預測比特幣的購買力，因為它使其他資產類別去貨幣化。
由於BTC 具有無與倫比的貨幣屬性，人類自然而然地向全球採用比特幣標準靠攏了。在這份研究報告中，Blockware Intelligence 預測了BTC 的未來購買力，因為它通過將其他資產類別非貨幣化而成為主要的財富儲備。
關鍵點
資產的名義價值由其效用加上現金溢價與儲蓄溢價之比決定。法定貨幣無法隨著時間的推移存儲價值，這鼓勵人們使用非貨幣資產來存儲資本，因此這些資產會從貨幣溢價中獲得一定比例的名義價值。在超比特幣化的世界中，比特幣將吸收其他資產類別的貨幣溢價。
有用價值：從商品或服務的消費中獲得的總體滿意度或收益。
現金溢價：一種商品作為價值儲存手段而產生的面值部分。
今天比特幣的市值約為所有金融資產總市值的0.05%。黃金、貨幣基礎、股票、債務和房地產佔其餘的99.5%。如果BTC 吸收這些金融資產的現金溢價，那麼其在金融資產總市值中的份額約為61.38%。
由於貨幣擴張導致法定貨幣貶值導致它們不能很好地發揮貨幣記賬單位的功能，因為隨著時間的推移，傳統的1 美元可以購買越來越少的真實商品和服務。我們的預測是使用截至2021 年的美元作為結算貨幣計算的。然而，如果超比特幣化理論奏效，那麼貨幣基礎的擴張將是這一過程中的一個重要驅動因素。因此，BTC 市值的名義增長，以及其他資產類別的名義非貨幣化，很可能遠高於此處預測的實際價值。
超比特幣化：採用比特幣作為世界儲備貨幣。
用於確定每類非貨幣化資產的貨幣溢價的方法各不相同。每個資產類別的方法的詳細描述在下面的相關部分中提供。每個資產類別價值中現金溢價的估計份額，按從最小目標市場到最大目標市場的順序：
黃金：53%
貨幣基礎（所有法定貨幣轉換為美元）：100%
股份：58.7%
債務：100%
物業：23.1%
比特幣標準的全球採用將如何改變傳統市場的動態：
在沒有貨幣擴張的情況下，股票估值的長期變化將主要由生產力的變化驅動。在法定標準中，股票面值的任何增加減去整體業績的增加，都可以歸因於資產類別的現金溢價。
在沒有貨幣擴張的情況下，貨幣的購買力通常以與生產力相同的速度上漲。隨著BTC 吸收其他金融資產的貨幣溢價，BTC 的購買力很可能會隨著技術進步帶來的自然生產力收益而繼續穩步增長。由BTC 購買力上漲推動的通縮價格將使激勵結構轉變為鼓勵儲戶並抑制債務增長的激勵結構。
BTC作為財富儲存
由於法定貨幣無法隨著時間的推移保持其價值，人們被迫使用非貨幣商品作為儲蓄手段。資產的名義市場價值是其使用價值的總和，來源於商品的直接消費，加上現金（儲蓄）溢價，該價值歸因於將商品用作資本儲存的價值。在全球比特幣標準下，比特幣作為價值儲存手段，不受交易對手風險和通貨膨脹貶值的影響，人們將不再需要使用風險資產作為價值儲存手段；因此，他們的現金紅利將大大減少。資產價格將由其效用和供求關係決定。
儘管廣為人知，但BTC 仍處於其作為財富存儲發展的初期。與其他資產相比，BTC 的市值相當高——在上市公司和貴金屬中排名第14——但BTC 不僅僅是一種獨特的資產。BTC 是一種獨特的資產類別，應與其他資產類別的市值進行比較。
我們估計全球金融資產的總價值約為780 萬億美元。該計算考慮了BTC 的市值加上所有全球債務、股票市場、房地產和黃金的市值。在約780 萬億美元的全球金融資產資本化中，BTC 目前佔約0.05%。
要概念化BTC 的未來購買力，必須使用法定貨幣作為這一預測的記賬單位。隨著世界從法定貨幣轉向比特幣標準，前者將繼續貶值，我們模型中的價值在名義上可能非常低。此模型中獲得的數值以2021 年美元為記賬單位以實值形式呈現。
在向全球比特幣標準過渡期間，美元的供應量可能會繼續呈指數增長。因此，將資產類別的細分視為百分比而不是名義價值是有用的。
通過取消其他資產類別的貨幣化BTC 貨幣化
