對FTX相關的鏈上地址追踪後，發現：FTX 的用戶資金的存放，的確沒有超大額冷錢包這種現象，反而是廣泛分佈在各個交易所、做市商錢包以及銀行（Circle 相關，法幣通道，可以一定程度解釋），不管是U 還是ETH。
作者：Colin Wu
原文：《追問：FTX 將用戶資產放在冷錢包了嗎？ 》
11月7日的提幣擠兌潮，FTX 總得來說經受住了考驗。雖然有很多用戶需要2-3小時才能提幣，但並未大量出現超過12小時到24小時的情況。 8日FTT 一度閃崩，未來FTX 可能還要面臨考驗。
在度過提幣潮後，SBF 也發表總結：競爭對手試圖用虛假謠言來打擊我們。 FTX 足以覆蓋所有客戶持有的資產。我們不使用客戶資產投資（即使是國債）。它受到嚴格監管，即使這會減慢我們的速度。我們有GAAP 審計，超過10億美金的現金。
對於提幣緩慢，FTX 的官方解釋是：鏈上情況可能偶有擁堵（如BTC網絡），主要受限於節點吞吐量上限，FTX 正在加速處理。穩定幣提現陸續處理中，因銀行週末不營業，美元/穩定幣的贖回速度稍慢，待週一工作日銀行營業，電匯便可恢復順暢。
但是，值得注意的是，FTX 的總結解釋中，並沒有再出現此前的一條解釋：提款很慢，因為我們重新填充熱錢包。
問題來了，FTX 從什麼地方填充熱錢包？
一般而言，交易所會將大部分用戶資產放在自身或託管機構的冷錢包中。當出現緊急提幣需求時，交易所會快速從冷錢包中提幣到熱錢包。
有兩個案例：火幣清退中國用戶時，1小時內從冷錢包轉出至熱錢包2.2萬個BTC，以應對用戶恐慌下的提現需求。此外，山西事件發生後，11月2日開始到11月11日，總計有18652個比特幣從火幣流入幣安。火幣冷錢包減少了接近6萬枚比特幣。
從冷錢包轉移到熱錢包，需要一定時間與手續。當然，FTX 的提幣速度雖然一度有些緩慢，但並未出現很明顯的大量超過12小時無法提現的問題。但是從鏈上數據來看，我們對是否FTX 將大部分用戶資產存放在冷錢包有一些疑惑：
根據0xScope 的統計，FTX 的三個地址USDT/USDC 餘額在7 天內下降95%，ETH 下降50%。另一方面Alameda 一直在為FTX 補充金額。除此之外，來自幣安和KuCoin 的地址也一直在為FTX 填充資金。
閱讀更多：
Also, here is an Overview chart of today's FTX capital inflow, @okx & @bitfinex & @gate_io are on the list too.
The form:
Source -> Deposit Address -> FTX pic.twitter.com/cGYJRgWMXk— 0xScope (@ScopeProtocol) November 7, 2022
除此之外，派盾數據顯示，在過去的24小時，大額轉入FTX 的包括：1.77億美元的美元已從Circle 轉移到FTX（1.22 億美元）和Alameda Research 1（5500 萬美元）；價值約6680 萬美元的加密貨幣已從地址0xb84c…d6f 轉移到FTX：0x2fa 和FTX：0xC09，其中包括約4,900 ETH（約770 萬美元）和5900萬USDC；Alameda Research 轉出1167 萬美元USDT 和USDC 到FTX；3700萬美元USDC 從Circle 轉移到FTX；6830 萬穩定幣（BUSD、USDT 、USDC）從Alameda Research 轉移到FTX；此外，JUMP 等做市商也往FTX 轉入穩定幣等等。
讀到此處，我們會感到非常疑惑。如果是用戶的資產是100%的準備金，為什麼不是來自冷錢包，或是某個單一託管機構，而是來自Alameda 與其他交易所？當然由於這些數據都來源於鏈上，它只是事情的一小部分，我們無法得知鏈下的數據。
我們研究後的判斷是：FTX 的用戶資金的存放，的確沒有超大額冷錢包這種現象，反而是廣泛分佈在各個交易所、做市商錢包以及銀行（Circle 相關，法幣通道，可以一定程度解釋），不管是U 還是ETH。這麼做的原因是什麼？尤其是SBF 強調不使用客戶資產進行任何投資（包括國債），那麼更找不到不放在冷錢包的理由。背後原因，恐怕需要SBF 與FTX 有更多的解釋與回應。
Binance 創始人趙長鵬也“不失時機”地披露幣安冷錢包1和2中有80億美金的以太坊，“這些不是我們的錢。它們是用戶資產。我們只是保管人”。似在暗示FTX 沒有將全部用戶資產存於冷錢包。
Gate 則表示，已與美國審計公司Armanino LLP 合作完成了第三次100% 保證金審計。 “交易所所持有並可有效支配的代幣，在區塊鏈上存儲的總量大於等於平台所有用戶持有該代幣的數量總和，就代表平台提供該代幣100%保證金。” Gate 此舉無疑是一個非常好的表率。
截止發稿前，對於FTX 如何存儲用戶資產，FTX 方面對吳說並沒有進行回應。此外，FTX 與Alameda 的資金往來，FTX 也沒有進行回應。