這是“華爾街2023 年展望”系列的第五篇文章。對於其他人：富達、高盛、貝萊德、美國銀行。
儘管Vanguard在美國以外並不知名，但它是美國最重要的投資銀行之一。美國養老金體系的很大一部分投資，例如Fidelity，都投資於Vanguard 基金，這兩家公司在該領域處於領先地位。 Vanguard 對2023 年的預期是全球經濟衰退。強調的是，這次衰退的原因是與通貨膨脹作鬥爭。然而，當我們查看細節時，有一些重要的發展很突出。
“比預期的”經濟衰退前景
報告中的突出問題是經濟衰退將比預期溫和。強勁的就業被認為是導致這種情況的因素。眾所周知，儘管美聯儲大幅上漲，美國的就業仍未降至“理想”水平。如下圖所示，雖然還沒有回到疫情前的狀態，但失業申請沒有增加，說明就業強勁。
先鋒分析師還聲稱這次衰退不會是“歷史性”衰退，因為他們認為這一次就業強勁，通脹下跌將是永久性的。別忘了，2023 年預期報告是在11 月至12 月撰寫的。當時，還不知道通脹的下跌會比預期的更難。如果我們同時考慮過去兩個月的通脹和就業數據，我們可以認為我們正在朝著先鋒報告中突出的“不會進入歷史的衰退”預測邁進。
美聯儲2% 目標的2024-25 點
至於增長，中國以外地區2023 年的預期要么為零，要么為負。通貨膨脹的預期是中央銀行將無法將通貨膨脹率降低到2%。然而，通脹持續下跌對Vanguard 來說是一個積極的情景，他們和其他人一樣，並不認為美聯儲2% 的目標不切實際。事實上，有強調要等到2024年甚至2025年才能達到2%的目標。
美國政府債券收益率
為了了解過去40 年未見的通脹（下圖）如何影響市場和投資公司的預測，將Vanguard 的2022 年報告與2022 年的債券收益率預期進行比較就足夠了2023 年報告。
十年預期通常在先鋒報告中脫穎而出，因為他們的投資者是長期投資者，尤其是養老基金。在Vanguard 的2022 年報告中，其對未來10 年美國債券的預期在1.4% 至2.4% 之間。應該強調的是，由於當時沒有通貨膨脹，這幾乎是負的實際回報。不過，在今年的報告中，對未來10年美國債券的預期被下調至4.1%至5.1%的區間。 10 年的預測實際上並沒有那麼大的波動，因為長期投資的平均值是估計的。儘管如此，如此劇烈的變化實際上表明我們在過去一年所經歷的宏觀經濟發展在歷史上的重要性。
比特幣和風險資產
那麼，我們應該如何解讀這份報告的亮點與風險資產和比特幣的關係呢？ Vanguard 預計2023 年不會出現嚴重衰退。這實際上是一個非常積極的預測，因為它表明人們相信美聯儲在2022 年的貨幣政策會取得成功。在這種情況下，我們可以預測美聯儲將在不久的將來停止上漲。到目前為止是積極的，但美聯儲要降息，就需要完全消除對通脹上漲的擔憂，否則就會出現非常嚴重的衰退。 Vanguard 在2023 年並不看好這兩種情況。換句話說，他聲稱經濟衰退將是溫和的，通脹不會降至2%。在這種情況下，預計風險資產重新開始升值所必需的貨幣擴張政策不會在2023年啟動。這意味著比特幣和風險資產將不得不等到2024 年及以後才能再次增值。
Vanguard 對2023 年的預測：“比預期溫和”的衰退首先出現在比特幣新聞– Uzmancoin – 加密貨幣和區塊鏈上。
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