原文標題：How stable is Binance, really?
原文作者：JEFF JOHN ROBERTS
原文來源：Fortune
編譯：SevenUpDAO海歸公會
前言：就在上個月，CZ 看起來像是無可爭議的加密貨幣之王。新貴交易所FTX 在11 月初發生了驚人的內爆，交易所巨頭Binance 的首席執行官CZ 通過拋售FTX 的原生加密令牌並引發流動性危機使FTX 及其創始人兼首席執行官Sam Bankman 陷入困境。幾天來，甚至看起來幣安將收購FTX。
在此後的幾週內，FTX 的無序崩潰有可能將本已壓力重重的加密貨幣行業推向崩潰的邊緣。檢察官和監管機構指控FTX 不僅僅是一家陷入困境的公司，而是一場大規模欺詐，班克曼-弗里德週一在巴哈馬被捕。 FTX 的崩潰還引發了加密倖存者之間的廣泛不信任，他們正在關注接下來可能會倒下的多米諾骨牌——以及其中一個是否可能是Binance。
按交易量計算，幣安是世界上最大的加密貨幣交易所。但它一直受到監管機構的困擾，並面臨與洗錢和違反制裁相關的潛在刑事指控。在客戶從其平台上撤出價值數十億美元的資產並且Binance 暫時停止提取一項關鍵資產後，本週對該公司的疑慮加劇。其他加密貨幣公司召開了危機會議，以計劃如果幣安的情況惡化，他們將如何應對。
那麼，幣安到底有多麻煩？內部人士說，它不像FTX 那樣糟糕，但仍然不好。
包括幣安最大競爭對手在內的其他幾家知名加密貨幣公司的高級管理人員告訴《財富》雜誌，他們不認為幣安處於破產邊緣——這一結論得到了區塊鏈數據的支持，該數據顯示該公司持有大量比特幣和流動資產。雖然一些不經意的觀察者將Binance 和FTX 相提並論，但業內人士並不這麼認為。
CZ 本周承認，公司和更廣泛的加密貨幣正在經歷一段艱難的時期。在給員工的備忘錄中，他寫道，該行業正在經歷一個“歷史性時刻”，未來幾個月將是“坎坷的”，但他向他們保證，幣安“將在任何加密冬天度過難關”。
儘管如此，該公司及其首席執行官正受到前所未有的審查——未來幾個月將決定Binance 是否有一個長期的未來。
Binance 非常糟糕的一周
雖然本週的新聞周期被SBF 和華盛頓特區與加密相關的證詞所消耗，但有關幣安的新劇情在後台悄然上演。這始於分析公司Nansen 發布的數據，顯示客戶在7 天內從幣安套現了價值約36 億美元的資產，其中單日套現近20 億美元。
撤回的刺激可能是周一發布的一份報告，該報告聲稱司法部的派係正在積極推動 對Binance 及其首席執行官提起與違反制裁和洗錢有關的刑事指控。流出的全部範圍可能比報導的要高，因為南森數據包括以太坊和穩定幣的提款，但不包括比特幣。 Binance 競爭對手的一位高管因未獲授權公開發言而要求匿名，他告訴《財富》雜誌，他公司的內部估計表明總資金流出可能高達60 億至80 億美元，包括比特幣和其他貨幣的套現。像Tron 這樣的貨幣。
由於有報導稱該公司未能處理USDC 的提款，因此對Binance 的警報增加了，USDC 是使用更廣泛的與美元掛鉤的穩定幣之一。這家競爭對手公司的高管表示，這部分原因讓我們感到迫切需要製定涉及Binance 的最壞情況。
這種最壞的情況可能聽起來很熟悉：它推測Binance 可能會使用一種名為BNB 的代幣作為貸款的抵押品，該代幣是Binance 自己的區塊鏈中的原生代幣。 Binance 否認這種做法，但如果這是真的，它可能會使公司像FTX 的FTT 代幣一樣容易受到攻擊。如果市場對Binance 的健康狀況感到不安，BNB 的價值可能會暴跌，這將導致Binance 無法償還貸款，導致其出售其持有的野貓穩定幣Tether。這反過來可能導致Tether（其儲備結構一直不明朗）無法維持其1 美元的掛鉤匯率，這將在整個加密貨幣市場引發廣泛的衝突。
Binance 的一位發言人告訴《財富》雜誌，該交易所從未使用BNB 作為抵押品。但對這種災難性情景的猜測讓業內一些人對Binance 大量持有BNB 和Tether 等資產感到不安，這些資產幾乎沒有透明度。另一位同樣堅持匿名的高管表示，他們自己的公司在本週Binance 的頭條新聞之後召開了一次特別會議，以探討如果大型交易所在假期期間倒閉，它將如何應對。
