來源：藍鯨TMT
作者：齊智穎
圖片來源：由無界版圖AI工俱生成
日前，玩美移動PERFECT登陸紐交所掛牌上市，股票代碼為“PERF”，成為“全球美妝時尚科技第一股”。但在短短三天內，其股價便從15.8美元/股的開盤價腰斬至7.2美元/股，截至11月14日收報7.47美元/股，仍在低位徘徊。
在玩美移動的官網上，其將自己定位為SaaS人工智能（AI）和增強現實（AR）美妝與時尚技術商業解決方案提供商，提供結果導向、交互式、可持續的元宇宙解決方案。玩美移動表示，其使命是通過AI和AR解決方案，助力更多消費者獲得豐富的元宇宙購物體驗。
然而，因玩美移動的解決方案需嵌套在一個平台中，營收受限於合作夥伴的增長情況，而在渠道、網絡基礎設施提供等方面，其產品也依賴於第三方。
業內人士表示，儘管AR試妝在一定程度上給消費者帶來了便利，但因AR試妝過程中人本身的外貌特徵受到光線與鏡頭等因素的影響，所以在線試妝與線下體驗仍有很大差別。
獲阿里投資，業務佈局全球、約半數收入來自美國
天眼查信息顯示，玩美移動是一個互聯網美妝App與雲端美妝社群平台，為美妝用戶提供了從試妝、體驗、交易所，並且透過在線線下通路，一次滿足購買美妝與時尚商品的完整體驗。
目前，玩美移動旗下有AR試妝工具玩美彩妝、自拍應用玩美相機、美妝社區玩美圈、AR美妝教學、玩美FUN、玩美甲這6個圍繞“美妝+AR”的相機應用。
在融資方面，玩美移動迄今已經完成6輪融資，阿里巴巴、創世夥伴資本CCV以及高盛中國等為該公司背後的投資機構。
在資本的助力下，2019-2021年玩美移動分別實現收入2290萬美元、2990萬美元、4080萬美元，營收規模得到急速擴張。但與此同時，其也陷入連年虧損的境地，同期分別錄得200萬美元、560萬美元、1.569億美元的虧損。
不僅如此，玩美移動預計未來運營費用將增加，招股書顯示，該公司將繼續在營銷和銷售、全球擴張、技術基礎設施、吸引和留住人才、戰略機遇以及一般行政管理等方面投入大量財務資源。而這些投資雖然增加了開支，但可能不會導致收入增加或業務增長。
玩美移動坦言，其成本增長迅速，而且增長速度可能快於收入，這可能會嚴重損害業務或增加損失。如果無法實現足夠的收入增長和有效管理開支，未來可能會蒙受重大損失。
玩美移動的業務運營是全球性的，品牌在80個國家/地區部署了解決方案。 2021年，來自美洲地區、亞太地區(APAC)地區以及歐洲、中東和非洲(EMEA)地區的收入分別佔比57%、21%和22%。 2022年上半年，這部分收入佔比分別約為56%、24%和20%。
而玩美移動從某些特定國家獲得了很大一部分收入。 2021年，玩美移動大約50%的收入來自美國，11%來自日本，8%來自法國。截至2022年上半年，該百分比分別約為48%、11%和8%。
值得注意的是，在國內，玩美相機和玩美彩妝的下載次數只有幾百。
然而，其全球擴張策略將需要大量的管理以及財務資源，玩美移動預計在全球擴張和運營中將面臨特殊挑戰，包括營銷及廣告等成本增長、來自特定市場擁有強大地位的競爭對手的競爭等。
解決方案嵌套於平台內，營收依賴頭部合作夥伴
在產品方面，玩美移動於2015年開始構建AR和AI-SaaS解決方案，通過核心的AR和AI驅動解決方案提供個性化的美容和時尚產品推薦。其產品包括AR和AI虛擬化妝試戴、粉底色查找器、AR和AI虛擬試戴配件，包括珠寶、頭飾、帽子和眼鏡，AR和AI虛擬試戴適用於髮型和個人診斷產品，包括皮膚分析和麵部分析儀。
玩美移動的解決方案是嵌套在一個平台中。近年來，其覆蓋的品牌數量在逐年增加，截至2022年上半年，累計覆蓋472個品牌，主要客戶數量141家。
其商業模式是由玩美移動吸引新品牌、保留現有品牌以及向新品牌和現有品牌追加銷售的能力驅動的。玩美移動與美容品牌簽訂協議，根據這些品牌許可其解決方案並定期向玩美移動付款，由此產生經常性收入。
玩美移動介紹，其提供AR和AI平台，跨多個平台提供虛擬試穿，包括品牌官方移動應用程序、官方網站和店內售貨亭等品牌自有渠道，以及第三方平台Alphabet（谷歌和YouTube）、Meta（Instagram）、Snap、阿里巴巴（淘寶和天貓）、微信、抖音/TikTok和Shopify等平台。
該公司為品牌所有者和個人消費者提供服務，截至2022年上半年，YouCam應用程序下載量超過10億次，截至2022年上半年的六個月內，YouCam應用程序在全球的平均月活躍用戶數約為1870萬。
但值得注意的是，有限數量的業務合作夥伴貢獻了玩美移動收入的很大一部分。在2019-2021年和截至2022年上半年的六個月中，玩美移動五大業務合作夥伴合計分別貢獻了約49%、40%、32%和25%的收入。根據玩美移動的說法，這種情況將在未來持續。
