行套利。不時重新平衡，以確保兩條鏈上都有足夠的股票。
顯然，備選方案4 幾乎總是能使你獲利。但這種策略也是最資本密集型的選擇，有利於專業做市商和機構。
事實上，這種動態刺激了跨多個鏈的連結。跨鏈MEV 執行是概率事件，一個機構可以在多個鏈上設置驗證者，以最大程度降低風險並更有效地捕獲MEV。
多區塊MEV
受功率限制，多區塊MEV 以前在以太坊上是不可行的，因為沒有人事先知道下一個提議者是誰。
然而，合併後，任何人都知道誰將在一個紀元內提出接下來的32 個區塊。目前有超過44.5 萬個活動驗證者，看起來一個驗證者似乎不太可能被選中在一個紀元中提出多個區塊，更不用說多個連續區塊。然而，多個驗證器通常存在於一個實體或礦池下。僅比特幣基地就控制了13% 的活動驗證者——這讓他們有大約39% 的機會連續提出至少2 個區塊。
也許，多區塊MEV 帶來的最大威脅就是操縱TWAP 價格預言機，從而利用貨幣市場協議。雖然這不是主要威脅，但當TVL 回歸時，這些攻擊的風險就會增加。
但這只是一個可能，我們還沒有看到多區塊MEV 有這樣的動機，特別是持續幾個區塊都有這種動機。五個連續的區塊意味著一個實體可以在以太坊上控制整整一分鐘的區塊生產。
PFOF 與交易流拍賣
用戶意圖和交易流是MEV 的主要來源。因此，我們可以想像一個場景，錢包或應用程序將它們的交易流拍賣給構建者。錢包、應用程序和基礎設施提供商處於有利地位，可以從聚合和拍賣訂單流中受益，從而獲得收益。
結語
前景似乎十分黯淡——加密的市場結構正趨向於傳統金融:交易進入黑箱，由特權中介機構管理，將結果從另一端展示出來。
好在，我們看到越來越多的人參與到MEV 中，從討論什麼是公平，研究適當的市場設計，到實際實施緩解EV 的整個供應鏈解決方案。
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