作者：@dantwany，The Block
上週加密貨幣世界的事（指FTX 倒塌）讓我開始自我反省。在過去的4 年裡，我一直在跟踪和分析加密貨幣行業的資本配置。如今，監管的鐵鎚即將到來，是時候說出我看到的所有問題了。
在2017 和2018 年，ICO 是資本配置的主要驅動力，VC 不是。 ICO 雖然充斥著騙局和糟糕的想法，但公開的ICO 模型比我們今天資本配置的模式更加民主。當時VC 也在投資，但可能和普通交易者投資的方式如出一轍。
大多數最具吸引力的趨勢都是民主的，不會被VC 捕捉到價值，這並非巧合：人人都可以參與ICO。人人都可以挖YFI（DeFi）。人人都可以mint 加密貨幣Punk 或Bored Ape (NFT)。
我們應該問自己：“我們是怎麼走到今天這一步的？為什麼到了2022 年，我們的系統比2017 年還要嚴格？”
“你並沒有擁有Web3，擁有Web3 的是VC 和他們的LP。”當Jack Dorsey 說出這番話之後，激怒了很多人，但他說錯了嗎？
很多人都指出了一個生態系統（高FDV 的Solana項目）的不公平，但忽視了這個生態系統的優勢也已被捕獲。人人都可以買以太坊。至於它的未來（L2）？那是留給軟銀（SoftBank）、紅杉（Sequoia）和Tiger Global 思考的問題。
可以肯定的是，很多代幣項目都希望他們的代幣分配更加民主。這就是為什麼我們看到空投給用戶賦能的原因。這裡的主要問題在於，缺乏監管透明度和對從散戶中籌集資金的擔憂。
公開銷售可能已經成為過去，由於監管的問題，VC 模式可能是唯一的出路。無論如何，是時候要求代幣募資過程的透明度了。對於一個大談特談透明度的行業來說，我們完全沒有透明度。
項目想表現得像一個典型的創業公司（出售股權+ 代幣認股權證），但在他們方便的時候又變成了一個去中心化的協議。我們要求交易所提供儲備證明的方式，應該是要求他們對所有上線的代幣儲備完全透明。
我們創建的這個系統有公開上線的代幣，所有散戶都可以購買這些代幣。然而創造者卻不需要披露他們籌集了多少資金，籌集了幾次資金，什麼時候籌集的資金，誰買了他們的幣，又是以什麼價格買的。
更諷刺的是，我們正在嘗試創建公開的系統，而這些系統的大多數創造者卻並未公開對於普通用戶和投資者來說必不可少的重要信息。
天使投資：在我看來，目前的融資狀況並不理想，因為很多人都有成為天使投資者的特權。許多人已經忘記了自己的初衷。為什麼要大聲說出對自己有利的事情呢？
天使投資：投資的公開性仍然存在，但前提是你已經達到了天使級別。與我所見過的其他任何行業不同，加密貨幣領域的股權結構表有時看起來像小說，裡面有太多的人物。
潛在的利益衝突：除了知名VC 之外，誰能獲得最多的交易流？加密貨幣交易所和做市商。項目喜歡把他們放在股權結構表裡，期望自己能被交易所上線並獲得被做市的機會。
毫無疑問，對於Coinbase、Kraken 等交易所來說，他們的風投部門和交易所業務是完全獨立的。但是，對於很多暗箱操作的交易所，我們是否可以完全信任他們？ Alameda/FTX 的現狀就印證了這一擔憂。
交易所是否應該直接披露在他們平台上線的代幣？這是我們應該提出的問題。
現在想像一下這樣一個世界：傳統金融領域最活躍的投資者是納斯達克和紐交所，而這些平台列出的證券金融信息是不透明的。這就是加密貨幣領域的現狀，是我們一手造成的。
將來會發生什麼？僅在今年，與加密貨幣有關的VC 已經籌集了數十億美元。令人擔憂的是，這些基金中的大多數籌集了太多資金，因為他們是滾動基金。在最近的事件之後，毫無疑問，許多LP 將尋求削減風險，並回收他們的資本。
這不包括許多宣布成立新基金但基於預先承諾的基金。例如）X 基金為一個新的加密貨幣風投籌集了7500 萬美元，但實際上，它只承諾了，例如，2500 萬美元。宣布的很多美元是軟承諾，不會出現。
那麼已經被分配的資本呢？迄今為止，已經有近300 億美元被部署到加密貨幣企業。從理論上講，這些資金應該足以支撐這些企業運行多年。但是，如果這部分錢有很多已經被花掉了呢？
即將到來的幾個月將證明哪些公司為漫長的冬天做好了準備，哪些公司就像一個幻想著“只漲不跌” 環境的加密貨幣Degen 交易員一樣肆意妄為。 10 月已經是自2 月21 日以來融資金額最低的月份，而且是發生在這場動蕩之前。
我們應該從中吸取什麼教訓？是時候少說廢話了。是時候要誠實了。是時候要改進了。是時候自我反省了。是時候自我調節了。是時候更加透明了。籌資資金的項目不要再躲在去中心化的面紗後面了。
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