摘要:
礦工可提取價值（MEV）是無許可分佈式系統的基礎，不能被淘汰。
MEV的市場結構是動態且複雜的，但在工作量證明（PoW）網絡中從中獲利的參與者完全是礦工和搜索者。
MEV歷來是這兩個實體之間的平衡。對於任何給定的機會，搜索者執行的任務是在技術上優化一組交易，並評估與選擇將他們的嘗試包括在幾個競爭對手中的礦工分享一定百分比的潛在利潤的博弈論。請注意，支付給礦工的利潤和搜索者提取的利潤都被歸類為MEV。
然而，在權益證明(PoS) 系統中，MEV 的市場結構因兩個關鍵原因而完全不同。首先，參與共識的權益池允許將搜索者活動產生的利潤重新分配給單個權益人的聯盟。其次，礦工的角色自然分為兩個不同的角色：驗證者（或區塊提議者）和區塊構建者。
集成與模塊化MEV 基礎設施
在PoS 網絡中，MEV 中有四個重要的參與者：
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權益池——權益池聚合來自各個權益人的L1 代幣，並將它們委託給參與區塊生產的驗證者（例如，麗都,吉托,醃料,Coinbase 權益池)
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搜索者——識別並嘗試捕捉鏈上盈利機會的機器人或個人（例如索拉納和以太坊儀表板）
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區塊構建者——在區塊中構建和排序交易的實體（例如，Jito 塊引擎,Flashbots MEV-Boost)
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驗證者（區塊提議者） – 驗證者或完整節點，他們以他們在共識中的股份進行投票，以提議一個區塊以供網絡中的其他節點進行驗證。服務如質押,虛構,合唱一,質押設施運行塊提議者。
在這個參與者生態系統中，槓桿作用的中心點是權益池（或更準確地說，是組成聯盟的單個權益人），因為權益最終授予驗證者出塊的權利。驗證者需要權益來最大化收入，而聚合權益的市場競爭激烈。
為了讓權益池有效地聚合權益，他們必須為權益人提供有競爭力的獎勵率。從歷史上看，staking 收益是固定為協議排放的函數，驗證者將在費用上競爭。今天，鏈上活動的數量增加了，權益池之間的差異化機會也增加了。權益池現在可以通過幾種主要方式進行競爭：
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生產區塊的基礎排放
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費用或缺乏費用
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提取的MEV 份額
為了讓權益池提供有競爭力的回報率，權益池必須委託給正在構建最有利可圖的區塊的驗證者，並確保將這些利潤分享給他們的權益者。如果驗證者在提取MEV 方面效率低下，或者選擇保留他們自己提取的MEV，則權益池將迅速將其權益重新分配到其他地方。
搜索者一直在尋找鏈上或與去中心化訂單流市場交互的機會（例如，DF流）。當搜索者發現他們想要贏得的MEV 機會時，他們會使用區塊構建器支持的中繼來提交他們經過深思熟慮的優化交易。它們還包括驗證者的提示（預期利潤的一小部分），這提高了他們的成功率。在權益池擁有最大影響力的世界中，這些提示必須至少部分分享回權益池，以便他們可以將有競爭力的獎勵分配給權益人。
因此，權益池有效地要求驗證者從最高效的區塊構建者那裡獲取區塊，以最大化構成權益池的權益人的收入。塊構建者也被激勵構建最有利可圖的塊，因為他們希望更多的驗證者包含他們的塊，這增加了他們的成功率和潛在的MEV 收入百分比。
權益證明網絡中最主要的權益池提供流動性權益衍生品（例如，Lido 的stETH、Coinbase 的cbETH），這些代幣代表對原始質押資產的1:1 索取權並累積所有質押獎勵。抵押衍生品的動機是提高資本效率和股權分配。
直到最近，這些生態系統參與者都作為模塊化MEV 基礎設施提供商協同工作。然而，隨著MEV 捕獲機會的增加，我們預計MEV 基礎設施將整合，以改善價值鏈中每個接觸點的價值捕獲。
MEV 價值累積
權益證明系統中MEV 的市場結構表明，價值將在兩層累積：首先是通過權益池與質押者，其次是促進MEV 提取和再分配的基礎設施提供商。 MEV 基礎設施的每個組件集成得越緊密，系統在價值捕獲方面就越有效。
在協議無法獲取價值，DAO 管理風險，我們認為狀態和風險管理對於推動任何協議的可持續價值是必要的。集成的MEV 系統跨搜索者、權益池、驗證者和塊構建者之間的每一層中介管理風險。
對於質押者來說，他們通過提供高於市場的質押回報率來管理風險。對於搜索者，通過提供高概率的交易確認。對於驗證者，通過權益委託為區塊提案提供增量收入。對於區塊構建者，通過更高的區塊包含概率提供增量收入。
集成的MEV系統改善了價值鏈中所有參與者的條件。它們比系統中的任何一個模塊化參與者都具有相當強大的地位，因此可以帶來可觀的規模回報。
來源：multicoin
作者：SHAYON SENGUPTA
編譯：陳一晚風