為了確定BTC 的未來價值，我們需要估計每個資產類別的貨幣溢價。鑑於我們假設BTC 將吸收其他資產的現金溢價，我們可以通過從各個資產類別的市值中減去現金溢價並將其添加到BTC 的資本中來確定BTC 以2021 美元計算的未來價值。
這些資產類別價值中現金溢價的份額是不同的。其他貴金屬，如銀和銅，我們已從計算中排除，因為它們已被黃金取消貨幣化。
我們在下面展示資產去貨幣化的順序不是按時間順序預測的：資產類別是按照目標市值從最小到最大的順序呈現的。它們的非貨幣化過程很可能同時發生，並且會持續很長一段時間。
隨著向比特幣標準的過渡，黃金、房地產、股票、債務證券和貨幣基礎將被非貨幣化。由於這些資產類別將不再用作價值儲存手段，它們的價值將完全由效用決定。
黃金的非貨幣化
黃金在2021 年結束時的市值估計約為12 萬億美元。
據消息人士稱，黃金資本化的47% 是珠寶。剩下的53%（約6.4 萬億美元）是金條、硬幣、ETF 和其他金融資產。
為BTC 市值增加53% 的黃金現金溢價使黃金市值降至約5.7T 美元，而BTC 市值升至約6.9T 美元。
6,868,650,000,000 美元/ 21,000,000 = 每BTC 約327,078 美元
有一個有力的論據支持黃金市場結構中的珠寶行業也將被非貨幣化。黃金作為一件珠寶的有用價值的一個重要且未知的百分比似乎是由於“聲望”因素：黃金通常與財富有關。然而，如果比特幣吞噬其市值，作為財富和權力像徵的黃金將受到威脅。反過來，這應該會對黃金首飾的需求及其價格產生負面影響。值得注意的是，為了在我們的預測中保持更加保守，我們不會在這裡考慮這種可能性。
吸收黃金的現金溢價後，比特幣的市值將接近7 萬億美元，BTC 的價格將達到327,000 美元左右。
貨幣基礎的非貨幣化
本報告的論點是基於BTC 將在未來取代法定貨幣成為全球貨幣標準的事實。如果是這樣，那麼將法定貨幣基礎的市值分配給BTC 的資本化是正確的。畢竟，貨幣的價值是100% 的貨幣溢價：它沒有使用價值，因為它不能被消費。
所有法定貨幣的貨幣基礎總市值約為30.4 萬億美元。將其推廣到有利於BTC 的市值，同時考慮到之前增加的黃金現金溢價，比特幣的市值約為37.3 萬億美元。
37,268,650,000,000 美元/ 21,000,000 美元= 每個BTC 約1,774,697 美元。
其他資產類別的貨幣溢價，其絕對值遠高於基礎貨幣的貨幣溢價，表明法定貨幣不能成為可靠的資本儲備。如果今天的貨幣作為資本儲備表現良好，那麼其他資產的全部貨幣溢價將在貨幣基礎中。
在吸收了黃金的貨幣溢價和基礎貨幣之後，比特幣的市值將接近約37.3 萬億美元，BTC 的價格將達到約1,774,697 美元。
股份的非貨幣化
隨著時間的推移，由於創新和技術進步，人類的總生產力提高了。換言之，經濟中商品和服務的產出增長快於勞動力和資本的投入。人們能夠創造更多價值並提高整體生活水平。
在沒有無休止的貨幣擴張困擾的貨幣體系中，股價增長的主要驅動力將是生產率的提高。在當前的法幣體系中，提高股票面值的主導因素是法幣的不斷貶值。任何超過生產力增長的股票面值增長都可以歸因於現金紅利：
% 股票增長= % 生產力增長+ % 現金紅利
我們有股價增長和業績數據。我們所要做的就是應用關聯屬性，然後除以股票價值的總增長，我們就有了一個計算股票價值百分比的公式：
% 現金紅利= (% 股票增長– % 生產力增長) / % 股票增長
貨幣供應量的擴張是推動股價上漲的動力。2020 年為我們提供了一個很好的例子，說明現金溢價是如何被市場納入股票價值的。儘管GDP 負增長，但由於央行通過擴大貨幣基礎和信貸積極刺激市場，股價大幅上漲。
從1961 年到2021 年，標準普爾指數的複合年增長率(CAGR) 為7.16%。同期美國GDP年增長率為2.96%。
讓我們使用我們的公式：
% 現金紅利= (% 股票增長– % 生產力增長) / % 股票增長