Binance 本身對所有這些可怕的預測做出了強有力的回應（如果我們沒有看到其他陷入困境的加密貨幣領導者的類似行為，這可能會讓人更加放心）。
週二晚些時候，在對Binance 情況的廣泛抱怨中，首席執行官CZ 在Twitter上淡化了最近的資金外流，並指出該公司過去曾經歷過更大的資金外流，並暗示此類事件相當於健康的“壓力測試”。
到本週末，該平台的資金流出開始減少，對其財務狀況的擔憂平息了一些人的情緒。
只是一個壓力測試？
其他加密貨幣行業人士同意CZ 的說法，即對資金外流的擔憂被誇大了。其中包括風險投資家Nic Carter，他否認Binance 出現“銀行擠兌”的說法是誇張的，並指出其平台上的總資產最多下降了15%，而且大部分資金已經回流。
至於幣安暫時停止提取USDC，該公司表示這是出於技術原因，而不是因為對幣安財務健康的任何生存威脅。背景故事很複雜，但它涉及幣安最近決定將其持有的USDC（由競爭對手Circle 和Coinbase 控制）轉換為自己的穩定幣，稱為BUSD。幣安可能會像其他交易所最近所做的那樣，做出支持自己代幣的決定，因為隨著利率攀升，穩定幣已成為其發行人越來越重要的收入來源。 （發行人通常將支持穩定幣的美元投資到國庫券中，並將利息收入囊中。）
但是，Binance 確實允許客戶將任何被強制轉換為BUSD 的USDC 轉換回USDC 以用於提款。結果是，當緊張的投資者本週試圖從幣安贖回他們的USDC 時，該公司手頭沒有足夠的資金來立即兌現提款。這意味著Binance 必須等待其美國銀行合作夥伴——一家名為Paxos 的紐約公司，為Binance 和其他公司對資產進行代幣化並發行白標穩定幣——代表其獲得更多USDC。在接受《財富》雜誌採訪時，Paxos 證實了這一點，稱許多取款請求發生在銀行營業時間以外，這減緩了其向幣安交付USDC 的能力。
即便如此，幣安的大量客戶似乎已經放棄了幣安的穩定幣，轉而使用Circle 和Coinbase發行的穩定幣。 “昨天我們看到了創紀錄的歷史，在24 小時內發行了超過2.5B 美元的USDC，”Circle 的首席執行官傑里米·阿萊爾(Jeremy Allaire) 告訴《財富》雜誌。
雖然Binance 似乎在上週的事件中相對毫髮無損地倖存下來，但它最大的戰鬥還在後面。
幣安為合法性而戰
Binance 在2017 年的加密熱潮期間嶄露頭角，並通過提供豐富的數字資產和創新（包括其自己的區塊鏈）而迅速走紅。按交易量計算，它很快成為世界上最大的加密貨幣交易所，這在一定程度上要歸功於CZ 無情的不惜一切代價的增長戰略，其中包括在世界範圍內尋找有利的監管環境，以及在其早期對知識的鬆懈應用-您的客戶法律。
但即使幣安成為加密貨幣世界的主導者，CZ 仍然保持著局外人的地位。這可能是因為他不屬於在加密技術早期將比特幣帶入主流並且仍然在會議和社交媒體上發揮巨大影響力的企業家集團。也可能是因為加密機構對Binance 最初的牛仔式監管方式感到不安——儘管幾乎所有受歡迎的加密公司在早期也快速而鬆散地使用它。無論出於何種原因，幣安在華盛頓特區幾乎沒有朋友，華盛頓特區實際上已成為全球加密貨幣監管中心——隨著美國立法者開始對這個有爭議的行業實施新法律，這種情況可能會給該公司帶來麻煩。
最近幾個月，幣安試圖將對該公司的擔憂描繪成對CZ 的中國血統的仇外反應。在9 月的一篇博文中，CZ——他的父母在他12 歲時舉家遷往溫哥華——暗示競爭對手試圖通過誇大他的種族來削弱他。 “我是加拿大公民，”他寫道。 “時期。” 最近幾週，他在Twitter 上回應了這些觀點。
但是，儘管幣安否認與中國有關係，但謠言仍然存在。例如，一份可靠的報告表明該公司在上海設有辦事處，該辦事處於2019 年底關閉，但幣安否認其存在。該公司已在包括馬耳他在內的多個以監管寬鬆著稱的司法管轄區之間轉移總部，並且沒有提供有關其總部今天所在位置的明確信息。一位發言人表示，幣安在迪拜和巴黎設有“區域中心”。
然後是幣安的財務問題。 CZ 一再在推特上斷言，客戶放置在幣安平台上的每一項資產都由幣安持有的資產1:1 支持。本週早些時候，該公司公佈了一份審計報告，顯然是為了讓客戶相信他們的資金是安全的。但這對消除恐懼幾乎沒有作用。這份審計報告是由全球公司Mazars 的南非分公司準備的，而不是由四大會計師事務所之一準備的，批評人士指出，該文件嚴重不完整。一位會計學教授甚至稱其為“毫無價值”。