玩美移動表示，如果失去任何這些業務合作夥伴，或者如果由於競爭加劇、內部開發、業務合作夥伴的運營發生重大變化、違反合約或政策等原因從而使重要業務合作夥伴收入大幅減少，其與商業夥伴的關係或出現惡化。
在渠道、網絡基礎設施提供等方面依賴第三方
另一方面，玩美移動將解決方案嵌套在一個平台上，導致其產品在各方面都高度依賴於第三方。
如果業務合作夥伴和廣告商等第三方未能實施適當的數據安全措施或未能遵守條款和政策，消費者數據可能會被不當訪問或披露。任何未經授權的訪問或不當使用消費者信息的事件，或違反服務條款或政策的事件，都可能損害玩美移動的聲譽和品牌形象，並削弱其競爭地位。
在渠道上，玩美移動依賴第三方數字分發平台（主要是Apple App Store和Google Play），而這是下載其移動應用程序（包括YouCam）以及處理產品和服務付款的主要渠道。 Apple或Google的運營政策將影響玩美移動產品和服務的可訪問性。
而玩美移動的絕大多數計算、存儲、帶寬和其他服務都依賴谷歌云、AWS 和阿里雲，他們的操作系統、網絡和硬件的任何服務中斷或對玩美移動使用雲操作的其他中斷或乾擾，都可能損害玩美移動平台的交付，從而對其運營產生負面影響並損害業務。
根據招股書，目前玩美移動在這三個平台上運行絕大多數計算。自2021年10月以來，其在Google Cloud上花費了大約2.4萬美元，在Amazon Web Services (“AWS”)上花費了大約84萬美元。
此外，玩美移動的產品和服務依賴第三方開源軟件。無法獲得此類軟件的第三方許可、以優惠條款獲得許可或遵守許可條款或由此類軟件引起的任何錯誤或故障，也可能會損害玩美移動的業務。
綜上，玩美移動的業務涉及到移動、相機、通訊、媒體、互聯網等技術相關行業的第三方公司，而這些公司往往擁有大量專利、版權、商標、商業秘密等知識產權，玩美移動稱可能會受到第三方的知識產權侵權索賠或其他指控，這可能會導致其產生巨額成本。
此外，需要關注的是，AR和AI美容技術和時尚技術市場正在迅速發展。移動設備製造商可能會使用相關技術增強其智能手機中的內置攝像頭應用程序，從而提供與玩美移動的應用程序類似的功能，這可能會使YouCam變得多餘。同樣，品牌可以在內部開發自己的AR和AI美容技術解決方案。
新技術的引入和新進入者湧入市場可能會加劇未來的競爭，這可能會損害玩美移動的業務以及增加收入、增加或維持品牌組合和消費者基礎以及維持競價的能力。
AR試妝離真實世界還有多遠
據Frost & Sullivan，近年來，美容產品如護膚（品、彩妝和香水）已成為社交媒體平台上消費者參與度第二高的類別，至2021年，所有排名前20的美容集團（按2021年收入排名）都採用了AR和AI技術。疫情也將美容零售商與消費者的互動從線下實體轉移到線上，生活方式向在線消費的轉變推動了美容市場中電子商務和AR、AI等全渠道商業模式的增長。
根據Frost & Sullivan的數據，排名前20的美容公司的平均線上收入貢獻幾乎翻了一番，從2019年的12.2%到2021年的20.5%，2021年，超過20%的美容產品是在網上購買的。
另一方面，隨著消費者對個性化解決方案的要求越來越高，無論是護膚問題、髮型改造，還是彩妝產品，調色板都要適合他們獨特的膚色偏好和美感，新一代消費者期望對產品和品牌有身臨其境的體驗。 AI驅動的AR虛擬試穿解決方案是這種沉浸式體驗的重要組成部分，它有助於提高網站流量、消費者參與度、品牌忠誠度和消費者的整體滿意度。
此外，5G技術的發展也進一步為美容AR和AI工具的廣泛採用鋪平了道路。
但值得注意的是，實際體驗和在線試妝還是有一定差別的。有KOL對記者表示：“試妝與人本來的唇色與膚色等有很大關聯，比如，同一個口紅塗在不同人的嘴唇上都是不一樣的效果，而人本身的膚色和唇色又受到光線與鏡頭像素的影響，所以在線試妝與線下體驗是有很大差別的，這也是在線試妝流行不起來的重要原因。”
據記者觀察，在蘋果APP Store中，玩美移動的兩款美顏App“玩美相機”與“玩美彩妝”下載量僅有300餘次與100餘次，在玩美彩妝的評測區有用戶表示，軟件中的妝容風格多數偏歐美，不適合國人審美，大牌美妝品牌存在多款色號斷貨等。
記者體驗了其在淘寶中的試妝功能，面部會自帶磨皮美白效果，受燈光與相機鏡頭多方面因素影響，膚色會比真實膚色白皙很多，口紅與真實上嘴效果有一定差距。
那麼，在這種情況下，宣稱要打造元宇宙購物體驗的玩美移動究竟還有多少增長空間，還能不能從激烈的市場競爭中突圍，還需交由時間給出答案。
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