熊市週期似乎要奪走另一家備受矚目的加密貨幣公司。 1 月19 日，數字貨幣集團(DCG) 的貸款子公司Genesis 根據美國破產法第11 章規定申請破產保護。在這裡，我們又遇到了另一家行業巨頭，其借貸亂倫、風險管理不多且報告政策不透明。
對於市場參與者而言，DCG 的烏云密布代表著2021 年無法想像的失敗。 DCG 由首席執行官巴里·西爾伯特(Barry Silbert) 於2015 年創立，已成為加密貨幣短暫存在的中流砥柱。 Genesis 的文件披露了受其內爆影響的債權人的全部範圍，其中特別包括由Winklevoss 雙胞胎Cameron 和Tyler 創建的加密貨幣交易所Gemini，Genesis 稱其欠債7.65 億美元； 元宇宙項目Decentraland（5500 萬美元）； 和基金經理VanEck（5300 萬美元）。
該公司總共列出了超過100,000 名債權人，並表示它欠50 家最大的債權人34 億美元。
當DCG 和Grayscale 是MANA 投資者時，Barry 擁有的借貸部門欠Decentraland 5500 萬美元的Super sketch。
他們是從團隊那裡買東西然後把現金借給他們的嗎？這些天Decentraland 怎麼還剩下5500 萬美元？
– Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) 2023 年1 月20 日
一些債務引發了新的問題，例如，為什麼Genesis 持有Decentraland 的貸款，而DCG 的獨立子公司Grayscale 持有該項目的1800 萬個代幣。 （截至1 月20 日，該持股價值為1174 萬美元，低於2021 年11 月峰值時的1.058 億美元。）
Genesis 首先受到Three Arrows Capital (3AC) 倒閉的衝擊，該公司從Genesis 那裡損失了5 億美元多一點的貸款。 FTX 的下跌對貸方來說太過分了，促使它暫停提款。 Genesis 在本月解雇了30% 的員工，這也預示著嚴重的麻煩。
Grayscale 會成為下一個FTX 嗎？
隨著熊市的拖延，更多的基礎系統正在崩盤——比如貸款平台、場外交易渠道和交易所等系統。失敗的系統和運行這些系統的公司之間的關係代表了市場的結構性故障，這當然是值得注意的關鍵。儘管如此，這些都是可以重構和重建的機械系統。信任是另一回事。信任來之不易，但很容易失去，信任是任何行業蓬勃發展所必須存在的難以捉摸但至關重要的力量。處於風險之中的是對這些市場的信任。
傳染揭示了隱藏的聯繫，打擊了公眾的信任
3AC、Voyager、BlockFi、FTX和Celsius的迅速崩盤震驚了市場。但隨後這些團體之間的聯繫開始為人所知，震驚變成了中風。很明顯，雖然這些公司聲稱從事金融業務，但實際上很少（如果有的話）像他們在金融業務中那樣運作，而且肯定不像許多行業領導者那樣——尤其是在風險管理方面。
6/ 除非Barry 和DCG 恢復理智並向債權人提出公平的要約，否則我們將立即對Barry 和DCG 提起訴訟。
– Cameron Winklevoss (@cameron) 2023 年1 月20 日
糟糕的政策成為標準，公司從一個交易對手那裡借入很少甚至沒有質押品來支付另一個交易對手，有些甚至使用他們自己的“貨幣”作為質押品。更重要的是，質押品被債權人接受了。 2020 年和2021 年的市場狂潮為不良行為和不良商業行為的大規模擴散奠定了基礎。隨著不當行為和錯誤決策的真正深度變得明顯，人們對這些公司的信任已被大大削弱。
對生態系統的信任將難以恢復
資產價格可能上漲也可能下跌，但大多數人認為市場結構和機制的基本面仍然存在。這一直是本次熊市的核心問題。事實證明，操縱、勾結和內部交易是常態。而且這種行為並沒有歸咎於新公司——似乎大多數行業參與者都在某種程度上參與了。 DCG 就是這種情況。不良貸款、糟糕的風險管理和混亂的財務報告正逐漸蔓延開來。
向FTX學習，停止投資投機
加密貨幣價格最終會回歸，新公司將進入市場。讓我們希望行業的集體記憶能夠延伸一點。需要回歸深度盡職調查和默認懷疑主義。重擔應該落在公司身上，以通過他們的行動贏得信任。這看起來很明顯，但很明顯我們已經忘記了。
我們留下了一個不幸的現實。信任不僅需要在該領域運營的公司中重建，還需要在支持這些公司的生態系統中重建。
約瑟夫·布拉德利(Joseph Bradley) 是軟件即服務初創公司Heirloom 的業務開發主管。他於2014 年以獨立研究員的身份進入加密貨幣行業，之後在Gem（後來被Blockdaemon 收購）工作，隨後轉向對沖基金行業。他在南加州大學獲得碩士學位，專注於投資組合構建和另類資產管理。
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