58,7% = (7,16% — 2,96%) / 7,16%
我們現在可以從所有股票的總市值中減去58.7% 的現金溢價，並將其添加到比特幣的市值中。
按年計算，標準普爾500 指數往往會隨著GDP 增長而定向上漲，儘管波動性更大。然而，從長期來看，標準普爾500 指數的百分比增長遠高於同期的表現。這是由於適用於股票的現金溢價。
將58.7% 的股票現金溢價（約63.4 萬億美元）重新分配到BTC，加上之前增加的黃金和基礎貨幣現金溢價，使比特幣的市值達到約100.7 萬億美元。與此同時，股票市值降至約44.6 萬億美元。
100,664,650,000,000 美元/ 21,000,000 = 每個BTC 約4,793,554 美元。
吸收黃金、股票和基礎貨幣的貨幣溢價後，比特幣的市值約為100.7 萬億美元，BTC 的價格約為4,793,554 美元。
債務去貨幣化
債券、國庫券、固定收益、法定合約等 該資產類別有許多名稱。在這裡，我們將簡單地稱之為責任。法定貨幣體系建立在搖搖欲墜的基礎之上，即金錢（債務）的承諾與真錢一樣好。法定貨幣的貶值創造了一種激勵結構，在大多數情況下，最有利潤的財務舉措是承擔盡可能多的債務。
與基礎貨幣一樣，債務的效用價值為零。它的價值是100%的現金獎勵。因此，我們將分配所有約373 萬億的全球債務市值，以支持BTC 市值。因此，比特幣的市值將達到約403.7 萬億美元。
403,664,650,000,000 美元/ 21,000,000 = 每個BTC 19,222,126 美元。
在比特幣標準下，債務將非常不同，其相對於貨幣基礎的數量與當前的貨幣體系相比將相形見絀。一旦比特幣成為全球儲備資產，比特幣的購買力將隨著全球表現的增長而增長（更多內容見下文）。因此，隨著持有BTC 的實際回報將成為新的“無風險利率”，對債務的需求將大大減少。比特幣標準下的債務很可能是短期（少於5 年）貸款的形式。三十年的質押貸款可能會消失。然而，關於債務在超比特幣化經濟中的作用的猜測不在我們的計劃中。我們只是想表達一種觀點，即當前法定形式的債務將被比特幣吞噬。
吸收黃金、股票、基礎貨幣和債務的貨幣溢價後，比特幣的市值將達到約403.7 萬億美元，BTC 的價格將達到約19,222,126 美元。
房地產非貨幣化
Michael Saylor 用“通貨膨脹是一個向量”來描述價格上漲。當基礎貨幣貶值時，各種商品和服務的價格會以不同的速度上漲。難以生產且需求量大的商品往往增長最快。這就是為什麼有些商品對貨幣擴張的反應比其他商品更敏感。意大利面的生產價格低廉，對它們的需求始終適中，因此貨幣供應量的通貨膨脹很少反映在它們的價格中。另一方面，房地產很難製造，需要大量的資源——木材、鋼材、勞動力、時間等。此外，由於其高實用價值，房地產需求量不斷增長。出於這個原因，房地產市場通常對貨幣供應量的擴張反應劇烈。
雖然目前還沒有出現M2 負增長的一年，但可以看到，在M2 增速放緩的時期，房地產市場的反應是放緩或負增長。相反，M2 的高增長時期對應於房地產價格的高增長時期。
與股票一樣，隨著時間的推移，房地產價格上漲的主要驅動力是貨幣供應量的擴大。
為了確定房地產貨幣溢價，我們將建設成本與新房的售價進行比較。
這些指標提供房地產貨幣溢價的最佳計算的原因如下。首先，法定貨幣貶值增加了用於建造房屋的材料的面值。這意味著並非所有新房銷售價格的上漲都可以用貨幣溢價的增加來解釋：主要貢獻是名義建築成本的增加。其次，考慮到新房的價格，我們排除了實物貶值因素，這是二級市場必須考慮的因素，它對實際價格起到了通貨緊縮的作用。影響新房售價的唯一通縮力量是生產力增長。
觀察未開發土地變化的價格可能是確定房地產貨幣溢價的有力方法。然而，這不如我們的方法可行，因為A）該領域的數據稀缺且不完整，並且B）必須比較性能指標和價格指標的變化率以確定貨幣溢價。如果你看一個指標的變化率，它不會給出任何貨幣溢價的概念。
