銀行政策研究所擔心用於USDC穩定幣儲備的貝萊德基金或接入準美聯儲存款
強調：
銀行智囊團擔心一些USDC 儲備可能存放在美聯儲貝萊德現在通過貨幣市場基金管理大部分USDC 穩定幣儲備報導稱貝萊德正在申請使用美聯儲逆回購協議(RRP) RRP 的現金流類似於在美聯儲存款
銀行支持的智庫銀行政策研究所發表了一篇博文，引發了人們對USDC 穩定幣儲備的一部分可能存放在美聯儲的擔憂，儘管該穩定幣發行人沒有中央銀行賬戶。如果允許這樣做，在不確定的時期，當人們轉向質量時，這可能會導致銀行擠兌將現金轉移到USDC 穩定幣中，這可能被認為與中央銀行數字貨幣(CBDC) 一樣好。
自11 月以來，貝萊德一直代表穩定幣發行人Circle 管理USDC 穩定幣的大部分儲備資產。貝萊德創建了一個定制的貨幣市場基金，即Circle Reserve Fund，該基金投資於美國短期國債。它目前管理著價值440 億美元的穩定幣的大約三分之二的資產，該穩定幣將80% 的儲備存放在美國國債中。
巴克萊銀行12 月份的一份研究報告強調，貨幣市場基金可以使用美聯儲的逆回購(RRP) 工具。
這涉及基金從美聯儲購買國債，這些國債在未來某個日期以略高的價格轉售給美聯儲。現金流的淨效應，將資金轉移到美聯儲，與將USDC 儲備現金存入美聯儲沒有什麼不同。 BPI 稱其為“後門CBDC”。
BPI 聲稱貝萊德已申請RRP 貸款。它進一步斷言，目前銀行持有的20% 的USDC 儲備可以轉移到RRP 計劃。我們已聯繫Circle 和BlackRock 進行確認，但未及時收到回復以供發布。
RRP 路線可能比合成CBDC 更好。後者涉及由穩定幣發行人在中央銀行持有的現金支持的CBDC。這降低了交易對手風險，因為沒有銀行風險。但是，該賬戶仍然屬於私人實體，這意味著存在一定風險，而RRP 的交易對手是美聯儲本身。
用於資本市場交易的BlackRock 和USDC
作為一輪4 億美元融資的一部分，貝萊德於4 月投資了Circle。當時，資產管理公司表示有興趣使用USDC 進行資本市場交易。但穩定幣並不被視為無風險的結算資產。因此，RRP 將大大改善USDC 的風險狀況。
人們普遍傾向於使用中央銀行的資金進行證券交易。 Fnality 得到了17 家全球機構的支持，正在有效地創建一個專為資本市場交易設計的合成CBDC。一些沒有參與該項目的銀行家認為這是一個很好的臨時步驟，但仍然更願意使用CBDC。
為什麼美聯儲可能會拒絕RRP 訪問
從RRP 的申請流程來看，首先，Circle Reserve Fund 需要運作一年，因此不會在2023 年11 月之前發生。
Circle Reserve Fund 的一個主要障礙可能是合規性。 RRP申請表從反洗錢的角度詢問了高風險部門的股東比例。鑑於Circle 是唯一股東，並且它參與了加密貨幣和DeFi 領域，這將是100%。
RRP 是臨時工具嗎？
BPI 辯稱，RRP 是2013 年推出的一種臨時工具。在2018 年至2021 年5 月期間，它偶爾會被用於小額餘額。當前餘額為2.2 萬億美元。準備金餘額利率與隔夜建議零售價利率之間的利差僅為10 個基點(0.1%)，過去為25 個基點。 BPI 希望恢復價差。 “美聯儲不僅應該拒絕Circle 的貨幣基金使用ON RRP 設施，還應該採取措施加速關閉該設施，因為這是一個有吸引力的麻煩。”
超越銀行的視角
顯然，BPI 的觀點偏向於銀行，儘管其擔憂並非沒有根據。如果有人接受穩定幣可以提供實用性，那麼應該希望讓穩定幣更安全、更有彈性。 RRP 是保護穩定幣儲備的一種潛在途徑。
然而，穩定幣的一個關鍵問題是網絡效應。換句話說，如果沒有乾預，很可能只有少數被廣泛使用的穩定幣，甚至可能是壟斷。雖然壟斷對公司來說是非常可取的，但對於生態系統來說，它們往往不是最理想的。對於穩定幣，壟斷或寡頭壟斷會帶來重大的金融穩定風險。
為了鼓勵競爭，中央銀行可能會限制可以通過RRP 支持的數字。從低點開始，比如50 億美元，然後隨著穩定幣採用的擴大而增加上限。如果穩定幣發行人被迫公佈這個數字，那麼理性的穩定幣用戶應該轉向儲備金“保證”比例更高的穩定幣。
然而，迄今為止，加密貨幣穩定幣用戶的行為並不理性，市場領導者Tether 的採用就證明了這一點。如果主流穩定幣的使用比例增加，或許這可能會改變。
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