在回應《財富》雜誌關於審計報告的詢問時，一位著名的加密貨幣創始人——其公司與Binance 競爭——同樣抨擊該報告不充分。 “這真的讓人覺得他們在掩蓋什麼。…… [他们] 試圖顯示抵押品價值，而不是1:1 的資產與負債。抵押的把戲正是FTX 玩的遊戲，向持有劣幣的用戶借良幣作為抵押。這非常可疑，”這位不願透露姓名的創始人寫道。
在回答有關為什麼幣安沒有使用四大公司的詢問時，一位發言人表示，該公司要求這些公司進行所謂的準備金審計，但“他們目前不願意為私人加密貨幣公司。” 他們補充說，幣安同時打算使用稱為Merkle Trees 和zk-SNARKs 的技術解決方案來向客戶提供證據，證明他們的資金是安全的。
至於BNB，幣安創建的代幣於2020 年發布，如今已成為第五大最有價值的加密貨幣，市值約為430 億美元。在回應《財富》雜誌的詢問時，幣安發言人強烈辯稱，BNB 與FTT 不同，後者是FTX 聲名狼藉的創始人Sam Bankman-Fried 創建並用作抵押品的非流動性代幣。
“Binance 從未使用BNB 作為抵押品，我們也從未作為一個組織承擔過債務。BNB 是一種區塊鏈代幣，這意味著它是BNB Chain 的官方貨幣，BNB Chain 是全球活躍用戶最多的鏈，甚至比以太坊還要大，”該發言人寫道。 “這是BNB 每天為全球數百萬用戶提供的實用工具，也是它具有高流動性和有機需求的原因。此外，BNB 是一種有限資產，通過算法定期銷毀，並通過BNB Chain 社區內的投票協議進行管理。另一方面，FTT 是一種’交換代幣’，對市場幾乎沒有效用，而且完全沒有流動性。”
幣安試圖將BNB 及其相關區塊鏈描繪成很大程度上是去中心化的，類似於比特幣或以太坊。然而，在更廣泛的加密社區內，這些說法遭到了質疑，尤其是在發生了一起揭露事件之後：幣安鏈在10 月初被黑客入侵，損失5.7 億美元。為應對黑客攻擊，幣安迅速“暫停”了該鏈的活動——這是一項在去中心化區塊鏈上無法輕易實現的壯舉。這一事件激起了嘲諷的反應，比如下面關於誰實際控制了鏈條的反應：
別無選擇，只能合法
目前，加密貨幣世界的意見在塑造Binance 的未來方面可能不如另一個有影響力的機構：美國政府的意見更有發言權。
儘管Binance 多年來一直受到各國政府的審查——許多其他加密貨幣公司也是如此——但該公司今天似乎面臨著前所未有的法律風險。路透社最近的報導部分基於美國司法部的洩密事件，強調了Binance 的一系列行動，這些行動使該公司和CZ 成為聯邦檢察官的目標。
這些行動包括Binance 允許受到嚴厲制裁的伊朗的參與者在其平台上進行數百萬美元的交易，以及2018 年的一項計劃——首先由福布斯報導——利用一家美國子公司作為Potemkin Village 以分散 監管機構的注意力，同時該公司繼續允許美國客戶進入其不受監管的國際交易所。 （Binance 表示它從未實施該計劃，並表示因為四年前製定的計劃流產而指責該公司是不公平的）。
在周一發布的最新報告中，路透社援引司法部消息人士的話說，該機構的檢察官打算在不久的將來對幣安和趙提出刑事指控——儘管據報導該機構對是否這樣做存在分歧。路透社還引用了司法部和幣安律師就潛在認罪協議進行的討論。
所有這一切都與幣安在過去18 個月中大力推動修復其早先的非法聲譽相吻合。這一舉措包括聘請在國際刑警組織和美國國稅局等執法機構擔任高級職務的人物，以及建立一個由經驗豐富的美國高管經營的美國實體。
一位密切關注幣安的人士告訴《財富》雜誌，找到一種走正路和走窄路的方法已成為必要，因為該公司的離岸業務和平台上流動的大量現金已經變得太大，監管機構無法忽視。 “他們變得如此之大，他們別無選擇，只能走合法的道路，”該人士說。
Binance 是否成功是另一回事。為了讓所有這一切都奏效，該公司不僅必須避免招致司法部的全面憤怒，還必須讓投資者和加密行業的其他人放心，它將對其賬簿上所有內容的真實性質保持透明——包括它的BNB、Tether 和其他代幣的囤積。迄今為止，尚不清楚幣安的資產負債表上到底有什麼。
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來源：SevenUpDAO海歸公會