由於貨幣擴張，房屋的售價會隨著時間的推移而上漲。但銷售價格整體上漲的部分原因可歸因於建築用材料和資源的價格上漲。
我們可以用與股票現金溢價計算類似的方式計算房地產現金溢價，我們將股價增長率與生產率增長率進行比較。在這裡，我們比較了新房售價的增長速度與建築成本的增長速度。在固定貨幣標準下，我們預計新房的價格會隨著建築成本的變化而變化。但在法定標準中，它的工作方式不同，我們可以將差異歸因於財產價值中包含的貨幣溢價。
為了確定房地產貨幣溢價，我們將使用以下公式：
% 現金溢價= (% 房地產價格上漲– % 建築成本上漲) / % 房地產價格上漲
查看變化率K線走勢圖（視覺平滑的5 年移動平均線），我們看到新房的售價和建築成本大致相關，售價在兩者中波動較大。
注：可用的建築成本數據是年變化率（如上一張幻燈片所示，採用5 年移動平均值）；沒有關於建築成本的可靠數據。為了比較建築成本與銷售價格的變化，我們創建了一個指數，其中建築成本最初設定為等於1975 年基準年的房地產銷售價格，然後將建築數據集的變化率應用於指標.
如前所述，在“硬”貨幣體系下，商品價值因生產力增長而出現通縮，財產價值也不例外。對M2 貨幣總量進行調整後，隨著時間的推移，建築成本顯著下跌，最終售價也是如此。
在調整通貨膨脹時，重要的是要調整貨幣供應量的增長，而不是跟踪任意一籃子商品的CPI。隨著時間的推移，建造房屋的實際成本（按M2 調整）以及最終售價顯著下跌。
下圖顯示了新房平均售價和建築成本指數的名義值。為了確定房地產現金溢價，我們將計算這兩項指標的複合年增長率(CAGR)。房屋銷售價格年均增長率約為5.55%，建築成本年均增長率為4.27%。
這使得房地產的現金溢價約為23.1%。
23,1% = (5,55% — 4,27%) / 5,55%
雖然建築成本平均每年僅上漲4.27%，但新房的最終售價平均每年上漲5.55%。這約23% 的變化率差異是房地產現金溢價。
23,1% = (5,55% — 4,27%) / 5,55%
將這23.1% 的現金溢價重新分配給比特幣後，其市值將升至約479.1 萬億美元。與此同時，房地產市場的市值減少到約251.1 萬億美元。
479,095,945,000,000 美元/ 21,000,000 = 每比特幣約22,814,092 美元
吸收黃金、股票、貨幣基礎、債務和房地產的貨幣溢價後，比特幣的市值約為479.1 萬億美元，BTC 的價格約為22,814,092 美元。
結論
一旦其他資產類別的去貨幣化完成，比特幣的購買力將約佔全球金融資產市場總量的61.4%。1 BTC 的購買力相當於約22.814.092 美元（以2021 年美元計）。
最後我們要指出的一點是，即使在上市資產類別去貨幣化之後，BTC的購買力也可以隨著生產力的增長而無限增長。如上所述，隨著時間的推移，技術進步提高了經濟體的生產力。因此，在比特幣標準下以BTC 衡量的商品和服務的實際價值將逐年下跌。BTC持有者無需投資風險資產即可增持購買力。這種購買力的增加將代表一種新的“無風險利率”——所有投資工具的機會成本和目標回報。而在法定標準中，“無風險利率”是政府債券（政府債務）的利率。
而隨著全球GDP 年均增長2%，BTC 的購買力將每36 年翻一番。
該預測不包含時間框架，因為無法準確預測這種轉變可能需要多長時間，如果它發生的話。然而，鑑於BTC 優越的貨幣特性、其不斷加速的採用率以及所有法定貨幣的持續高通脹率，我們有理由假設向全球比特幣標準過渡的可能性越來越大。
即使在其他金融資產去貨幣化之後，比特幣也會鼓勵基於低時間偏好策略的增持和行為。而單純持有比特幣所帶來的購買力提升，將成為市場新的“無風險利率”。
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